公司规模越大，综合表现就越好吗？
这可不一定。
在宁德时代身上，呈现出现了强者恒强的局面。
不论是产品技术、市场份额、营收规模，还是行业地位与话语权，宁德时代都是业内毫无争议的第一。2023年公司实现收入4009亿，远高于三星SDI、LG新能源、亿纬锂能等公司。
市场份额上，2023年宁德时代动力、储能电池全球市占率均在40%左右，实力相当强悍。
同在汽车产业链，另一边的华域汽车，就有些不一样了。
公司规模庞大，2023年资产规模为1761亿、负债规模为1145亿。当年实现收入1686亿，均胜电子、福耀玻璃、德赛西威和拓普集团几家公司加起来，还没有华域汽车的收入高。
但从净利润表现看，仅福耀玻璃、德赛西威两家公司的净利润之和，就与华域汽车规模相近。
不仅如此，华域汽车的盈利能力指标，表现也比较一般。
以ROE为例，2023年公司ROE为13.03%，明显低于伯特利、拓普集团等公司。
而且，2020年华域汽车与德赛西威的净资产收益率相差并不大，到了2023年，德赛西威ROE已经攀升至21.94%，华域汽车增长依旧缓慢。
为什么会出现这种情况？
下面这张图，能给出我们答案。
纵轴代表了产品的成长性，横轴是行业的集中度，越往上产品成长性越好。一般来说，业务成长性强的公司，在业绩、估值、盈利能力等维度，容易有更好表现。
将其简单划分出5个区域，且相应匹配一个公司。
①：智驾域控+座舱预控，为德赛西威的主营业务，价值量较高且成长性好。
②+③：轻量化、热管理、空悬与线控转向、线控制动产品，作为平台型供应商的拓普集团，均有布局。另外拓普集团也是汽配公司里，单车配套价值量最高的公司，可达2-3万元。
③：线控制动、线控转向是伯特利的强项，对技术要求很高。
上面说到的，是价值量、成长性比较高的产品，再看其余两块：
④：车灯座椅、内外饰，是华域汽车的主营业务，华域汽车的车灯、座椅产品，市占率均是国内第一。
⑤：被动安全，是均胜电子的业务基本盘，虽然行业集中度高，但成长性欠佳。
因此，上面几家公司营收、利润增长速度都更快一些，占据了车灯、座椅、被动安全产品的华域汽车和均胜电子，业绩增长速度稍缓。
另外，华域汽车还出现了“增收不增利”的现象。
2017-2023年，华域汽车的营收从1404.8亿增至1685.9亿，净利润却从91.3亿降低到了80.9亿。
不仅如此，2024年前三季度，公司营收为1195亿元，同比减少了1.7%；净利润为44.7亿元，同比减少了5.63%。
过往的数据已经表明，近些年来，华域汽车的业绩表现有点原地打转。
那么，公司该如何实现突破呢？
说难也难，说不难也不难。
汽配公司的成长逻辑并不复杂，围绕“营收=单车价值量ASP×销售量”这一公式展开。
提升单车价值量：依靠业务拓展、产品升级，或者领先技术带来的更多附加值。
提升销售量：则是靠增加客户数量，或者单一客户某款车型销量大幅提升，最典型的就是沪光股份、华阳集团这些进入华为链的公司，跟随问界放量，业绩实现了明显增长。
因此，华域汽车想要实现营收的增长，也能通过这2个办法：
1.业务拓展2.客户销量增加
那么，对华域汽车来说，这两个办法行之有效吗？
首先，业务拓展效果不理想。
其实，华域汽车一直在努力拓展产品线。公司业务布局大而全，在智能化、电动化、轻量化等领域，均有产品覆盖，如智能驾驶、智能座舱、智能底盘等。
但是，从2024上半年公司营收结构中，我们可以看到：
内外饰件仍是公司第一大收入来源，营收占比在71.8%左右，而后是功能件、金属成型模具。电子电器件的营收占比仅为3.3%，收入为21.8亿元，跟公司近1700亿的营收规模相比，并不算多。
也就是说，公司虽然布局了很多智能化、电动化产品，但并未大规模放量，汽车内外饰仍是其业绩基本盘。
然而，汽车内外饰业务的成长性，也不算强。
2022-2026年，全球汽车内外饰的市场规模将从4300亿增至4860亿，年复合增长率约在3%，整体增长较慢，市场空间正逐渐趋于饱和，可能对华域汽车的业绩增长造成压力。
其次，大客户销售量下滑。
这一点非常关键，要知道，2022年公司有超过50%的营收来自上汽集团。
由于收到新能源车的冲击，近几年上汽集团的销量在逐渐下滑，从上汽发布的产销快报来看，2024年上汽集团全年销售401.3万辆，已经被比亚迪超越（2024年比亚迪销量为427万辆）。
但好在，华域汽车正逐步拓展其他客户，像特斯拉、赛力斯、比亚迪等。
同时在新能源领域发力，2024上半年，公司新获订单中，新能源车型产品占比超过70%，对自主品牌的配套订单在新订单中的占比，也超过一半。
最后，总结一下。
华域汽车的地位是毋庸置疑的，公司营收规模庞大、车灯、座椅产品市占率常年维持国内第一。
但从目前情况看，其成长性偏弱、营收规模增长缓慢，也是正在面临的问题。
关注小象说财，立即领取最有价值的《成长20：2024年最具有成长潜力的20家公司》投资报告！
