美联储又说话了，所以今天我们暂停一下《理财入门》的连载，看看美联储都说了啥。
以下新闻稿是在美国东部时间2月1日下午2点（北京时间凌晨3点）公布的。
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Release Date: February 1, 2017
For release at 2:00 p.m. EST
Information received since the Federal Open Market Committee met in December indicates that the labor market has continued to strengthen and that economic activity has continued to expand at a moderate pace. Job gains remained solid and the unemployment rate stayed near its recent low. Household spending has continued to rise moderately while business fixed investment has remained soft. Measures of consumer and business sentiment have improved of late. Inflation increased in recent quarters but is still below the Committee's 2 percent longer-run objective. Market-based measures of inflation compensation remain low; most survey-based measures of longer-term inflation expectations are little changed, on balance.
翻译：
从12月份联邦公开市场委员会开会到现在，所有的信息告诉我们：美国的就业市场继续走强，经济活动温和扩张。就业岗位的创造保持稳定，失业率保持在最近的低点附近。家庭消费继续温和上升，但是公司的固定投资依然疲软。消费者和公司情绪在近期有所改善。通胀在过去的几个季度有所上升，但是依然低于联邦公开市场委员会的2%的长期目标。基于市场数据的通胀补偿保持在低位。基于问卷调研的长期通胀预期近期没有什么变化。
徐彬说
美联储在去年12月中旬宣布加息，同时对经济和通胀做了一番详细的评述。1个多月过去了，经济和就业市场的状况，以及通胀预期都没有太大的变化。
对于美国经济和就业市场的具体评论，大家可以参考之前的文章《今天凌晨美联储主席除了加息还说了啥？》。
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Consistent with its statutory mandate, the Committee seeks to foster maximum employment and price stability. The Committee expects that, with gradual adjustments in the stance of monetary policy, economic activity will expand at a moderate pace, labor market conditions will strengthen somewhat further, and inflation will rise to 2 percent over the medium term. Near-term risks to the economic outlook appear roughly balanced. The Committee continues to closely monitor inflation indicators and global economic and financial developments.
翻译：
联邦公开市场委员会（可以等同于美联储）的法定职责是就业最大化+保持物价稳定。委员会认为，通过在货币政策上的逐步调整，经济活动会温和扩张，就业市场会进一步走强，通胀率会在中期达到2%。经济在近期的风险看起来是不大的。委员会会持续紧盯通胀指标和全球经济和金融的发展状况。
徐彬说
这里重申了一下美联储的法定职责（就业最大化+保持物价稳定）。学过宏观经济学的朋友们都知道，经济增长会带来物价上涨，经济衰退会带来物价下跌。我们所有人都是经济活动的参与者，如果绝大部分人是理性的，经济会持续平稳增长。
然而，实际情况是绝大部分人都是不理性的，人们往往会在经济好的时候过度扩张，在经济不好的时候过度收缩。如果不加以调控，经济会经常出现过热和过冷，因此美联储（在其他国家一般是央行）这样的机构的存在就有了很大的意义。
美联储或者央行的目标是通过实时调整货币政策，恰当的给经济降温和加温，让经济保持在一个平稳的发展节奏上。当然，想要做到这点的前提是美联储或央行的工作人员要足够理性，并且要足够聪明。当然，这也是个不能随便做的假设。不少学者通过历史数据论证了美联储或央行的调控没啥作用，甚至可能有反作用，例如，有学者说08年金融危机就是之前10年美联储的错误调控积累出来的雷。于是，现在的理论界就分为两派：自由市场派和调控派。
我的观点是：只要调控的人的水平足够高，并且可以保持独立（不受政客的影响），调控肯定是有效的。而且现代的经济金融已经进入了国家之间的博弈阶段，从各国之间的比较来说，美联储为美国创造的价值无疑是巨大的。
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In view of realized and expected labor market conditions and inflation, the Committee decided to maintain the target range for the federal funds rate at 1/2 to 3/4 percent. The stance of monetary policy remains accommodative, thereby supporting some further strengthening in labor market conditions and a return to 2 percent inflation.
