投资者内参丨马振阳
美国大型机构正在调整对科技巨头的投资。
据媒体10月23日报道，管理资产规模约6400亿美元的加州公务员退休基金（CalPERS），2026年上半年减少了对美国大型科技公司的持仓，并提高了对私募股权的投资敞口。
根据监管申报文件统计，2026年上半年，该基金直接持有的苹果、微软、谷歌母公司Alphabet、亚马逊、英伟达、Meta和特斯拉七家公司股票数量合计减少了26%。
加州公务员退休基金副首席投资官安东·奥利奇表示，基金正在将此前集中于七家公司的大量投资敞口，分散到数百家公司，以降低股票投资的集中度。
此次调整发生在美国科技股经历多年上涨、AI相关资本开支持续攀升的背景下。随着数据中心建设和芯片投资规模不断扩大，市场开始担忧科技巨头的高估值能否持续，以及巨额资本开支能否带来相应回报。
Meta本周公布财报后，市场对AI巨额投资成本及未来回报的担忧升温。公司预计2026年资本开支将达1350亿至1450亿美元，相关消息成为周四科技股遭遇抛售的重要导火索之一。当日，芯片股也普遍走弱，纳斯达克100指数较10月初创下的历史高点已下跌7.7%。
奥利奇认为，公开股票市场估值较高，投资者的持仓又集中于少数公司，这些股票未来可能出现相对表现落后的情况。降低对大型科技公司的集中度，成为CalPERS调整投资组合的重要考虑因素。
除了减少对大型科技股的集中配置，该基金也在增加对私募股权的投资。
奥利奇认为，部分非上市公司的估值比上市股票更具吸引力，这可能为基金提供新的投资机会，并在公开市场下跌时起到一定的缓冲作用。自2022年调整投资策略以来，风险投资和快速成长的成熟私营企业，已在该基金新增投资承诺中占据较大比重。
不过，私募股权市场同样面临挑战。截至2026年3月的三年间，标普500指数含股息累计上涨约65%，同期美国私募股权指数回报率仅为24%。此外，私募基金还面临退出困难，OpenAI、Anthropic等AI初创公司估值走高，也引发了市场对风险投资回报可持续性的担忧。
曾任康奈尔大学捐赠基金私募股权负责人、现为Summation Capital创始人的罗杰·文森特对从公开股票转向风险投资和成长型股权的做法持怀疑态度：AI将彻底改变社会可能是当下最明确的趋势之一，但在市场炒作周期中成功赚取投资回报，却可能是最困难的事情之一。
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