中国市场上半年销量跌了三成多，本田反而把全年营业利润预期往上调了20%，这事乍看有点反直觉。其实把财报拆开看就会发现，本田的业绩底盘本来就不是单靠中国汽车业务撑着的。
先看最核心的利润支柱——摩托车业务。2026年4到9月的上半财年，本田摩托车全球卖了1190万辆，同比增长10.6%，创了同期历史新高，营业利润达到4390亿日元，利润率19.3%。印度和巴西市场是主要增长动力，这两个市场的需求起来，直接给整体利润垫了很厚的底。
再看汽车业务，中国市场确实承压，上半年销量同比降了三成多，拖累全球汽车总销量下滑6.6%。但北美市场的表现补上了这块缺口，第二季度美国市场销量同比增长9%，占全球零售销量的一半。尤其是紧凑型车和混合动力车型需求旺盛，把汽车业务的调整后营业利润率从去年同期的2.2%拉到了6.2%。最近本田还宣布要在美国俄亥俄州投30亿美元建新工厂，2029年投产混动车型，年产能24万辆，就是看准了北美市场的混动需求。
汇率因素也帮了不小的忙。上半财年本田的平均结算汇率是1美元兑159日元，去年同期是145日元，日元走弱直接增厚了海外收入换算成日元后的利润。再加上美国对日汽车关税从27.5%下调到15%，关税压力缓解也带来了明显的利润增量。
当然，电动车业务重组的短期成本还在，第二季度一次性计入了4848亿日元相关费用，导致当季利润同比下滑。但把这部分一次性费用剔除后，上半财年调整后营业利润同比增长71.3%，主业的盈利能力其实在明显修复。
说白了，本田这轮业绩上调，靠的是多点支撑的业务结构——摩托车稳赚、北美汽车回暖、汇率和关税帮忙，单一市场的波动并没有撼动整体的盈利基本盘。
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