康佳主动退市的方案落地后，不少中小股东最关心的问题是：自己的权益到底有没有保障？2.48元/股的现金选择权，真的能兜住底吗？
2026年10月16日，康佳正式收到深交所终止上市决定，这场上市34年后的主动退场进入最后阶段。根据公司2026年8月披露的方案，本次退市由股东会决议发起，不设退市整理期，配套设置了现金选择权机制：A股股东可按2.48元/股的价格向华润系的磐石润创出售股份，B股股东可按0.73港元/股的价格向合贸公司出售。从定价看，2.48元/股较停牌前的2.33元/股溢价约6.4%，和强制退市场景下退市整理期通常出现的大幅下跌相比，相当于给了股东一个确定的、相对平稳的退出通道，避免了流动性枯竭带来的额外损失。这也是当前A股主动退市规则中，对中小投资者的标准保护安排。
但也要明确，这种保障是“退出通道的保障”，而非“投资损失的兜底”。现金选择权解决的是“能不能以合理价格卖出”的问题，并不覆盖股东的历史投资亏损。对很多在更早时间点入场的投资者来说，2.48元的价格可能远低于其持仓成本，这部分损失是企业多年经营压力累积的结果，不属于退市保护机制的覆盖范围。此外，未选择行使现金选择权的股东，后续所持股份将转入全国中小企业股份转让系统退市板块挂牌转让，该板块的交易频次、成交活跃度和主板存在差距，资产变现的难度会有所上升，这部分影响也需要股东自行权衡。
除了现金选择权之外，符合条件的中小股东还有其他权益主张路径。2026年4月，康佳曾披露前期会计差错更正公告，对2022年至2024年多个报告期的财务报表科目进行调整，目前已有专业律师团队受理符合条件投资者的索赔登记。根据证券民事赔偿的相关规则，退市只是变更了股票的交易场所，不会免除上市公司此前的信息披露相关责任，若法院认定相关定期报告存在虚假记载或重大遗漏，且投资者损失与该情形存在因果关系，相应的赔偿责任不会因退市而消失。
西北大学经济管理学院教授石阳曾指出，康佳2026年上半年净资产仍为负60多亿元，年内转正基本无望，主动退市是代价最小的选择。从实际效果看，配套的现金选择权、退市板块挂牌安排，以及正常的维权渠道，共同构成了中小股东的权益保障体系，比起强制退市后的无序波动，主动退市的制度设计已经尽可能给了中小股东更可控的选择。这也是A股退市机制逐步完善的一个缩影，程序的透明与退出渠道的畅通，本身就是对投资者权益的重要保护。
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