作者：徐彬说投资
一周市场回顾
上周A股市场较前几周而言，行情有所好转。继前期的连续下挫后，市场终于出现反弹，周二开始走出四连阳行情，深成指和创业板指轨迹也类似，一阴四阳，触底反弹。分行业来看，金融行业领涨市场，非银金融和银行板块均有不俗表现，电子行业也上涨颇多。
截至上周末，一年一度的年报披露工作行将结束，一年中最好的春季行情也行将落幕。回顾4月份，沪指尝试上攻3300点，而后一度快速回调，好在有惊无险，月底稳稳守住3100点。总的来说，市场正在消化之前监管重拳带来的冲击，恐慌情绪正在缓解。
股混基金表现
上周A股市场整体而言仍处于调整态势，所有类型股混基金全部下跌，平均跌幅为0.39%。其中指数型基金的平均跌幅最大，而偏债混合型跌幅最小。在3080支股混基金中，只有826支基金获得正收益。
股混基金TOP5排行榜
上周涨幅榜冠军金鹰核心资源混合基金，上周连续3天净值上涨，其中周四一日大涨3.59%。该基金为偏股型基金，根据其今年1季报披露，权益投资占比达到84.24%。上周A股的四连阳固然是其收涨的原因之一，但从其目前披露的持仓来看，重仓的制造业股票上周表现，不足以支持基金净值大幅上涨。因此，延续上周的委外赎回可能会是其背后推手。
涨幅排名第二的方正富邦保险主题指数分级，已经实现了连续7个交易日的上涨行情。该行情与近期金融板块大幅上涨有关，从4月21日至4月28日的七个交易日中，保险业板块涨幅达到8.25%，直接带动了该基金的上涨。
上周涨幅榜第三四五名的三支基金全部是由上投摩根基金公司作为管理人的基金，这三支基金的持仓结构和净值表现都十分相似，均是集中投资于新材料、新能源等高新制造产业，这些板块在上周都有不俗的表现，从而带动基金净值上涨。
综合上周股混基金整体表现，较前两周相比，上周的基金涨跌幅较为平稳，多为市场驱动影响，这也反映了市场状况的好转，恐慌情绪的缓慢释放，投资者对市场的预期在提升。但市场总是喜忧参半，上周公募基金史首度募集黑洞曝光，究竟是何隐情？
【帮主来爆料Tips：中国公募基金19年来首例合同不生效，到底所为何事？】
2017年4月29日，嘉合基金发布公告：嘉合睿金定开因未能达到基金合同生效条件，基金合同暂不生效，募集资金全部退回投资者。这是基金业19年来的首例，新发基金募集合同未生效。
一般来说，新基金发行存在两大难点：钱不到位，人不到位。
具体要求：
1、发行总额不少于2亿份；
2、募集金额不少于2亿元人民币；
3、基金认购人数不少于200人。
为满足上述募集条件，经常会出现机构互相拿出“帮忙资金”帮助基金募集成立。此次，嘉合基金公司自己并未出资持有，也未向兄弟基金公司邀约“帮助”，而是直接选择了募集不成功，这背后又是所谓几何？
帮主经过细心的分析发现，此次募集合同不生效，不是因为无法满足上述条件，而是因发行“新规”中单一客户资金限制赶巧碰上了市场资金面紧张，钱荒的大环境。
大家是否顿时有种醍醐灌顶的感觉，且听帮主娓娓道来~
此次基金募集失败，并不是基金公司找不到200个账户来认购，也不是没有2亿元的资金储备，而是证监会的一条新规，难住了基金公司。
此前，监管层为更好地监管委外资金，出台了基金发行新规。其中提到，基金产品中单一客户持有占比需低于50%，且这一新规以3月17日为新老划断界限。在3月17日之前成立的产品为老产品，在3月17日之后开始募集的产品为新产品。而嘉合睿金这支基金的发行日期恰好在3月17日之后的第一个工作日3月20日当天。
此处帮主着实为嘉合睿金基金感到委屈，但更无辜的伤害还在后面……
