一、创新推出债券市场“科技板”
债券市场“科技板”是2025年全国两会期间提出的金融创新举措，旨在通过专业化债券板块支持科技型企业融资。该板块由中国人民银行、证监会等部门联合建立，聚焦人工智能、量子技术、生物技术等战略科技产业，涵盖金融机构、科技型企业及股权投资机构三类发行主体。5月7日，中国人民银行、中国证监会联合发布《关于支持发行科技创新债券有关事宜的公告》，标志着债市“科技板”正式落地。据企业预警通统计，自2025年5月7日至2025年12月24日内，全市场科技创新债券披露发行规模约1.8万亿元。
二、逾3万亿政府债用于化债
2025年，中国计划发行总额为2.8万亿元的专项债券用于化解地方政府隐性债务，其中，2万亿元为用于置换隐性债务的再融资专项债，8000亿元为用于化债的特殊新增专项债；此外，10月17日，财政部宣布，中央财政从地方政府债务结存限额中安排5000亿元下达地方，该部分结存限额一方面持续助力化债，另一方面支持投资建设；其中，专门用于支持部分省份投资建设专项债券额度为2000亿元。
三、央行重启国债买卖
公开市场国债买卖操作在年初暂停后，于10月份正式重启。11月4日，中国人民银行披露的流动性投放数据显示，该操作已于10月恢复实施。此举呼应了潘功胜行长在2025金融街论坛年会上“我们将恢复公开市场国债买卖操作”的表态。数据显示，央行10月净投放200亿元，11月净投放规模扩大至500亿元。
四、1.3万亿超长期特别国债支持“两重”“两新”
2025年3月14日，《关于2024年中央和地方预算执行情况与2025年中央和地方预算草案的报告》发布，其中，超长期特别国债1.3万亿元，比上年增加3000亿元。根据财政部2025年第四季度国债发行安排，10月14日发行今年最后一期、规模为400亿元的20年期超长期特别国债。至此，2025年预算安排的1.3万亿元超长期特别国债发行计划圆满收官。资金用途上，根据今年国务院安排，今年1.3万亿元超长期特别国债资金中，3000亿元用于支持消费品以旧换新，2000亿元用于支持设备更新，8000亿元用于支持“两重”建设。
五、土储专项债重启
自然资源部与财政部联合印发《关于做好运用地方政府专项债券支持土地储备有关工作的通知》（自然资发〔2025〕45 号），标志着暂停五年之久的土储专项债券正式重启。据企业预警通最新统计，截至2025 年12月24 日，用于闲置土地收储的专项债发行规模已达5451亿元，覆盖上海、广东、浙江等26 个省市，为盘活存量土地资源、优化土地供给提供了重要资金支持。
六、5000亿特别国债支持国有大型银行补充资本
2025年《政府工作报告》明确提出发行5000亿元特别国债，专项支持国有大型银行补充资本。3月，中国银行、建设银行、交通银行及邮储银行陆续发布向特定对象发行A股股票预案等公告，合计拟募资金额达5200亿元。12月，资本补充工作进入实质性落地阶段：12 月11日交通银行获同意注册资本增加141.01亿元，12月9日建设银行获批增资115.89亿元，12月4日中国银行公告注册资本增加约278.25亿元，国有大行资本实力持续增强。
七、自贸离岸债重启与扩容
债券市场国际化程度随着对外开放政策的完善大幅提升。6月18日，中国人民银行行长潘功胜在2025陆家嘴论坛开幕式宣布八项重磅金融开放举措。其中，第五项专门指出，要“发展自贸离岸债”，将遵循“两头在外”的原则和国际通行的规则标准，拓宽“走出去”企业及“一带一路”共建国家和地区优质企业的融资渠道。7月25日，在中国人民银行指导下，上海清算所支持中国银行香港分行成功发行全球首单上海自贸区离岸债券，规模5亿元人民币。12月11日，上海清算所支持国泰海通金融控股有限公司完成全球首单非银金融机构上海自贸区离岸债券的发行交割。
八、“牛短熊长”，10年国债收益率表现跌宕
2025年中国债券市场呈现出“牛短熊长”的特征，市场表现方面，2025年十年期国债收益率全年大致在1.6%-1.9%区间波动，但走势呈现“跌宕起伏”态势：一季度央行收紧流动性推动收益率快速上行，一度冲击1.9%。；二季度受特朗普政府关税政策等外部因素影响出现快速下行，一度触及1.6%关口；三季度则因贸易摩擦缓和、权益市场亮眼及资金再平衡导致股债跷跷板效应，收益率再次快速上行后进入震荡；四季度，进入12月，基本面、政策面等未出现更多增量信号，但赎回扰动不断债市情绪持续走弱。
九、房企化债进程加速
2025 年以来，房地产企业债务化解工作持续推进、进程显著提速。12月23 日，融创中国发布公告披露，其境外债务重组计划正式生效，标志着上市公司层面债务风险得到彻底化解。据企业预警通统计，已有20余家出险房企通过债务重组或重整方式完成风险处置。
十、交易商协会整治“内卷”
2025年，中国银行间市场交易商协会密集出台监管举措，规范债券承销市场秩序。6 月16 日，发布《关于加强银行间债券市场发行承销规范的通知》，针对低价承销费、低价包销、拼盘投资、利益输送等问题作出明确回应，严禁发行人、承销机构以“返费”等手段扭曲市场价格，不得以低于成本的承销费率竞标；7 月末发布配套文件，明确承销成本测算及数据报送具体要求；8 月再发《关于加强银行间债券市场承销报价自律管理的通知》，进一步细化“反内卷”要求，推动债券市场健康有序发展。
