一、 一行三会密集发声、金融监管风暴来袭
2017年第二季度，我们看到国内一行三会密集发声，其主要目的是防范金融风险、引导各路资金“脱虚向实”；如下是对一行三会近期重点文件及相关负责人公开言论的梳理：
二、对资金面的影响
随着第二季度成为金融监管集中落地的窗口期，资金面呈现持续紧张的态势。
1、货币政策
央行采取稳健中性的货币政策，货币供应量增速回落。3月末，M2余额159.9万亿元，同比增长10.6%，增速分别比上月末和上年同期低0.5个和2.8个百分点；M1余额48.9万亿元,同比增长18.8%，增速分别比上月末和上年同期低2.6个和3.3个百分点。一季度，社会融资规模增量为6.9万亿元，比上年同期多2268亿元。其中，表内人民币信贷增加4.2万亿元，同比少增3856亿元，委托贷款、信托贷款和未贴现银行承兑汇票等表外融资增速均有所提高。一季度，房地产贷款新增1.7万亿元，占同期各项贷款增量的40.4%，比2016年占比低4.5个百分点，非金融企业及机关团体中长期贷款增加2.6万亿元，同比多增7081亿元。
在资金投放上，央行收紧流动性闸门不放水，资金净投放频率明显降低。3月下旬到4月中旬，央行连续多日暂停逆回购操作。同时，其在MLF投放上，投放期限不断拉长，投放规模则开始下降。尽管5月12日央行通过MLF投放4590亿元，但此举被看作是为安抚市场情绪发的“糖”。长期来看，紧货币格局将继续。
2、利率
（1）房地产信贷利率提高。四大一线城市已全部上调房贷利率：广州四大行首套房贷款利率由9折上调至基准利率，二套房保持1.1倍；北京多家银行首套房利率由9.5折上调至基准，二套房上调到1.2倍；上海多家银行将首套房贷利率进行上调，从原先行业统一的9折，上调到9.5折甚至基准，但四大行仍执行首套房贷款9折利率，二套房贷无变化；深圳的四大行首套房贷也仍执行9折优惠，但是4月以来，深圳部分银行已将首套房贷利率从9折上调到9.5折，五一以后，深圳出现个别银行执行首套房贷1.1倍利率。
（2）存款利率提高。银行资金面偏紧，北京包括工农中建在内的各大银行，纷纷提高了存款利率，增加储户存款。
（3）逆回购和MLF利率二次上调。继1月25日MLF利率上调10个基点，3月16日，MLF利率再次上调10个基点。同时，央行再次上调公开市场逆回购操作利率。央行公开市场7天、14天和28天期逆回购中标利率分别为2.45%、2.60%、2.75%，分别较上次上调10个基点。
3、流动性
流动性方面，4月中旬到5月初，shibor各种利率持续走高，隔夜利率从4月12日的2.3857%直线上升至5月4日的2.850%。随后，央行重新加大流动性投放力度，5月10日发放抵押补充贷款476亿元；5月12日，通过MLF，单日再次向市场投放4590亿资金。在央行“MLF+逆回购”操作组合下，流动性回暖。
随着央行提前超量续作MLF,银监会表态“市场没必要紧张”、银行整改设置4-6个月缓冲期及新老划断，市场紧张情绪有所缓和。但温和去杠杆不代表不去杠杆,监管层的表态是为了有效引导预期以避免发生不必要的风险事件,这并不意味着去杠杆的态度和立场有所动摇。预计未来整个市场流动性环境将维持一个紧平衡的格局。
三、资产价格的变化
受四月金融监管风暴影响，股、债市波动大，但5月10日，一行三会频频发声安抚市场,导致目前市场紧张情绪有所缓和。
1、股市
4月13号，上证综指收盘3275.96，5月11日，收盘于3061.50，一个月左右的时间，下跌7％。创业板一路下跌，最低下探至1727.58点，创下近七个月以来的新低。5月10日政府释放温和去杠杆信号后，市场情绪趋向缓和，各版块均有回升。
2、债市
债市利率持续走高。10年期国债收益率则从4月初的3.27%涨到5月11日的3.703%，大幅上48个基点。5月11日后稍有回落。
3、房地产
（1）成交量遭遇腰斩。一、二线热点城市新房成交面积断崖式下跌。根据中国指数研究院统计，4月份一线城市新房成交面积环比和同比分别下降30.5%、34.6%；二线城市成交面积环比和同比分别下降16.02%和35.45%。热点城市新房面积遭遇“腰斩”，广州环比下跌46.96%，厦门环比下跌58.09%。同时，二手房市场也出现了垮塌现象。进入5月份，北京全市二手住宅共网签3365套，与2017年4月上旬相比减少25%，同比2016年5月上旬减少43.6%。
（2）住宅价格涨幅回落。最新公布的70大中城市住宅价销售价格统计数据显示，4月房产调控及监管发挥作用。房价涨幅有所收窄。从同比看，15个一线城市和热点二线城市城市新建商品住宅价格涨幅均比上月回落，回落幅度在0.7至7.4个百分点之间。从环比看，9个城市新建商品住宅价格下降或持平；5个城市涨幅回落，回落幅度在0.2至1.1个百分点之间。房价涨幅回落的城市在增加。从同比看，4月份70个城市中有30个城市新建商品住宅价格涨幅比上月回落，比3月份增加6个，回落城市中23个为一二线城市。从环比看，4月份70个城市中有23个城市新建商品住宅价格涨幅比上月回落，比3月份增加13个；7个城市由上月上涨转为持平或下降；3个城市降幅扩大。
四、后续影响判断与分析
小禾智库认为：近期收到市场流动性、资产价格等方面的影响，一行三会虽然放缓了金融监管的力度，但是从2017年的全局经济面角度看，去杠杆是最为核心的工作，而且防范金融风险是最为重要的事情，因此金融监管我们认为不会中止，反而可能会更深、更广范围挺进。
实际上，金融监管是我们对2012年金融自由化以来的反思，是我们自2009年金融大放水以来的彻底清查，主要目的是定位可能存在的金融风险点，防止发生系统性金融风险，这是我们2017年金融监管的核心目的。
因此，其最大的影响就是流动性，可能大幅减少流动性，同时可能大幅提升实际利率，虽然名义利率不会提升；同时，还可能导致资产价格出现进一步的变化，如房地产、如股市、如债券等等。
在资产配置方面，我们建议大家：（1）股市，建议2017年大家撤离股市；（2）房地产，建议高杠杆的房地产配置者进行出手处理，时间窗口已经不多；（3）2017可能较好的资产是黄金+现金。
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