中央在去年定下了去杠杆、降风险的主基调后，一行三会开始陆续行动。先是央行收紧了增量货币价格，调高各种粉（长短期资金供给，包括SLF、MLF等）的价格；继而是银监会大动作强力清理委外业务；然后是保监会清理违规万能险，让保险回归到“保”的根本上来；最后就是证监会开始清理资管业务中的资金池产品（主要是债券类产品）。
中央要求的去杠杆政策，最后一行三会却主要瞄准了债券市场，这是因为：
1、债券市场容量足够大，能够满足各类杠杆资金的持续进入。而债券市场相对期货市场，更适合给基建房地产投资的融资杠杆来源——信用债降温；而相较股市，其对解决资金饥渴的中小企业来说，影响较小。因此，去杠杆打击金融市场空转资金，债券市场首当其冲。
2、由于中央目前阶段还不是以财政政策为主的经济政策，所以对债券市场的大咖国债市场来说，降低发债利率就不存在紧迫性。因而，各路资金去杠杆导致无风险利率上调，对信贷驱动为主导的当下实体经济来说，尤其对于稳增长退居二线的中央经济政策确定后，无风险利率上调对实体经济影响有限。这导致各部门严监管持续下，无太多后顾之忧。
但是，恰恰证监会的政策才出台几天，面对泄洪般股市生态瀑布，维稳之情泛起就急忙改口。银监会、保监会的严监管都没有带来相关行业的风险显现，而且十年期国债利率走势没有暴涨暴跌。而反观证监会的政策出台前后：前几天，证监会约谈了多家大型证券公司，已明确要求清理资金池类债券产品。而深圳辖区的证券公司对资金池的清理扩大到了全部资金池产品，券商资管业务中资金池产品全面叫停，存量被要求限期整改。仅仅几天功夫，债市没有吓趴下，反倒是股市被吓得跌停千千万，直线下跌后喘息几天，又要开始直线下跌。证监会则在今天赶紧放风：明确对集合资管产品（俗称“大集合”）主要是进行整改并非清理；证监会今后拟比照公募基金杠杆率、久期管理券商集合资管产品，依然可存续滚动发行。报道援引三位消息人士称，证监会没有设定对大集合产品整改的具体终止时间，只要是证监会批准合法设立的产品就不存在清理的说法。
证监会管理下的股市，向来一松就暴躁，一严就吓死。过去是，现在是，将来可能还是。除非政策市的病根注册制能够顺利实施，否则发审制下的IPO带来的更多非市场化，二级市场更多的不是健康的企业，只能靠炒作来盈利，而更多的显现出政策市的特点，政策要牛市，宽松监管下就是牛市；而政策不要牛市，严监管下就是熊市。