翻译：
根据现在的就业市场和通胀状况，委员会决定不加息，联邦利率保持在0.5%到0.75%。不加息的目的是希望支撑就业市场进一步走强，以及促进通胀回到2%。
徐彬说
反过来说，只要就业市场没有继续走强，通胀没有回到2%，美联储就很难做出再次加息的决定。看来美联储对现在的经济状况还不是100%满意。
4
In determining the timing and size of future adjustments to the target range for the federal funds rate, the Committee will assess realized and expected economic conditions relative to its objectives of maximum employment and 2 percent inflation. This assessment will take into account a wide range of information, including measures of labor market conditions, indicators of inflation pressures and inflation expectations, and readings on financial and international developments. In light of the current shortfall of inflation from 2 percent, the Committee will carefully monitor actual and expected progress toward its inflation goal. The Committee expects that economic conditions will evolve in a manner that will warrant only gradual increases in the federal funds rate; the federal funds rate is likely to remain, for some time, below levels that are expected to prevail in the longer run. However, the actual path of the federal funds rate will depend on the economic outlook as informed by incoming data.
翻译：
对于未来的加息时点和加息幅度，委员会要评估已经实现的经济状况以及经济预期。这个评估会包含非常广泛的信息，例如就业市场指标，通胀压力和通胀预期指标，以及金融和国际状况。考虑到通胀还低于2%，委员会将仔细关注通胀的现状和未来趋势。
委员会认为经济发展状况只能支撑逐步加息。联邦利率将很有可能在一段时间内保持在长期稳定利率之下（也就是中性利率）。然而，未来还需要具体问题具体分析。
徐彬说
从加息节奏看，美联储再次强调“经济发展状况只能支撑逐步加息”；
从加息幅度看，美联储再次强调“联邦利率将很有可能在一段时间内保持在长期稳定利率之下（也就是中性利率）”。之前的文章我们说过，所谓的“中性利率”并不比现在的利率高多少，也就是说未来一段时间内的加息空间是比较有限的，具体请参考《美联储主席到底说了什么》。
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The Committee is maintaining its existing policy of reinvesting principal payments from its holdings of agency debt and agency mortgage-backed securities in agency mortgage-backed securities and of rolling over maturing Treasury securities at auction, and it anticipates doing so until normalization of the level of the federal funds rate is well under way. This policy, by keeping the Committee's holdings of longer-term securities at sizable levels, should help maintain accommodative financial conditions.
翻译：
委员会将保持现有的买债政策：所有之前购买的债券到期，收到本金和利息后，会再次买入债券，包括国债和房地产抵押债券。并且，未来会持续这么做，直到联邦利率恢复到正常水平（我估计意思是回到中性利率）。通过保持委员会对长期债券的持有规模，可以保持金融市场的稳定性。
徐彬说
关于最近被大家广泛关注，也是以讹传讹最多的所谓“缩表”问题，美联储给出了明确的说法。并没有缩表，缩表这事要等到联邦利率恢复到正常水平后再说。
什么是“缩表”
“缩表”是缩减资产负债表的简称。这么解释估计大家还是不明白，别着急，我们详细说。
美联储在08年金融危机的时候祭出大招QE（Quantitative Easing），说白了就是当时次贷危机后，投资者对债券，尤其是房地产债券完全没有信心，投资者不但不买房地产债券，还在不停抛售，导致房地产债券价格暴跌。之前我们的债券主题课程中说过，债券价格越低，等价的利率水平越高。如果房地产债的利率下不来（房地产按揭贷款就是一种债），买房子的人就多不起来，美国房地产市场就不可能复苏。而房地产市场越是复苏不了，投资者对房地产债券就越没有信心，于是形成一个恶性循环。
投资者对房地产债没有信心->房地产债价格下跌->房地产按揭利率高->没人买房子->房地产市场无法复苏->投资者对房地产债没有信心。
为了打破这个恶性循环，美联储想出了一种“暴力”解决方案：没有投资者愿意买债券是吧，没问题，美联储自己来买。买债券的钱从哪来呢？用印钞机印出来。这就是QE的原理。
用会计的术语来说，美联储买来的债券会放在美联储的资产负债表上。所谓的“缩表”，也就是缩减资产负债表的意思就是降低买债的规模。
明白了“缩表”的来龙去脉后，大家很容易就能判断出来，“缩表”其实没什么好担心的，原因有两点：
第一，美联储自己进入债券市场去买房地产债的原因是金融危机导致市场恐慌，没有人愿意买。当经济和房地产市场持续复苏，愿意买房地产债的投资者越来越多以后，美联储逐步“缩表”的影响是非常有限的；
第二，美联储买债就是为了稳定金融以及房地产市场。如果“缩表”以后出现了问题，那就重新开始买债呗，没有人规定了“缩表”以后不能再“扩表”。
结论
经济、就业、通胀状况和12月比区别不大，因此暂时不加息；
继续认为未来的加息幅度有限，加息速度会比较缓慢；
近期没有“缩表”的打算，等联邦利率恢复到正常水平后再讨论“缩表”吧。
