投资者内参丨魏茜倩
8月10日，智利矿业和经济部长丹尼尔·马斯宣布，智利政府将允许国有的智利国家铜业公司(Codelco)将其2025年的全部利润⽤于再投资，这也是⾃1976年成⽴以来⾸次把该公司去年的利润100%留在企业内部。
这一前所未有的政策逆转，旨在为这家面临生存危机的企业赢得喘息之机。作为全球铜供应量约占5%的巨头，智利国家铜业公司正经历近30年来最严峻的生产危机。
而危机发生的背景，是全球对铜的需求正以惊人速度攀升。铜是建设电网、清洁能源基础设施以及为AI提供算力的数据中心不可或缺的原材料。分析机构标普全球警告，若不扩大供应，到2040年全球铜缺口将高达1000万吨，供应紧张已令铜价在今年已经逼近历史新高。然而，作为全球铜供应的重要一极，智利国家铜业公司却未能乘上这轮需求东风。
该公司5月内部审计发现2025年产量被高估近2.7万吨，修正后产量仅130.757万吨，较2021年下降19%。据中金有色研究数据显示，仅2026年第一季度，其铜产量已同比再减8%。
允许Codelco将全部利润“留在手里”而非上缴财政，是马斯口中“捍卫信用评级”的无奈之举。目前Codelco因统筹多个大型矿山寿命延长项目，已积压超200亿美元债务。
尽管右翼总统卡斯特将削减财政赤字作为优先事项，但面对这家国有巨头可能因资金断裂而崩盘的现实风险，政府选择了牺牲眼前税收以换取未来现金流。马斯强调，面对严峻的生产挑战，不能再一味通过不断增加公司债务这种不可持续的方式来应对。
圣地亚哥咨询公司Plusmining创始人瓜哈多评价道，智利政府愿意牺牲当前税收收入，是希望保护该公司未来为智利创造价值的能力。但他同时警告，此举只是提供了“财务喘息空间”而非自动减债。
Codelco新上任的董事长方丹已承诺将盈利能力置于产量目标之上，并表示：“这笔资本⾦注⼊……恰好在我们需要制定并实施⼀项全⾯复苏计划之际给了我们巨⼤⽀持。”瓜哈多尖锐地指出：“智利国家铜业公司必须证明其有能力高效使用这笔资金。如果这些资源有助于稳定产量、改善项目执行并恢复现金流，那么这一决定将极具价值。如果未能实现这些目标，问题只会被推迟。”
风险提示：本文为内容资讯，不构成个人投资建议。市场有风险，投资需谨慎。
