投资者内参丨曾权
科创板“便携式按摩器第一股”倍轻松再爆重磅利空，创始人、实控人马学军因联合他人操纵公司股票，遭到证监会重罚并被处以5年市场禁入，同时辞去全部职务。
再叠加上市之后就开始“变脸”、持续亏损的业绩，以及自高点暴跌超88%的股价表现，这家上市即巅峰的公司，正面临着严峻考验。
合谋操纵股价被重罚，实控人承担千万罚款，火速辞任全部职务
就在11月4日盘后，倍轻松发布公告称，公司控股股东、实控人马学军收到证监会下发的《行政处罚决定书》，主要内容包括，证监会对马学军、俞宏寿、胡锋、陈天明、宋利丰、黄荣香、胡雯操纵“倍轻松”一案进行了立案调查。
证监会决定对马学军等7人没收违法所得约1011.83万元，并处以3035.48万元罚款。 其中，由马学军承担约1184.19万元，全部为罚款承担，违法所得承担0元。
另外，证监会认定马学军违法行为情节严重，对其采取5年证券市场禁入措施，同时对其采取5年证券市场禁止交易措施。这也意味着在处罚期间马学军不得在任何机构任董监高职务、不得买卖任何上市证券。
与这份公告同时发布的另一份公告则显示，马学军已向公司董事会递交书面辞任报告，因个人原因申请辞去董事、董事长、总经理、财务总监职务（代行）等职务，辞任后不再担任倍轻松任何职务。马学军辞任后，暂时由董事刘志华代行董事长、总经理职责。
有人猜测，马学军等7人操纵“倍轻松”或许是为了做市值维护。但落在证监会眼里，马学军在2023年9月至2024年10月期间是联合6人操纵公司股票。
而且这并不是马学军第一次被处罚。
在今年6月份，倍轻松被罚250万元，马学军个人被罚630万元，直接踩了资金占用、违规担保、信披违规这三条“红线”。
原因在于，监管查明，2024年，马学军通过安排孙公司转账、员工备付金借款、预付供应商货款等方式，非经营性占用倍轻松资金，发生额高达8593.29万元，期末余额2533.29万元，且相关事项公司未及时披露；此外还三次以上市公司定期存单为第三方融资提供质押担保，均未履行信披义务。
而从时间线来看，其实还发生了一件离谱的事情——10月22日的公告显示，倍轻松的财务总监一职再度发生变动，原财务总监张纯利因“个人原因”辞职，上市公司竟然让站在“风口浪尖”，备受质疑的马学军代行财务总监职责，这一点引起了广泛热议。
上市业绩“变脸”，最新三季报亏损扩大，营销高企、研发收缩明显
经营层面的问题也反映在了业绩上。
数据显示，倍轻松在上市后存在“业绩变脸”的情况。在2021年上市之前，公司的业绩体量不大，但在持续增长，且盈利。然而在2022年，倍轻松的营收遭遇下滑，归母净利润直接转亏。此后只在2024年实现小幅盈利，扣非净利润还是负的。
最新的2026年三季报显示，经营压力还在放大。前三季度，公司实现营收4.90亿元，同比下滑11.18%；归母净利润亏损8551.95万元，扣非净利润亏损7767.47万元，亏损幅度较上年同期扩大。
再单看第三季度，实现营收1.24亿元，同比下滑25.65%，归母净利润亏损3837.11万元，收入端下滑明显加速。
倍轻松在业绩报告中称，2026年前三季度，收入下滑主要受线上业务影响，以及直营门店结构调整，关闭部分亏损及低效门店；而归母净利润亏损扩大，主要有如下原因：收入下滑、其他收益减少、预计负债增加、中国证监会罚款。
从近年的业绩报告中的各项数据来看，倍轻松长期依赖高营销投放，其销售费用虽然呈现出下降趋势，但规模依然居高不下，今年前三季度同比下降10.54%至2.83亿元。
同步收缩的还有研发费用，今年前三季度同比下降24.34%至3305.51万元，可见研发端的投入远不如销售端，且收缩幅度更大。
而在近年节节攀升的则是财务费用，今年前三季度翻倍至351.34万元。
虽然倍轻松采取了应对措施，但在收入收缩的背景下，费用刚性直接吞噬利润，显著拖累业绩。
首日即巅峰，股价累跌超88%，身处科创板却难获资金青睐
业绩表现不佳，倍轻松的股价也出现了上市首日即巅峰的情况。
2021年7月15日，倍轻松（688793.SH）带着“便携式按摩器第一股”的光环，登陆了A股科创板。首日其股价迎来飙升，最终收涨超过343%，并在盘中一度冲到了131.78元（以下均指前复权），远超27.4元的发行价。
然而，上市首日竟然是倍轻松为数不多的高光时刻——公司的股价随即一路向下，2026年11月5日的最新收盘价仅为15.08元，较最高价跌去超过88%。
值得一提的是，得益于AI的发展，科技概念普遍在近年实现过阶段性暴涨，倍轻松虽然身处科创板，其股价却在这轮热潮中完全没有出现像样的反弹上涨，资金抛弃的态度明显。
倍轻松近年的情况就像是一艘“漏水”的船，马学军这位掌舵多年的“灵魂人物”辞去全部职务，本就千疮百孔的局面又平添了更多不确定性。
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