截至今日，新三板挂牌企业总数已达到9803家，在市场快速扩容的同时，新三板投资如何实现顺利退出也成为市场热议的焦点。目前公认的新三板退出机制不外乎三种：通过交易转让股份、被并购或者IPO。但近期却有不少投资者表示退出难度正在日益加大，甚至之前被市场广为盛赞的“华谊兄弟与英雄互娱世纪联姻”也于昨日宣布告吹。那么新三板投资退出难的主要原因是什么？新三板投资者应该如何应对这个难题？您认为有哪些可以期待的政策能够有效解决新三板投资退出难的问题？久久益基金高级合伙人郭子凡向第一路演分享了他的观点。
郭子凡
1、新三板投资退出难，我认为可能有以下几个方面的原因：（1）新三板市场整体流动性太差，目前新三板市场80%的交易量集中于排名前50%的企业当中。在市场公认的三种退出渠道中，通过交易进行股份转让仍然是投资者退出的主要渠道，而被并购或者IPO本质上是资本市场的套利退出，虽然这两种方式在新三板市场频繁出现，但企业数量相对较少，并不是退出方式的主流。因此新三板低迷的流动性严重制约了投资者的正常退出。（2）新三板投资标的的质量问题。对于好的投资标的来讲，退出要相对容易的多，即使在市场环境比较低迷的情况下，只要企业本身优秀，也会有投资机构来接盘。而对于相对较差的投资标的，目前投资机构出于避险考虑大多会回避这类资产。（3）退出时间上存在结构性问题。有些投资者退出并不是因为不看好标的未来的发展前景，而是被迫退出，比如有国资背景的股东在投资标的申报IPO之前必须退出、IPO申报之前必须清理无法人身份的股东，IPO锁定期有可能超出新三板基金存续期而必须将标的股权变现等，这种情况的退出往往时间要求比较紧迫，投资者可能不得不将股权进行折价。
2、对于投资者而言，虽然无法改变新三板市场的流动性环境，可能也无法回避被迫退出的情况，但投资优质标的才是最核心的问题。无论市场大环境如何，优质的项目总是会受到资本市场的认可，“是金子总会发光的”，新三板企业数量众多，质量参差不齐，因此解决退出难问题的根本就是，晒选并投资优质的投资标的。另外，在新三板市场行情低迷的情况下，投资者可以考虑控制投资于个股的总体量，或者投资指数类的产品。
3、从政策方面来讲，市场比较期待能够改善新三板市场流动性的相关政策，比如：私募做市，大宗交易制度，降低投资者门槛等。新三板的流动性改善了，企业股份转让正常了，投资者退出之路也就顺畅了。
