财韵洞察网||2025年10月1日，《互联网助贷业务管理办法》正式实施，将借款人综合融资成本严格限定在年化24%以内。
新规落地后，助贷市场遭遇“断崖式”收缩：多家机构被迫收紧放款、大幅缩减规模，中小平台承压尤为显著。为规避监管，部分机构迅速转向“分期商城”模式，通过20%-100%的商品溢价叠加24%名义分期利率，实质抬高用户融资成本，形成“以消费之名、行放贷之实”的灰色套利路径。
新规严控融资成本
根据国家金融监督管理局2025年9月发布的《互联网助贷业务管理办法》，助贷机构向借款人收取的综合融资成本（含利息、服务费等）必须控制在年化24%以内，此前普遍存在的“高息+隐性费用”模式被彻底叫停。
助贷新规被称为一场“深刻而广泛的调整”，直接冲击了传统高利率业务模式。通知要求商业银行总行对平台运营机构、增信服务机构实行名单制管理，不得与名单外机构开展业务合作。
银行等金融机构作为网贷产品的资金方，开始对信用资质较差、风险较高的用户和高定价平台进行清退。白名单制度实施后，蚂蚁、京东、抖音、美团等大型平台占据主流。
北京大学普惠金融与法律监管研究基地副主任顾雷指出，新规实行了综合成本封顶机制，要求将利息、增信服务费、担保费等全部纳入综合融资成本计算。
24%以下的利率业务集中度进一步提高，24%-36%的高定价贷款业务空间被大幅压缩。主打高息贷款的中小助贷机构或资质欠缺的“伪助贷”逐步出清。
面对生存压力，部分中小助贷机构开始寻找新的盈利模式。目前，一些小型助贷公司近期开始转向分期商城业务，瞄准无法在大平台获得授信的资质较差用户。
这类分期商城商品较市场价整体溢价30%以上，叠加24%年利率以内的分期服务费率，构成了其主要盈利模式。
上海金融与发展实验室首席专家曾刚认为，助贷新规对行业产生了多维度的洗牌效应，准入门槛大幅提高，要求助贷机构必须持牌经营。
“分期商城”模式
据界面新闻记者报道，助贷新规落地后，不少助贷平台加码分期商城业务，其中桃多多、闪购鸭、小象优品、柚优品等平台的业务模式极具代表性，商品溢价普遍在20%-100%之间，叠加24%的分期利率后，用户实际融资成本远超监管红线。
界面新闻记者以消费者身份咨询该商品价格偏高的问题时，桃多多客服仅回复：“如果您这边觉得对价格不满意的话，建议可以再看看。”其用户服务协议显示，桃多多平台仅以推荐人身份向平台申请分期购物服务、向资方申请贷款服务以及申请其他金融服务。
财联社记者调查发现，这种商城模式以3000元左右消费贷款为主，涉及人群基数较大，容易引发集体投诉事件。华南某省地方金融监管人士透露，已关注到全国类似“商城”平台至少超千家。
溢价+分期+回收的完整套现链条已然形成。例如“小象优品”提供黄金回收服务，一枚2399元的黄金女戒指预计回收价仅为1356.95元，相当于不分期售价的五六折。
与传统助贷模式不同，这些商城多数通过发展会员方式吸纳准贷款客户，收集客户资料并与资方进行匹配。这一过程已发生“会员费”等相关费用，但平台不保证后续融资成功。
消费日报网记者调查“闪购鸭”商城发现，其首页“本周特卖”栏目中，主推的7款商品均是苹果手机。其中iPhone15 128G手机售价7859元，同款手机在京东自营旗舰店售价仅3899元，溢价高达101%。
不仅价格虚高，消费者在下单过程中还被强制要求支付一笔400-500元左右的签约费，且订单取消后无法退还。多名消费者反映，添加微信引导他们在商城下单的工作人员来自“海南砺坚投资”、“海南金石源”等公司。
苹果产品成为这些平台最常见的“标的物”。在“金玉满堂”App上，通过先享后付方式购买的一款手机售价23999元，苹果官网同款产品售价仅为13999元，溢价71.43%。
更具隐蔽性的是这些平台的还款设计。前述金玉满堂用户需要在6个月内分8期还款，仅前三期就需支付21119.12元，占总账单金额的88%。
专项检查启动，行业亟待规范
这些分期商城平台多数运营主体为非金融机构，融资过程隐匿在消费行为的“外壳”中。尽管其综合息费水平已经超出了现有法规认定的24%水平，目前在实践中还无法被有效界定为违规放贷或者高利贷。
贵州修文县人民法院近日在审理一起相关案件时指出，被告购买的手机价格高于市场价值，按约定标准计算违约金明显超过因逾期付款造成的实际损失，有违公平原则。
华南某省地方金融监管人士对媒体表示，已关注到市场上类似现象，目前摸底全国类似“商城”平台至少超千家，单家月交易额最高在2亿-3亿元，预估全年合计约6000亿流水。更重要的是，商城模式以3000元左右消费贷款为主，涉及人群基数比较大，容易引发集体投诉事件。
北京一资产管理公司负责人认为，本质上商城模式属于用虚假消费或贸易来实现融资的目的，而且综合息费高出法定的水平。是否属于高利贷，目前业内和监管还存在争议，最核心问题是证据链条如何固定。
面对24%的利率红线，这些分期商城如同水银泻地，寻找着监管的每一处缝隙。当一部手机的价格可以翻倍，当消费变成借贷的伪装，这场猫鼠游戏才刚刚开始。
（本文综合自界面新闻、消费者日报、财联社等媒体报道）
