2025年12月18日，常州天晟新材料股份有限公司（300169，以下简称“天晟新材”）一则公告引发市场震动。
南京市浦口区人民法院就中铁轨道交通装备有限公司（以下简称“中铁轨道”）起诉天晟新材股东出资纠纷案作出一审判决，判令天晟新材需向中铁轨道补缴4365万元出资款及逾期利息。
这一判决不仅凸显公司长期存在的资金链风险，更与当前其净资产转负、连续亏损的经营困境形成叠加效应，或将加速公司滑向退市边缘。
巨额补缴款
天晟新材与中铁工业于2018年合资设立中铁轨道，持股45%。2019年中铁轨道增资至5.5亿元，天晟新材应按持股比例实缴2.07亿元出资款。
然而，截至2019年7月，公司仅支付首期增资款135万元，剩余4365万元长期未缴。此次法院判决要求其在七日内履行付款义务，叠加案件受理费26万元，短期内需筹措超4400万元现金。
但天晟新材的财务状况已难言乐观。2025年三季报显示，公司第三季度末净资产为-3062.09万元，资产负债率高达104.52%，创历史新高。前三季度营收3.34亿元，同比下滑16.71%；归母净利润亏损8312万元，扣非净利润亏损9145万元，已连续6年累计亏损超11亿元。在此背景下，4365万元的补缴款无疑将进一步加剧现金流紧张，甚至可能引发债务违约连锁反应。
根据深交所规定，若天晟新材2025年度经审计净资产仍为负值，其股票将被实施“退市风险警示”（ST）。公司虽在公告中称“预计该诉讼事项不会对利润产生重大影响”，但仍需注意，净资产为负主要源于长期亏损叠加商誉减值等非经常性损益，而此次判决需实际支付现金，可能直接导致年末净资产进一步恶化。
更值得警惕的是，天晟新材的经营性现金流已陷入“失血”状态。自2019年起，公司营收从9.1亿元持续下滑至2024年的5.31亿元，盈利能力逐年萎缩。尽管其核心业务为高分子发泡材料研发生产，但行业竞争加剧、产品附加值偏低等问题长期存在，尚未见显著改善迹象。在补缴款压力下，公司或被迫削减研发投入或营运资金，从而对主业形成反向拖累。
难挽投资者信心
除中铁轨道诉讼外，天晟新材还面临多起小额诉讼纠纷，累计涉诉金额约438万元，虽未达重大披露标准，但叠加公司连续亏损、负债超百亿的现状，市场对其偿债能力已丧失信心。12月18日公告披露后，公司股价应声下跌，投资者担忧情绪蔓延。
此外，公司银行账户虽仅被冻结180万元（非主要经营账户），但这一信号与资产负债率突破100%的财务数据共同指向潜在的流动性危机。若无法在短期内通过股权融资、债务重组等方式缓解资金压力，公司可能面临更多债权人追索，甚至触发破产风险。
天晟新材目前处于诉讼上诉期内，理论上可通过上诉争取改判或分期还款方案，但中铁轨道作为央企控股企业，其主张的法律合规性较强，改判概率较低。而公司2025年业绩预告尚未披露，若年末净资产仍为负，ST警示将成定局，股价可能进一步承压。
对于投资者而言，天晟新材已从“连亏六年的困境企业”转变为“可能退市的高危标的”。其案例也反映出部分中小企业在扩张期违规操作（如未实缴出资）埋下的长期隐患，以及在行业下行周期中抗风险能力的脆弱性。
