投资者内参丨魏茜倩
AI正从技术热点加速进入真实经济，改变生产、就业、消费乃至全球产业分工。
9月9日至12日举行的2026 Inclusion·外滩大会《AI经济增长新范式与社会价值重构》见解论坛上，多位经济学家与企业家围绕AI如何影响增长、生产率、就业与需求展开讨论。一个越来越清晰的共识是，AI在带来效率提升的同时，供给扩张之后，需求能否跟上以及增长红利最终如何分配，同样值得警惕。
AI投入狂飙，生产率红利尚未真正显现
AI新经济已经启动，但从资本投入到宏观增长之间，仍存在一道尚未完全打通的链条。
中金公司首席经济学家缪延亮指出，这一轮AI技术扩散速度明显快于此前的信息技术革命。大语言模型只用了数年，渗透率就已接近50%，与此同时，AI基础设施投资快速增长。但他也提醒，“虽然很多人用AI，我们都感觉它提高了生产力，可是在宏观数据中，尚没有体现。”
蚂蚁集团CEO韩歆毅同样关注AI投入能否转化为持续增长。他表示，AI经济不能只依靠资本投入，AI应用也不能止步于存量提效。真正推动经济增长的关键，是从降本增效进一步走向价值创造，用新的供给激活新的需求。
AI产业的下一阶段竞争，或许不再只是模型能力和算力投入的竞争，而是AI能否进入制造、医疗、金融、消费等真实场景，并形成可持续的新产品、新服务和新需求。
供给越来越强，需求能否跟上？
如果AI持续提高生产效率，经济的另一面也正在浮现：供给扩张之后，谁来承接这些供给？
北京大学国家发展研究院院长黄益平认为，AI有望显著提升全要素生产率，但同时也会改变就业结构和收入分配，进而影响消费和总需求。如果收入分配对需求形成抑制，当前的“供强需弱”可能由阶段性现象转为长期性的经济特征。
这一风险在缪延亮看来更加值得关注。他认为，AI不一定首先直接裁掉已有员工，但可能首先减少企业对初级岗位的招聘。因此，他判断，从更长时间看，AI可能带来更强的去通胀压力：生产率提高扩大供给，而劳动收入份额下降、收入向资本集中，又可能抑制总需求。当需求无法吸收供给扩张，价格便可能持续承压。
摩根士丹利中国首席经济学家邢自强则指出，这一轮AI技术扩散速度可能显著快于过去几轮工业革命，留给劳动力市场调整的时间可能更短。他提醒，企业今天节省的用工成本，可能正是明天被压缩的消费需求。
AI最终考验的，是增长红利如何分配
AI究竟是更多替代人，还是增强人，正在成为AI经济能否持续扩张的关键问题。
上海交通大学教授陆铭认为，AI更容易替代标准化、重复和可编程的操作技能，而理解力、沟通力、共情力、组织力、审美和价值判断等能力，在AI时代反而更加稀缺。
在此背景下，AI经济需要解决的并不只是技术如何进步，还包括普通劳动者、中小企业如何参与并分享生产率红利。
韩歆毅认为，更可持续的路径是提高劳动者和中小企业参与新价值创造、分享增长红利的能力。同时，需要通过教育和职业培训提升人的能力，并完善社会保障，帮助受到冲击的劳动者重新进入经济循环。
对于中国而言，AI新经济也不仅意味着更强的模型和更大的算力投入。中国社会科学院大学教授江小涓指出，AI正在推动中国企业从“先国内、再海外”进入“生而为全球”的阶段。模型、数据和数字产品拥有极低的边际成本，一项AI产品从诞生之初就可能面对全球用户。
最终，AI经济能否真正形成新的增长范式还有待时间的验证，正如上海财经大学校长刘元春所言：“AI经济的新形态已经确立，但AI经济学还没有真正开始。”
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