自2024年新“国九条”明确资本市场高质量发展方向以来，“并购六条”与2025年修订实施的新版《上市公司重大资产重组管理办法》相继落地，形成了一套以鼓励产业整合、服务新质生产力、提升交易效率为核心的“政策组合拳”，有力激活了A股并购重组市场活力。
据企业预警通数据显示，2025年全年已有约340家A股上市公司披露或更新资产重组事项及进展，覆盖重组意向、董事会通过、交易完成以及终止取消等多个阶段。其中，构成重大资产重组的案例逾220起，占比超过60%。从行业分布来看，半导体、高端制造、能源及证券等领域成为本轮重组浪潮中最活跃的“主战场”，涌现出一批具有标志性意义、市场关注度极高的典型案例。
一、半导体：产业链整合提速，构建自主可控生态
2025年，半导体行业无疑是A股并购市场的焦点——无论从交易数量、融资规模还是市场关注度来看，均稳居各行业前列。在国家科技自立自强战略的强力驱动下，产业链上下游整合明显提速，企业纷纷借助资本工具补强核心技术、打通制造瓶颈，力图构建更具韧性和自主性的产业生态。在这一背景下，一批实质性重组项目稳步推进，彰显出清晰的产业协同逻辑。
12月29日，紫光国微发布公告，宣布正筹划以发行股份及支付现金方式收购瑞能半导体控股权或全部股权，并同步募集配套资金。通过收购瑞能半导体控股权，紫光国微可快速扩充半导体产品线，完善产业链布局，增强在半导体设计、生产及技术服务等领域的综合竞争力。同时，借助瑞能半导体的进出口业务渠道及技术研发能力，紫光国微有望进一步拓展国内外市场，提升技术创新水平，实现规模效应与协同发展。此外，标的公司所处的半导体产业属于国家重点支持的战略性新兴产业，此次并购不仅契合行业发展趋势，更为紫光国微的长期可持续发展奠定了坚实基础。
另一重磅案例来自中芯国际。公司于年内披露发行股份收购控股子公司中芯北方49%少数股权的交易草案，作价高达406.01亿元。该交易不仅是科创板首单多地上市红筹公司发行股份购买资产案例，也是科创板设立至今交易规模最大的发行股份购买资产交易。交易前，中芯国际已持有中芯北方51%股权，中芯北方作为中芯国际体系内盈利能力最强的单体工厂之一，主要运营12英寸成熟制程。伴随中芯北方盈利能力的快速提升，本次收购少数股权将进一步增强上市公司资产质量，强化业务协同效应，为上市公司的长远发展提供有力支撑。
然而，在整体活跃的并购氛围中，也不乏理性回调的信号。备受瞩目的海光信息拟换股吸收合并中科曙光的交易，在筹划逾半年后，于12月9日由双方同步公告终止。谈及终止原因，海光信息在公告中表示，由于交易规模较大、涉及相关方较多，使得重大资产重组方案论证历时较长，目前市场环境较本次交易筹划之初发生较大变化，本次实施重大资产重组的条件尚不成熟。
二、高端制造与能源：央企引领整合，重塑产业格局
在高端制造与能源转型的双重驱动下，2025年同样涌现出影响深远的重组案例，尤以央企专业化整合为突出特征。
最具标志性的当属中国船舶吸收合并中国重工。这场被称为“A股史上最大规模央企吸收合并”的交易已于2025年正式完成。合并后的新中国船舶集团总资产超3000亿元，年营收突破1200亿元，全球造船市场份额跃居第一。此举彻底解决了原“南北船”长期存在的同业竞争问题，实现了研发体系、产能布局、供应链管理及海外渠道的全面协同，堪称央企战略性重组的典范之作。
在能源领域，电投产融通过一场作价553.94亿元的资产置换，完成了一次彻底的业务转身：公司将全部金融资产置出，同步置入国家电投集团旗下核心核电资产。交易完成后，电投产融将转型为纯核电运营商，成为继中国核电、中国广核之后，A股第三家以核电为主业的上市公司。这不仅是单一企业的战略调整，更是国家电投在核电领域积攒多年力量后，向长期由中核、中广核主导的双寡头市场，发起的一次资本与产业整合的全面进击。
此外，地方制造业企业也在积极通过并购实现技术跃升。12月9日晚间，邵阳液压发布重组草案，拟作价6亿元，通过发行股份及支付现金的方式收购重庆新承航锐科技股份有限公司100%股份，并募集配套资金不超过4.23亿元。通过本次交易，邵阳液压在高端制造与核心基础零部件领域迈出实质性步伐，横向拓展产品谱系，深化产业布局，进一步落实了公司的发展战略。
三、证券行业：打造“航母级”券商，加速生态重构
随着资本市场改革深化与行业竞争加剧，证券行业通过资产重组实现资源整合、提升综合服务能力已成为共识。2025年，证券领域的重组聚焦“业务协同”与“规模效应”，既包括头部券商之间的强强联合，也涵盖地方国资主导的区域性整合，以及中小券商借力科技实现差异化突围。
最具里程碑意义的事件是国泰君安吸收合并海通证券。3月16日，国泰君安正式公告合并完成，新公司命名为“国泰海通证券股份有限公司”，注册资本由89亿元增至176亿元。作为新“国九条”实施后首例头部券商整合案例，此次合并整合了国泰君安在投行、机构业务上的优势与海通证券庞大的零售网络及国际化布局，标志着中国证券业正式迈入万亿级“航母”时代。
年末压轴登场的，则是中金公司筹划吸并信达证券与东兴证券的重磅计划。若顺利完成，将成为中国券商史上首例三家券商联合整合的标杆案例，合并后总资产将突破万亿元，将进一步巩固汇金公司在证券行业的版图，并推动形成更具国际竞争力的头部券商。
与此同时，地方券商整合亦取得突破。2025年8月，证监会正式批复国信证券发行股份购买资产注册申请，核准其成为万和证券的主要股东，深圳市投资控股有限公司被确认为实际控制人。这一历时一年的“国信+万和”并购项目，成为新“国九条”后地方国资主导券商资源整合的典范，有助于优化区域金融资源配置，提升服务地方实体经济的能力。
此外，湘财股份换股吸收合并大智慧，则代表了中小券商科技化突围的新路径。不同于‘流量驱动牌照’的老路，湘财股份与大智慧是‘牌照赋能科技’的创新组合。大智慧的千万级用户流量与湘财证券的券商牌照深度耦合，共同打造‘智能投顾+跨境服务’生态，这一模式有望为中小券商数字化转型提供可复制的新范式，推动行业从“跟跑”迈向“领跑”。
