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三板有声
【新三板大咖为你揭秘“假IPO”背后那些事】
[ 三 板 情 报 局 ]
截至2017年4月19日，新三板已有13家挂牌公司中断其冲刺IPO进程。这些挂牌公司分别是迈奇化学、富泰股份、运维电力、雷博司、捷安高科、信诺立兴、正和生态、三力制药、欧神诺、广厦环能、数码大方、时代凌宇和嘉达早教。 在IPO审核加速，新三板挂牌公司纷纷冲刺IPO大潮之下，部分新三板企业却陆续宣布撤销其IPO辅导函。这不禁让市场大跌眼镜：为什么这些挂牌公司“逆流而行”，企业暂停IPO的主要原因有呢些呢？ 也有人表示借助IPO计划推高新三板股价预期的“假上市”现象在新三板市场越来越常见，投资人如何识别“假上市”现象，规避风险呢？天星资本研究院副院长王晨向第一路演分享了他的观点。
王晨：
关于主动暂停IPO进程的原因有很多，最值得关注的肯定是业绩问题，在IPO进程中许多企业的业绩不稳定，出现了业绩大幅下滑的现象，导致企业暂停IPO，业绩不达标、企业变更公司地址、更换主办券商等是目前企业选择暂停IPO的主要原因。
目前市场上有大量的资金已开始抓紧转板中的投资机会，市场甚至有批量投资拟上市的挂牌企业、以概率博收益的想法。但实际情况或不如市场预期乐观，除IPO审核的门槛可能拦截一批挂牌企业之外，“假上市”的情况开始逐渐暴露。当前新三板挂牌企业惯用的“假上市”模式是，通过虚估利润、财务造假等手段进行IPO包装，然后宣布与券商签署成本较低的上市辅导协议。其主要目的，或是给投资人较高的预期，以缓解退出的压力;或凭借散布利好消息，以此为噱头拉高股价，便于大股东套现。同时，也有的公司利用“假上市”时点，作为公司定增融资的卖点。以上就是“假IPO”的一些情况。
但“假上市”也并非无从识别。部分挂牌企业在宣布拟IPO后的异常动作，都值得警惕和关注。 首先，在发布上市公司辅导利好公告后，若大股东出现大规模减持套现，则存在较重的“假上市”嫌疑。其次，转让方式和辅导时长也值得重点关注。决定冲击IPO的企业一般不会再选择做市交易，主要目的是为了清理三类股东或者防止新的三类股东进入。如果在宣布IPO后转为做市，亦有“假上市”的嫌疑。新三板企业的上市辅导期一般在3至6个月，非新三板企业的上市辅导期一般在6至12个月;若辅导时间过长，则挂牌企业可能存在问题。最后，财务指标是IPO审核的重点，也是识别“真假上市”的重要依据。如部分挂牌企业为了满足上市的假象，可能会对未来业绩的预估超出常规，或者部分企业的业绩波动过大、稳定性差。存在此类问题的企业最终通过IPO都存在一定障碍。
