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8月30日，安徽大昌科技股份有限公司（简称大昌科技）终止创业板IPO。此前，大昌科技已经历三轮问询，公司原计划募集资金3.74亿元，采用的是创业板第一套上市标准，保荐机构为国元证券。
《摩斯IPO》研究后认为，大昌科技下游客户主要为知名主机厂，其一级供应商资质认证门槛较高，同时，汽车零部件产品必须经过客户严格的质量认证，认证周期长、环节多，不确定风险大。目前公司存在大户集中且高度依赖奇瑞汽车的情况，市场开拓的不确定性及汽车行业轻量化、一体化的技术变革也将对公司形成考验。报告期内，公司及其子公司接连发生了两起“致死”事故，也为IPO蒙上一抹灰色。
大昌科技主要从事冲压和焊接汽车零部件及相关工装模具的研发、生产和销售，主要汽车零部件产品以车身件为主，部分为底盘件。公司采用的是创业板第一套上市标准。
钟华山持有大昌科技57.69%的股份，为公司控股股东、实际控制人。
2021年至2023年（报告期），大昌科技营业收入分别为8.26亿元、10.77亿元和15.44亿元，同期实现扣非归母净利润为6095.80万元、6737.51万元和1.01亿元。
大昌科技客户集中度较高，且高于同行业可比公司。主要包括奇瑞汽车、广汽集团、广汽本田等。报告期各期，大昌科技主营业务前五大客户的收入占主营业务收入的比例分别为91.72%、90.28%和89.34%。
报告期内，大昌科技来自奇瑞汽车主营业务收入分别为3.93亿元、5.08亿元和7.68亿元，占公司主营业务收入的比例分别为50.70%、50.01%和51.94%，公司对奇瑞汽车存在重大依赖。
2020年11月大昌科技引进包括国富基金在内的外部投资者，其中芜湖瑞创投资股份有限公司持有国富基金39.75%的股权，芜湖瑞创投资股份有限公司部分股东在奇瑞汽车任职。大昌科技董事、副总经理、财务总监汪金梅2007年前曾在奇瑞汽车任职。
交易所让大昌科技说明奇瑞汽车相关人员投资公司前后，公司与奇瑞汽车销售金额、主要合作条款变化，是否存在向公司倾斜采购情形，相关交易价格公允性；公司是否存在其他股东与奇瑞汽车或其业务人员存在关联关系，国富基金入股是否存在其他利益安排。并说明国富基金入股前后公司与奇瑞汽车的项目定点数量及预计供应金额、供应份额占比、定价依据及毛利率变动情况，是否存在重大差异；结合奇瑞汽车同类产品其他供应商相关情况，说明前述差异是否具备合理性，公司与奇瑞汽车的交易是否公允，是否存在利益倾斜，是否对未来项目定点、销量、售价等有特殊安排或承诺，对公司业务独立性是否存在重大不利影响。
芜湖瑞创投资股份有限公司部分股东在奇瑞汽车任职，其中包括奇瑞控股、奇瑞股份董事长兼总经理尹同跃，奇瑞控股常务副总经理李从山，奇瑞股份副总经理高新华。
大昌科技第二轮问询回复中披露，相较于2020年，2021年大昌科技与奇瑞汽车的新增项目定点数量从37个增至90个，上浮143.24%；预计供应金额从1.30亿元增至15.23亿元，增幅高达1069.64%。对此巨大变量，公司的解释主要原因系奇瑞汽车2021年销量迅速增长，2021年度销量较上年度增长31.77%。
另外，2021年相较于2020年大昌科技对奇瑞汽车销售毛利率降低。公司解释主要原因其一为2021年度原材料价格上涨导致产品单位成本和单位价格同比上升所致，在单位产品毛利额变动不大的情况下，原材料价格上涨带来单位成本和单位价格上升导致单位毛利率下降；其二为零部件商务政策调整对价格的影响。这恰恰可以说明，公司成本上涨没能及时传导给下游，甚至可以说缺乏主导权。
大昌科技坦言，如果公司未来与奇瑞汽车的合作关系发生重大不利变化，包括奇瑞汽车的汽车零部件需求大幅减少、公司的主要产品由于技术迭代等原因难以满足奇瑞汽车的需求、市场竞争加剧导致供应份额减少等情况发生，将对公司经营业绩带来重大不利影响。
一条腿走路总是不长久的，报告期内，除奇瑞汽车、广汽集团和广汽本田等前五大客户外，其他客户的主营业务收入合计占主营业务收入的比例分别为8.28%、9.72%和10.66%。报告期内，公司通过一级供应商认证的客户较多，但受限于资金状况，公司的配套生产服务能力不能够有效满足其他客户的大规模需求。未来若公司不能持续获得新开发客户零部件项目定点，或者公司产能或产业布局不能够满足客户的需求，公司可能面临着客户开发有效性的风险。
摩斯IPO发现，2021年，奇瑞汽车还是公司的前五大供应商之一，公司向其采购了2,555.84万元的块料、零部件等，占比3.86%。经复核，公司向奇瑞汽车采购存在未签订合同的情形。报告期内，公司向奇瑞汽车采购块料、J60半成品等材料，未签订相关合同，导致公司与奇瑞汽车的采购业务未提供采购合同的情况。公司解释，以上行为系在各方真实意思表示下的简易化交易安排，不存在因此导致纠纷或潜在纠纷的情况，符合行业惯例和交易习惯，具有合理性。
此外，随着节能减排要求的提高和新能源汽车对续航里程需求的增加，汽车零部件的轻量化趋势日渐显现。大昌科技轻量化产品收入占零部件产品收入的比例分别为9.12%、15.65%和26.37%，呈逐年上升趋势，但整体占比相对较低。
大昌科技轻量化产品主要采用高强钢和铝合金材料加工，未采用一体化压铸等方式。公司称其收入规模相对同行业可比公司较小的原因之一为资金限制，冲压及焊接零部件行业前期需要大量资金进行固定资产投入。
令人遗憾的是，作为生产型企业，大昌科技及其子公司在报告期发生了两起“致死”安全事故。2022年12月，大昌科技全资子公司芜湖中瑞与安徽省恒泽人力资源有限公司(以下简称“安徽恒泽”)签订劳务外包服务协议，安徽恒泽为芜湖中瑞提供劳务外包服务。2023年6月26日，安徽恒泽1名劳务外包服务人员在芜湖中瑞作业过程中违反安全操作规程，被设备挤压致死；2023年8月13日，大昌科技发生一起机械伤害事故，造成1人死亡。然而，对于上述两起“致死”安全事故的情况说明为“属于一般安全事故，情节较轻，未造成不良影响”。
作者 | 摩斯姐
来源 | 摩斯IPO（MorseIPO）
