作者：徐彬说投资（xubinshuotouzi）
01
问：
从这些信息看来，红利指数基金的分红是有意义的？徐帅怎么看？
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答：
分红不增加基金收益，分多少，基金的净值就降多少，所以分红更多是一种功能。如果非要说好处，那么在资金回流的流动性上有优势，因为分红不要交赎回费。总之，按照分红多少来判断基金的好坏是不科学的。大家还是要看基金累计净值的收益。
关于红利指数是不是好，其实就是讨论高分红公司好，还是不分红的公司好。一般来说高分红的股票都是比较成熟的公司，这样的股票在市场不好的时候比较抗跌，这是高分红公司的唯一好处。
但是正常来说，公司分红是因为赚来的钱已经没有更好的项目可以去投资了，于是公司管理层把钱还给股东，让股东自己去处理这些钱。
举个例子大家就明白了，如果一个公司今年赚了1个亿，但是实在找不到好的实体项目去投资，产生回报，非要投资的话只能买银行理财每年赚3%，这时候，管理层应该把钱以分红的方式发给股东，因为绝大部分股东应该是有能力一年不止赚3%的。相反，如果公司有个新项目要上马，比如麦当劳要新开几个店，估计未来每个店的投资回报率可以超过20%，那么股东肯定不希望公司把钱还给自己。
所以大家可以发现，其实上市公司跟基金其实有点像的。上市公司高管相当于基金经理，基金投资股票，而上市公司投资于实体的项目，抽象来说都是一样的。这一点，其实大家看看巴菲特的伯克希尔哈撒韦公司就明白了。伯克希尔哈撒韦是个上市公司，巴菲特是高管，但是公司的主营业务其实就是投资，本质上来说巴菲特就是基金经理，大家买伯克希尔哈撒韦的股票就跟买了巴菲特的基金是一回事。
说回分红。当基金经理找不到好的投资标的时，可以通过分红把钱还给基民，当上市公司找不到好的实体项目时，也应该通过分红把钱还给股民。所以，分红顶多可以代表上市公司高管和基金经理比较实事求是，不乱来，但是也恰恰说明他们找不到好的投资项目了。
打个不是特别恰当的比方，我们生活中都遇到过一些很老实，但是缺乏才华的人。分红的公司和基金就跟这样的人类似。大家肯定还是希望找到一些又老实，又有才华的人。
02
问：
目前海外资产配置组合里面采用全天候策略，因为债券占比很高，在美联储加息周期会不会受影响？
是现在买合适还是等3月份加息之后买合适？
现在适合买基有帮的【海外资产配置】组合吗？
答：
3月份的加息已经加了。今年要加息三次，已经加了一次，未来还有两次。18年19年分别还有三次要加。如果要等的话，等到19年之后再去投资债券了，这显然是一个不对的结论。
首先，今年加息3次是市场普遍的共识，这个共识已经在债券的价格中大部分体现了，也就是说该跌的基本跌到位了，未来真的加息3次也不会引起债券价格的大幅波动。
其次，债券的收益率来自两个部分，一个是价格波动，一个是利息收益。之前说了，未来加息多半不会引起价格的大幅波动，那么，如果为了躲加息而推迟购买的话，大家会错过利息收入。
第三，债券的课程里我们说过，加息虽然会在短期内让债券价格下跌，但是这只是把收益推迟了而已。长期持有的话肯定是不会亏钱的，这些收益肯定会被释放回来的。
因此综合来看，现在买入【海外资产配置】是合适的。
03
问：
你们是否有一个申购和赎回费用的平均计算值呢？
每个产品不应该是持有的时间和周期是一样的，尤其是复杂组合，比如说海外债和国内债，投资优选周期是什么？
如果都是到下一个牛市那么你们的组合除了起到一个平衡风险，优选意外，没有一个量化测算和智能的大数据推算和建议就不够睿智。建议帮主对产品适合的人群做一个小程序来评估一下风险，做一个智能推荐。
答：
其实对于基金来说，是没有最优的持有周期的，只有我们建议的最少的持有周期。
比如说：
这个钱随时要用，建议您投资货币基金；
如果这个钱一年以上不用，可以考虑投资债券基金；
（因为债券基金在投资过程中，如果出现了波动的话，在历史的数据来看，一年左右肯定是能回本的，因此，债券基金建议持有一年以上）
