前阵子，圈主曾发出过《连续4月融资额不足百亿，新三板的钱不好拿了》一文，感慨新三板融资寒冬，但看到截止今日，9月新三板融资仅20.87亿元的情况，圈主估计接下来可以写《连续5月》《连续半年》《天荒地老单月不足百亿》系列文，如此一想一个月前圈主还是太年轻……
话说回来，在现金的融资困境下，新三板的企业八仙过海各显神通，多种融资手段悄然兴起，企业在暂时卸下“资金短缺”这个包袱后，又背上了“到期还钱”的十字架。
1去年12月起融资现拐点
新三板的中小企业能不能融到钱，一直是圈主的心头大事（重要选题）。根据诸海滨新三板研究报告，尽管投资者意愿不强，但是企业融资热情依旧不减。
自2016年3月以来，新三板定增预案募集金额持续上升，说明企业对资金的需求仍然旺盛。
其实，在2015年11月前，新三板的实际募集资金数是一直远超定增预案募集资金数的。 但从去年12月开始，这两项数据就互换了位置，定增实际募集资金开始小于预案想募集的资金数，自那之后定增实际募集金额一路下滑，近几月实际募资金额持续低于预案募资金额。如下图：
定增融资遇到瓶颈，企业自然开始想方设法开辟其他路径“搵钱”。
以下3种融资方式相较传统的股权质押啥的有些剑走偏锋，有其功效也有其风险。
2私募债违约不好受
9月13日，卖女装的优依购（838077.OC）发行私募债券公告，规模不超过人民币 1200 万元，本期私募债每张票面金额为 100 元人民币。
私募债是一种便捷高效的融资方式，其发行审核采取备案制，审批周期更快。没有对募集资金进行明确约定，资金使用的监管较松，发行人可根据自身业务需要设定合理的募集资金用途，如偿还贷款、补充营运资金，若公司需要，也可用于募投项目投资、股权收购等方面，资金用途相对灵活。
同时，私募债的综合融资成本比信托资金和民间借贷低，部分地区还能获得政策贴息。
但是，天下没有免费的午餐。私募债好借，违约的后果则不能轻视。
比如新三板公司中成新星（831610.OC）就曾发布公告称，公司发行的2012年中小企业私募债券（“12中成债”）于2016年3月21日到期不能按约支付，金额为6000万元。
中成新星解释，违约是因为国际石油油价下跌，公司石油相关业务出现了较大下滑，客户回款亦较为困难，致使公司现金流紧张。
紧接着，中成新星被北京证监局出具《行政监管措施决定书》，又加上没披露年报，中成新星被迫终止挂牌。
这次私募债风波结局是，中成新星被第一创业证券股份有限公司告上“中国国际经济贸易仲裁委员会华南分会”，支付了债券本金与利息，以及承担对方约108万的律师费、仲裁费等，想想也是心塞。
无独有偶，另一家新三板公司华协农业（834140.OC）今年8月也面临2000万元私募债违约，同样涉及诉讼。据媒体报道，2016年以来，私募债违约事件已发生10余起，如雨润食品、广西有色、亚邦集团、云峰集团和淄博宏达等，共计发行规模已超百亿。
圈主发现，违约的企业多是传统产业。中成新星的主业是石油、天然气开采，华协农业则主要从事油菜籽研发、玫瑰繁育，华协农业欠着银行1500万也快到期了，2016年上半年净利润仅62.79万元，希望能挺过去。
3优先股融资成本高
去年9月，股转就发布了优先股相关业务指南（现在看来，这一丰富融资手段的做法有其英明之处）。
目前新三板至少有12家公司发布优先股发行方案，预计合计募资超过21亿元。其中，中视文化、高峰科特、齐鲁银行已发行完毕。
优先股是介于普通股和债券之间的特殊股份，持有人能够先于普通股股东获得固定分红，但在公司决策管理上没有投票权。其风险收益特征介于债权和普通股权之间，给融资主体和投资者提供了更多选择。
优先股的存在几大利好，包括公司融资不用稀释股权、不影响公司正常的经营决策等，但同时公司还要支付股利，也存在融资成本高等劣势。圈主认为，优先股可以是重要的融资手段，却绝不可能是主要的融资手段，它的高成本在一定程度上反而会遏制企业的创新力度和胆量。
全国股转系统通知公告显示，四类企业适合发行优先股融资。一是商业银行等金融机构，可以发行优先股补充一级资本，满足资本充足率的监管要求；二是资金需求量较大、现金流稳定的公司，发行优先股可以补充低成本的长期资金，降低资产负债率，改善公司的财务结构；三是创业期、成长初期的公司，股票估值较低，通过发行优先股，可在不稀释控制权的情况下融资；四是进行并购重组的公司，发行优先股可以作为收购资产或换股的支付工具。
4原始股小心骗局
近日，股转系统连续通过官网、微信公众号发布风险提示，通过“小张老张”、“小王老王”的故事，提示投资者警惕天上掉下来的“原始股馅饼”。
啥是原始股呢？原始股是公司上市之前发行的，多为企业的创始团队、高管所持有，通常指股份有限公司在上市之前向社会公开募集的股份。
资深财经评论员刘烜宏介绍，新三板原始股投资方式，一种是原始股东转让，另一种是增资进入。其他人想获取原始股多是采用增资的方式进入，公司向特定对象进行增发，而不是市面上基金公司的公众路演或微信宣传。
指望买到像“阿里巴巴”那样的原始股，一夜暴富可没那么容易，毕竟很多公司在初创型时期，连创始人自己都不敢打包票将来就一定能成功，生意要真那么好做，还打啥工，圈主我也不用码字了。
而就算企业现在做得不错，也不一定就能进入新三板或A股等资本市场，如果进不了，那手里的原始股就如同废纸。
总之，原始股这样高风险投资产品，适合有较高分析能力的投资者。
