这是全球经济在2017年最后一个月最重磅的事件！
特朗普税改法案在北京时间周六下午两点，也就是美国当地时间周六凌晨两点，获得了参议院通过！投票比例为51:49。看得出来，议员们是在经历了漫长而激烈的辩论后，才通过了该法案。
预计特朗普将于2017年底前正式签署批准税改立法。在特朗普签署之前，立法者需要解决此次参议院通过的法案与上个月众议院所通过法案两个版本间的区别问题。预计下周一参众两院代表就会开始着手解决两个版本之间的分歧，最终拿出一份法案呈交给总统。如果一切顺利，特朗普将在今年底正式签署该法案。
根据最新的美国税改法案，美国的企业所得税将从35%下调至20%，同时个人所得税也会有不同档级的下调。预计特朗普会在2017年底之前正式签署批准税改立法。
改了什么？
川普在稍晚发声称这是大幅减轻美国民众税务压力的重要一步，并重申其税改的优先项从一而终，即为勤劳工作的中产美国人减税，消除不公平的税务漏洞和抵免，猛砍公司税以便雇主创造更多就业，并提升工资、保持国际竞争力。他表示，某些媒体及特殊利益集团将歪曲事实、为拯救特殊利益游说，但其政府将继续兑现许给广大劳动人民的承诺。
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对美国的影响
首先对于特朗普个人而言，税改法案的通过，对挽回其在国内的声誉具有关键性决定性的作用。
自上台以来，特朗普在政治上并没有做出多大成绩。除了签署一些行政命令之外，可谓「一事无成」。特别是一开始雄心勃勃的医改计划，也在屡次努力受挫后，最终失败。
而如今，税改计划的通过，将大幅提振特朗普的政治声望，可谓挽救其于「危难之际」。事后来看，特朗普的税改法案，可能是其在任内最大的政治遗产，即使放在美国历任总统的政绩当中，也算得上浓墨重彩的一笔。
税改之后，财政将出现巨大缺口
许戈财经预估，美国在未来十年至少需要保持3.8%的平均生产率增长，才能支付起减下的5.5万亿美元税收。预计在未来10年内，新税法将会使美国政府的财政赤字增加1.4万亿美元以上。
但是，伴随着人口老龄化的发展，平均生产率增长很难达到目标。所以，即使减税可以带来经济的增长，却远远不够为税改买单。
这场富人绝对受益的税改也许会加剧美国的贫富差距
特朗普税改运用的就是供给学的“涓滴理论”（trickle down），这个理论认为减税可以让富人更富，当富人手里的钱多起来了就会进行投资，从而增加就业，促进经济增长。
但减税的大部分好处让富人阶层拿走了，但是全体美国公民则需要共同承担减税带来的坏处，特别是对于中低收入家庭。
但是，对美国经济来说，税改法案的通过，则是重大利好！
减税将为美国经济继续强劲复苏，注入新的动力，是一针扎扎实实的强心剂。其对美国经济的影响主要通过以下几个方面体现出来：
第一，减税会刺激企业投资。
降低企业所得税，会间接提高美国本土产品在国内以及国际市场的竞争力，有利于美国公司获取更多市场份额。最直接来说，减税会增厚企业利润，企业可用于再投资的资金增加，这会直接刺激企业的投资。
第二，减税有助于刺激居民消费。
除了企业本身因为税负降低后带动的居民「被动税负」（即企业转嫁给工人的税负）的降低增厚居民收入之外，本次税改法案也有直接针对居民收入降低税负的措施。
根据美国媒体的报道，特朗普税改法案将使得不同收入阶层的居民都会获益。
税负的减少，意味着居民可支配收入的增加，这在消费主义盛行的美国，意味着总消费的增长。
而消费和投资一起，共同构成了一国宏观经济总量最重要的部分，而特朗普税改对消费和投资，都具有很好的推动作用。
第三，美国跨国公司的海外利润回流。
特朗普的施政方案中，一直包括致力于促进制造业回流美国，从而带动美国就业和经济增长。
如果没有配套的税改措施，在此前的「属人制」的税法框架下，跨国公司海外利润回流，会面临巨额税负。这样，自然不会有公司愿意回迁。
在特朗普税改法案里，「属人制」改成了「属地制」，也即是只要在海外已经缴税，美国企业转回本国就不用再缴，此举会刺激美国企业利润的回流。
美国企业利润的回流，自然会带动国内的企业投资和就业，以及最终居民收入的增长。
对于税改带来的可能影响，税收基金会估计这样的税改计划将令美国实际国内生产总值增加逾9%，令实际薪酬增加8%，此外还能创造至少200万份新的永久的全职工作。
历史联想
1981年，里根上台时推行了大规模减税的经济复兴税收法案。但结果是财政赤字日益严重，甚至出现经济的负增长；政府为弥补缺口增税11次。1986年，里根政府推行第二弹减税政策，随后出现股市、标普500指数等的暴跌。
小布什任内也因推行减税政策而出现GDP增速缓慢的情况。
但在其他总统，如克林顿、奥巴马任期间，美国的GDP并没有因此而出现巨大波动。由此可见，减税政策并未能刺激经济复苏。
特朗普此次的计划他希望降低美国最富有人群的税率，但要想以这种方式推动经济的发展就必须从低收入人群这边把漏洞补上，历史告诉我们这样做的难度非常大。
美国历任总统任期内GDP增长率
（来源：公众号“美国华人”）
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对中国的影响
几个月前，中国著名企业家、慈善家曹德旺的一番话就曾引起社会大众的强烈共鸣。按照曹德旺的说法，他之所以将一个大型工厂建在美国，是因为美国的营商成本已经低于中国。