对于股票基金，一般来说，建议持有三年以上。
这是对于持有周期的最低限的建议，但是哪个基金应该持有多长的周期，这是没有定论的。因为经济周期不确定，市场不确定，基金经理表现不确定，基金的人事变动不确定。
关于对每个人做个性化的风险评估这样的功能建议很好，非常感谢，我们会在未来规划这个功能的。
04
问：
高房价产生了两个尴尬的哲学问题！你能回答吗？
问题一：一个帖子说了一个真事，北京出租司机，三代北京户口，家里有且仅有一套房子，110平米，5口人住在一起。这套房子市价850万。但出租司机大家也知道。被专车冲击的很厉害，现在月收入3500元左右。家里没存款，最近孩子得了重病，已经欠债10几万了，正在发愁钱的问题。那么问题来了，这哥们算是穷人呢？还是算中产，又或者算富人？反正按照私人银行划分，算家庭资产总额100万美金以上，也就是700万人民币以上，都该算是富人了。那你说这哥们能算是富人吗？甚至连中产都差得远。
问题二更加凶残，最近天价的学区房屡屡出现，上千万的学区房，竟然摆不下一张床。于是有人又抛出了神问题，为什么现在大学生如此廉价，就业薪酬越来越低，一个月连4000都赚不到了。而学区房却如此之贵？北大清华的硕士博士出来，甚至工作几年下来的年收入买不了一平米学区房，这是哪出了问题？你买学区房的目的不就是为了把孩子送进北大清华吗？
答：
对于第一个哲学问题，其实这种现象不仅仅出现在房地产市场，之前煤老板成为暴发户也是类似的情形。他们的共同特征是由于很大的运气成份，获得一笔财富，但是自身并不具备持续获取财富，甚至守护财富的能力。
如果不会理财，财富在手中的价值就会大打折扣，所以从资产绝对值的角度看，他们是富人，但是如果从持续获取收益的角度看，他们的确是穷人。
这个穷主要来自于能力的欠缺。所以一定要学会理财，因为不会理财的话，就算获得一大笔财富，也是某种意义上的穷人。
对于第二个问题，其实有点偷换概念。
学区房虽然贵，但是基本可以平进平出，所以学区房不应该作为教育的费用。另外，虽然北大清华出来的学生可能工资也不高，但是从概率上来看，北大清华的学生成功的概率还是高于一般大学出来的学生的。
美国的私立大学学费特别高，哈佛这样的常青藤盟校一年的学费加生活费6-7万美元是很正常的，很多学生毕业也要花很长时间才能把学费挣回来。如果你的孩子上了哈佛，你会因为怕他挣不回学费而不让他去上哈佛吗？
05
问：
帮主，请问购买私募需要提供多少钱的资产证明。
问：
私募不是要求个人资产一千万然后一百万是投资金额门槛？
答：
2016年4月份，基金业协会发布了《私募投资基金募集行为管理办法》及《合同指引》，并从7月15日起开始实施。今后，购买私募需要提供资产证明，个人要求金融资产不低于300万元或者最近三年个人年均收入不低于50万元；机构的要求是净资产不低于1000万元。另外，还规定了投资100万的投资门槛。
06
问：
如果资金量大的话定投是不是不划算，因为定投期间还有大量的资金在站岗？
还有如果定投的基金长期业绩较好，那么每一期定投都会在高点，那样成本是不是越来越高了？
答：
定投或者分批投资的好处是可以在时间维度上分散风险。
由于没有一个人可以找出股市的最低点，但是找出底部区间还是有谱的，所以可以在底部区间分批投资就可以在一定程度上分散风险。
定投时如果遇上上升趋势，结果确实是成本越来越高。只有在大盘不断下跌的时候去定投，才能保证成本越来越低，所以巴菲特希望在他买股票的时候，股价越来越低。（注意，巴菲特是希望股价越来越低，并不是他预测股价越来越低。）
所以比较稳妥的方法是在价格合适的时候，一定要买入足够的仓位，也就是我们说的底仓。这样的话未来无论出现涨跌都比较从容，如果上涨，可以不追了，因为底仓够了。如果下跌，就不断地补仓，降低成本。
07
问：
谁能解释下，买房这个行为的投资和投机的分界在哪里？ 怎么就认为是投资，怎么就算投机？
一般印象似乎都是，M2大，所以是印钱了，所以房价要涨。我怎么感觉房子本身就像其它信贷环节一样，参与了制造M2的过程？