嘉合睿金的发行周期正好碰上股市、债市资金量，流动性持续紧张的背景下，加之新基金的发行又非常密集，更加无奈的是嘉合睿金又是一支封闭期为一年的定开品种，平日（非开放期）并不能申赎操作。这种特性也使得封闭品种的资金成本较一般资金成本更高，因此募集难度更大。
综上所述，嘉合此次之所以无法成功募集，恐怕是因其在筹措到了单笔大资金之后，很难在短时间内在找到另一笔资金量与之匹配的资金，从而满足单一客户占比低于50%的要求。
心痛的帮主只能小小地为嘉合睿金默哀三分钟，实在是生不逢时。由此看来，未来新发基金亦是困难重重，吃瓜群众们一定要学会抓住优秀的“老基金”安心持有。来看看帮主为你精选的“老司机”的表现吧~
股混基金池
相比近两周，基金池中的基金收益率普遍下跌，上周帮主的基金池中有不少基金逆势上涨，实现了正收益。其中国泰估值表现优异，上涨了1.69%。前两周表现较差的泰达宏利逆向策略混合和建信中证500指数增强尽管仍处于下跌趋势，但跌幅明显缩小。
上周股市跌幅收窄，部分板块表现突出，大盘实现四连阳。短期来看，随着监管层管控力度的放缓，市场情绪出现缓和，股债的价格波动也趋于正常，类似之前非理性下跌，出现的可能性会很小，这正是我们长期定投中，逢低加仓的好机会。
对比近两周数据可以看出，帮主精选的基金在市场整体状况并不乐观时，表现依旧比较稳定，能够大幅度减少组合的风险暴露，控制回撤幅度；而在市场回暖的时候，基金的收益也能迅速上扬。因此，帮主的基金池均是进可攻退可守的优秀老司机，足以让投资者安心持有。
巴菲特曾说：拥有一只股票，期待它下个早晨就上涨是十分愚蠢的。短期的负收益不能说明问题，投资的真谛在于把握市场中长期的确定性投资机会，辅之以合理的策略赚取长期稳定的收益。从长期而言，帮主挑选的基金长期的稳健表现值得大家信赖，阶段性定投帮主组合，是明智的选择。
名家看后市
中金固收：
偏谨慎的心态来自于几方面，第一，如金融去杠杆的过程当中，也会影响到股市的资金面、情绪及基本面预期；第二，近期诸多个股和板块的调整并不源于基本面因素，无法预判和对冲，对市场情绪有较大的冲击；第三，盈利预期方面可能会向不利的方向发展，比如PMI数据显示经济下行压力在增大；第四，板块方面难以找到领涨板块和着力点。总体而言，股市风险已经有所释放，情绪有所恢复，但我们还不期待有β机会，结构性机会挖掘难度也在增大。
安信证券：
我们认为市场短期将缓慢修复此前流动性预期冲击的影响，这个过程会有一定程度的反复。我们对A股市场的中期看法依然是震荡向上，当前我们的基础配置仍是以消费股为主，但我们认为未来数月公布的经济数据将有正面预期差，可以适当加仓周期（首选有色、化工、建材、机械、重卡等）、中期待经济的预期差消除，可以逐步关注金融板块（信托、保险、券商等）。
我们认为在当前环境下，不具备系统性的风格切换基础，未来大多数小股票依然需要注意流动性（换手率）下降对估值带来的影响。对TMT板块的投资依然应该从各细分行业景气出发，估值即使回到合理水平也不会是推动估值再扩张的动力，我们认为估值提升需要等待利率下降或外部条件变化带来的风险偏好提升。我们目前对TMT等成长股的关注仍然应该聚焦细分行业景气和龙头公司盈利增长。
帮主来支招：
就目前市场状况而言，虽然金融监管对市场的影响还没结束，但正在逐渐趋于平缓，市场继续下跌的空间已有限。长期来看，市场一定在往乐观的方向发展。从宏观角度来看，中小企业板和创业板开始接近估值底部，在投资策略上可以谨慎入场，考虑立足于中长期，从基本面出发，布局业绩良好、估值合理的精选成长股重仓的基金。