其中，除了电费等生产性成本之外，最重要的就是政府税收。如今，特朗普的减税计划更是为曹德旺们把企业从中国迁至美国增添了强有力的理据。
看点
目前看这次税改对我们主要有四点影响：
第一，刺激在华的美国资本回流。
由于更低的税负环境，更透明的政商关系，以及对冲人民币贬值的影响，在中国的美国资本，将更有动力撤离中国，尤其是在特朗普税改法案里对海外利润回流的税收框架的改变，会更进一步刺激美国公司的撤离。
美国资本的撤离，一方面会降低就业和居民收入，但另一方面也给中国本土企业以新的发展机会。
第二，资本外流的压力。
资本外流的压力，除了外资企业的利润回流和投资撤离之外，还表现为金融市场资本外流的压力。
尽管中国自去年以来，实施了史无前例的严格的资本管制措施，但这一措施在国内经济的两大问题（房地产库存和产能过剩）解决之后，将会逐渐回归正常。放松资本管制，是人民币国际化，一带一路以及中国扮演负责任大国角色的必然要求。
随着减税计划的实施，美国经济将获得消费和投资增长的强劲支撑，其经济表现很可能会在全球范围内一奇绝尘。届时其资产价格的表现，也可能在经济基本面的支撑下，优于中国市场。
资本追求更高更确定的收益，自然会有动力流入美国。
第三，人民币重回贬值通道。
今年初以来，人民币从6.9的水平一路高歌猛进，升值反弹至6.4的高点，又重新进入下降通道，贬值到最新的6.6。
在特朗普税改落地后，叠加美联储持续的加息和缩表，我认为人民币的贬值压力，远未释放。未来的一段时间，人民币将重回贬值通道，未来一年之内，有相当可能继续回到7附近。
美国的企业和民众，将在税改法案落地后，获得实实在在的好处，代价是美国的政府将面临更大的财政赤字。从这个意义上，倒是真正的实现了藏富于民。
第四，中国的资产价格泡沫可能被动萎缩。
众所周知，这里的资产价格泡沫，指的是房价。
在「冻楼」的行政干预与严格的资本管制下，资产价格的破裂，发生的可能性很小。但是随着美国经济三大组合拳的持续施压，中国资产价格泡沫，将持续承受被动萎缩的压力。
这三大组合拳即是：加息+缩表+减税。
逻辑简单而清晰：
美国未来持续的加息会继续拉大中国两国的利差，这在利率平价的底层规律下，会对人民币形成中期的贬值压力。
中国为了维持相对均衡的利差水平，不得不在某个时点（可能在本月或明年上半年）被动加息（尽管中国央行的自主性在增加，但还远远未到可以脱离美联储独立制定货币政策的地步），而（持续）加息往往是刺破资产价格泡沫最有力也是最根本的工具，效果相当于釜底抽薪。
缩表其实和加息的效果类似。简单来说，就是美联储收回市场上过多的美元，这会对美元形成支撑。强势美元会让人民币形成压力，中国央行要保持汇率稳定，必须同样「缩表」，收回市场过多的人民币。
只是在中国的缩表，更多地表现为商业银行系统的去杠杆，而商业银行去杠杆，最直接的影响，便是房地产的去杠杆。
而减税的逻辑，则是通过降低美国企业和居民的负担刺激投资和消费来刺激经济增长，进而引导全球资本流入美国，进而也会对人民币资产形成下行的压力。
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中国何时能减税呢？
针对美国减税，今年4月26日人民日报曾发表《美国税改，谁是赢家》，指出美国税改是笼络民众、讨好企业行为，美国税改将挑起国际税务战，是坑队友的行为。
国家税务总局国际税务司司长廖体忠认为：美国这种行为是错误的，是不承担大国责任行为，我们旗帜鲜明地反对收税竞争。中国是世界第二大经济体，中国不做这种不负责任的事情。
人民日报和国家税务总局同时为美国减税将导致美国政府收入的担忧，为美国政府缺钱花担忧。
我们目前的现状，中国财税收入在过去20年里增长了30多倍，年均增长率19.5%，远高于GDP的增速。本世纪前十年里，除了2009税收同比增长9.8%外，其余年份税收总收入同比增长基本都2倍于同年GDP增速，而中国财政总收入占GDP比重也已经稳稳超过世界头号经济大国的美国（见下图）。
注：数据来自中国统计年鉴等，税收占GDP比率按小口径税负计算。
按大口径指标，中国社科院财经战略研究院的报告显示2012年中国宏观税负比重为35.33%。中央党校国际战略研究所的数据则显示，2014年上半年中国宏观税负率达44%。按照世界银行标准，低收入国家的宏观税负较宜为13%左右，中上收入国家应该是23%左右，高收入国家是30%左右——目前北欧瑞典、挪威等高福利国家达到40%左右，美国在30%，税改后将立马下降。
实证研究显示，中国税收每上升1%，会导致中国GDP下降0.045%。中国税收对私人部门资源配置扭曲所带来的经济效率损失，已超过了维护社会经济秩序和为经济发展提供基本保障所带来的经济效率提高。
此前不久，英国央行已经启动十年来的首次加息。而就在本周，韩国央行亦宣布近六年来的首次加息。而老大哥美联储在本月也将完成本年度的最后一次加息，在次之前，参议院通过特朗普税改法案，可谓时机正好。
中国至今还没有调整过基准利率，但在全球央行都在先后开启加息通道的进程中，留给中国「独善其身」的时间并不会太多。
最后，许戈财经认为，全球税收的费率会下降，美元走强，人民币承受压力，美股因为利润的增厚，有望再度走强。资金将最终从新兴市场重新回流美国。
川普送上的这份圣诞大礼，你喜欢吗？
文章综合自：秦小明、港股那点事
