金融去杠杆还在继续
周一两市再探底，沪指一度逼近3100点大关，跌幅近2%，创今年2月份以来新低。
深成指和创业板指跌超2%，创业板一度跌破1800点整数关口，创1月中旬以来最大单日跌幅。一带一路、次新股、中字头等概念股成重灾区。
最近流传了一个段子：
“2600点买的股票在3200点套了20%”。
最近一段时间，金融去杠杆的声音一直没有间断，金融资产挤泡沫的过程尚未结束，违规入市的资金逐步撤离，势必导致A股估值中枢下移，个股泥沙俱下的调整也在所难免。
银监会此前一周连续发文警示风险、强化监管的政策效应在金融业持续释放，部分商业银行开始调整资产负债和经营模式，收缩同业和通道业务，21日表示进一步更加主动地防控金融风险，大力治理金融乱象；
证监会上周五宣布，对现行期货公司净资本监管制度进行修订，将期货公司最低净资本要求提高至3000万元；
此外对前发审委员冯小树违法买卖股票罚没4.99亿元；
保监会也发出通知，严防严管严控保险市场违法违规行为，严防内外勾结干扰监管工作。
这种密集发布的政策，对于股市将是不小的考验。
A股的结构变了吗
近日，贵州茅台股价突破400元，成为最吸引眼球的上市公司。
刚刚披露结束的基金一季报显示，贵州茅台超越中国平安成为基金头号重仓股。
其实，贵州茅台的表现并非个案，传统企业在最近的交易中相继发力，云南白药、东阿阿胶、老板电器和格力电器等个股均创出历史新高。
如今的投资环境或许已经变得更为复杂。
Marcus Venture咨询有限公司创始人兼首席执行官Lucy P. Marcus撰文指出，汽车制造商害怕苹果；YouTube、奈飞和亚马逊正在推动电视行业的发展；Skype、脸书、推特和Snapchat等改变了消费者彼此沟通的观念和成本，行业之间的划分正在消失。这种划分曾经确立了一个分明的世界：汽车公司制造汽车，他们身处汽车行业；电话公司确保人们可以隔开很远的距离相互交谈，他们属于电讯业；广播公司制作了电视节目，他们在媒体界。
一切都井然有序，分析师可以轻松地对公司进行分类，并告诉市场他们的价值是什么。但如今，这个世界正在眼前消失。苹果是一家技术公司还是奢侈品制造商？谷歌是搜索引擎公司还是化身成为无人驾驶汽车制造商？
产业经济正在不断地快速变迁，但回溯历史，经济转型与升级相关行业也往往是大蓝筹孕育的摇篮。
国信证券的分析师燕翔认为，中国经济面临与“漂亮50”相似的经济环境。经济下行的风险显著收敛+资本市场的制度改革，成为2017年龙头白马价值重估的催化剂。
投资优质龙头正当时，需要把握的是两条主线：
1.产业集中度有望显著提升的行业（龙头份额提升、行业公司减少）
2.是盈利能力显著高于竞争对手的公司（高ROE、高销售净利率）
久违的“价值投资”气息喷薄而出。
多位私募界的领军人物坦陈，纵观A股，无论是上市公司自身的发展，还是投资者结构和资金性质均已发生了深刻变化。
高毅资产董事长邱国鹭表示，价值投资的春天已经来临，A股已经发生了结构性变化。首先是行业的集中度在提高。在行业格局清晰的背景下，一批龙头企业展现出了不错的成长性，比如白酒、家电等；一些龙头企业经过前期多年积累后，订单呈爆发式增长，比如手机、汽车等；其次是一批优秀的价值投资人已经成长起来，话语权在逐步增加。另外，越来越多的长期资金已经入场，部分长期资金的锁定期高达5到8年.这些资金锁定期甚至超过股权投资市场，使得价值投资越来越可行。
上海重阳投资总裁兼首席经济学家王庆表示，制度环境造成的扭曲正在纠正，市场越来越回归投资的本质，投资者越来越关注投资标的基本面因素。在这样一个环境下，有一个投资思路可供参考：钟情成长投PE，青睐蓝筹做二级，布局海外选指数。在当前这样一个经济和资本市场形势下，权益类资产尤其是股票类资产在各大类资产中相对来讲最有投资价值，但不要期待有大的牛市，因为考虑到利率因素以及资金环境的因素，大牛市的资金必要条件是不具备的。
中欧瑞博投资管理股份有限公司董事长吴伟志表示，目前A股处于牛熊循环周期中“熊末牛初”的位置。在熊末牛初的低估值区间，优秀成长股业绩增长已经能够充分抵御估值下行的风险，而“春天里”最适合的策略就是优秀成长股投资。
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重磅预告
张仕元，西南证券首席研究员，北京师范大学MBA客座研究员。
1994年毕业于四川大学获硕士学位。先后在珠海丽珠集团和重庆国际信托投资公司从事技术开发和行业研究；
1999年以来先后任西南证券研究发展中心行业公司部经理、研发中心副总经理，总经理；
长期关注中国健康产业和资本市场的发展，重大研究成果有：1999年完成重庆生物医药产业发展研究；2002年参与并起草《北京中关村生物与新医药产业研究》；国家《中国生物经济战略研究》总课题组成员；《中国生物产业发展报告》（2003、2006、2007、2008、2009年）编委兼投融资篇首席撰稿人；《中国医药技术经济与管理》编委。
关于资本市场的多个课题相继获得中国证券业协会和重庆金融学会奖励。
目前从事宏观经济与资本市场投资策略研究， 2003年创立的“西南行业价值评价体系”着重跟踪行业价值的波动，是业内最具特色的行业投资研究成果之一。
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