答：
先说说投资和投机的区别。
投资是预期买入的资产本身会创造价值。
比如投资股票，背后是公司，公司的成长会让股票更加有价值，投资赚的是资产创造的价值。
投机是预期买入的资产会被别人以更高的价格买走。
说白了，投机赚的是别的投资者的钱。
投资和投机不光在资产品种的维度可以区分，在同一个资产上，投资的时间周期不一样，也可能会造成有时是投资，有时是投机。
举个例子，黄金和艺术品的交易永远是投机，长期投资股票和债券是投资，但是，短期炒作股票和债券就是投机了，因为短期内，股票和债券本身还没有创造价值呢，如果去炒作的话，明显是为了赚差价，也就是别的投资者的钱。
大家需要注意的是，投资和投机都是中性词，不是说投资就是褒义词，投机就是贬义词，只是投资和投机的逻辑和方法是不一样的。
投资和投机都有做的好的人，比如巴菲特是投资大师，索罗斯在投机上就做的不错。关键是一定要明白自己做的是投资还是投机，并且用相应的正确的方法来做。很多朋友是把投资做成投机，或者用投资的方法来做投机。这都是造成投资失败的重要原因。
回到房地产，房地产投资的成分来自于房租的收入，如果现在的租金收益率很低，那么你是否确定未来的租金会快速上涨，从而快速达到很好的租金收益率。如果你买房子是为了赚差价，那就是投机。但就像之前说的，并不是说投机就不好，只是投机有投机的玩法，一定要严格按照投机的玩法来。
08
问：
鹏华美国房地产（因为还能申购），近3年业绩排QDII第10，累计落后业绩基准67.3%！再看看年度数据，成立以来，只有2013年略微跑赢业绩基准，其他年度均是大幅落后业绩基准。帮主如何评价？
答：
鹏华美国房地产（206011）对标人民币计价的摩根士丹利美国REIT净总收益指数(MSCI US REIT Net Daily Total Return Index)。
鹏华美国房地产QDII应该是唯一一个可以投资地产类资产的投资工具，如果想配置地产类资产，这是唯一的工具。搭配基金不能仅仅看长期收益，也要看这只基金对基金组合的收益平稳性是否有贡献，学术上说就是是否能提高夏普比例。当然，我们会持续评估每一个基金的表现。
09
问：
家庭收入年24万，房贷82万，现金资产20万，现在都在储蓄国债和中瑞财富p2o上，准备五年内购入总价500万的二套房，请问该如何配置资产。
答：
如果按照现在的理财方式，宁愿用更多的钱尽快把房贷还掉，因为现在的理财方式下，理财收益低于房贷成本。
第一步，应该计算一下家里需要多少流动资金用于应急；
第二步，需要考虑家庭收入是否稳定。
（如果不稳定，则应该在留足家庭所需流动资金后，尽快还房贷。如果未来收入非常稳定，则可以把家庭所需流动资金之外的钱用来做投资。）
不过在这种情况下的投资的选项就不多了，如果按照你现在的理财方式，理财的收益是低于房贷利息的，而且P2P理财有比较大的风险，所以这还不如尽快还房贷。因此，如果想一边还房贷一边理财，一定要选择长期收益比较高的资产，现在来看，就是股票类资产。你可以在今年开始布局股票型基金，或者基金组合。
10
问：
如何看待广发基金推出的行业量化精选，这样的一个行业主题轮动策略呢？目前看收益还不错，谢谢。它是一个组合，我是广发基金官网看到的。
答：
行业轮动唯一合理的应用场景是在周期性行业里，因为之所以叫周期性行业，就是这个行业有周期，一段时间好，一段时间坏。周期性行业主要包括煤炭、钢铁、能源、有色金属、建筑等等。
还有一大类行业，是没有周期性的，比如必须消费品、科技、医药等等。这些行业就应该精选好公司，做长期投资。比如巴菲特买的可口可乐、美国运通、华盛顿邮报等，都是长期持有的，完全不需要做行业轮动。
所以，行业轮动的应用范围其实非常有限，如果应用于所有的行业，其实是违反投资逻辑的，本质上是一种投机。事实上，绝大部分做行业轮动策略的人就是看到什么行业最近比较火，股价表现的好，就买什么行业，这就是他们所谓的行业轮动。这种策略是不符合投资的基本逻辑的，长期收益不可能很好。
