45万亿来了!中国经济和房市、股市将迎来大变化?

45万亿来了!中国经济和房市、股市将迎来大变化?
2017年02月20日 09:54 中外管理

来源:路财主A 

作者:路财主

一、

平地一声雷!45万亿来了!

所谓“45万亿”,是某券商的研究报告计算出来的:他们汇总23个省市公布的2017年固定资产投资计划,发现总量已经达到了45万亿。

其中最引人注目的案例是新疆,提出2017年投资将增长50%。这个消息刺激了新疆股走强,其中生产水泥的“天山股份”10个交易日里干出了6个涨停板。

也许有读者不理解:2009年才“4万亿”,现在都要搞“45万亿”了,那么中国经济是不是要大增长了。

其实,这两个数字的含义是不同的。2009年的“4万亿”是在当年计划基础上,增加的中央投资,最终还需要地方政府的配套。事实上,2009年全年的“全社会固定资产投资”是22.5万亿。

如果用“固定资产投资额”除以当年GDP,所得到的百分比就是“投资依赖度”。下面让我们看看1986年以来的变迁:

30年来中国的投资依赖度(单位:万亿)

年份

固定资产投资

GDP

投资依赖度

2016

59.7

74.4

80.2%

2015

56.2

68.9

81.6%

2014

51.2

64.4

79.5%

2013

44.6

59.5

75%

2012

37.5

54.0

69.4%

2006

11.0

21.9

50.2%

1996

2.29

7.08

32.3%

1986

0.297

1.877

15.8%

表格来源:天天说钱

1986年,中国的投资依赖度只有15.8%,到了1996年就上升到32.3%。到了2006年,已近突破了50%。最近5年来,投资依赖度继续节节上升,到2015年达到了81.6%。事实上,在很多地区比如重庆、新疆,都超过了100%。

增长速度接近的情况下,投资依赖度越高,说明经济越低效。中国目前投资依赖度最低的大城市是深圳,2016年只有21%;其次是上海、广州和北京,2016年依赖度分别是25%、29%和34%。

但通过上述表格我们可以看到,2016年中国的“投资依赖度”有所下降。但这种下降未必是调结构的结果,而可能是东北地区和民间投资“塌陷”的结果。

二、

总之,如果投资依赖度不能主动下调,则中国经济转型就非常困难。而且,在这种情况下,货币超发是必然的(比如2015年的股灾救市,以及正在搞的债转股),即便央行主动压缩,最终仍然存在“1.5倍魔咒现象”。

2009年的时候,M2增速27.7%,GDP增速是8.7%,差距是惊人的3.3倍,或者快19个百分点。这意味着在2009年,人民币的购买力一年之内就打了81折!“四万亿”最终带来了房价暴涨。

2017年稳增长很大程度上要依靠“大基建+PPP”,其中新疆这种发展滞后的战略区域,会有一个投资大爆发。但整体而言,全国经济对投资的依赖度基本见顶,再提高很难,风险也会加大。对房地产的依赖度更是如此。

近年来中国的房地产依赖度(单位:万亿)

年份

房地产固投

GDP

房地产依赖度

2016

13.5

74.4

18.1%

2015

13.4

68.9

19.4%

2014

13.1

64.4

20.3%

2013

11.9

59.5

20%

2012

9.92

54.0

18.3%

2011

8.17

48.9

16.7%

2009

4.94

34.9

14.2%

2005

1.95

18.7

10.4%

2003

1.31

13.74

9.5%

表格来源:天天说钱

2003年中国的房地产依赖度只有9.5%,然后逐年上升,到了2014年达到20.3%,为最高水平。“四万亿政策”如火如荼的2009年到2010年,中国对房地产的依赖度也不过14.2%和16.7%。

但在2015年,中国经济对房地产依赖度出现下降;2016年,继续下降。为什么会如此?也不是主动转变的结果,而是广大三四五线城市的房子饱和了,卖不动了。这事实上就是我此前多次在专栏里说的:旧的“房地产+地方债+城镇化”的模式走到了尽头。

如果中国不转变发展方式,把“印钞票的时代”引导到“印股票的时代”,不把增长的主动力从“房地产+大基建+城镇化”切换到“大众创业、万众创新+实体经济+内需”上,不把投资主体从“地方政府+国企”转换到“民企+外资”上,未来的经济会比较麻烦。

三、

综合来看,目前的股市迎来较难得的发展机会!

基本面看多理由是硬邦邦的,大项目纷纷落地,23省累计投资目标超过40万亿,2017又是大干快上年;养老金入市,期指松绑和限制融资,两会召开在即等等。

两会开幕仅剩两周,基于股市政治市和高控盘特点,理性上自然难以看空市场,它会像是一颗定心丸,成为做多者的依凭和抓手,让做空者不无忌惮,技术观点也难以支撑心理天平。

市场在这种情绪支配下,调整就容易成为资金进场的买点,进场资金力量强大,调整就可能调而不深或戛然而止。待到行情再次形成一致预期,大盘涨到大家(散户)都忙于追涨时,真正风险(依然是技术层面的风险)也许就会以一种猝不及防的方式降临。

从技术面看,目前市场处于乍暖还寒的时候,“技术面看空、基本面看多”,成为市场上一种很有意思的分歧。

技术面看空,着眼于大盘指数接近波段高点,下周几个时空窗口共振,市场寒意似乎正在聚集,“两会”前需要消化获利盘,调整后再度蓄势上攻。

以目前指数分化状态,两会行情大概率将继续演绎指数的“马太效应”。

上证50是60分钟顶背离,调整了3个交易周期,时间不够但DIF值距零轴很近,只要有资金捧场,短线止跌存在可能性;中字头指数是日线钝化,站在5周均线之上,趋势向好可以维持人气,趋势一旦走坏,调整就不是一天两天的事。

这个指数37个标的,15个属于上证50成份股,占到上证50权重30%,两会行情的成色,很大程度上取决于这个指数的表现。

深市几个指数均处在下降通道中,反弹跟随者角色短期内没法改变,看点在未来股市调整中能否少跌和率先见底止跌。中小板与创业板已是周线、月线底部钝化,我相信这个猜想不会是空中搂阁,反弹后的再次下跌,当是寻找确定性中期投资机会的好时点。

概括以上梳理,基本看法是:反弹还没结束,两会行情进行时;后市大指数越涨,风险越大,小盘股越跌,机会越显。操作策略,反弹中专注个股是上策,高手可以跟着热点围追堵截,谨慎者盯住中长阳做多。下周大盘站稳后放量反弹是做多的重要条件。

作者文章

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