【“一条财经”（微信ID：ytcj123）提要】
►一方面因为中铁总主营运输业务自2014年起持续亏损，“造血”能力不足；而另一方面则每年需要完成高额的基础建设投资，最近三年每年铁路都超过8000亿固定资产投资。
►解决铁路难题的药方有三个，一是提价，二是提高土地开发，三是资产证券化。
►铁总作为体量最大的中央企业，拥有超过6万亿资产，一旦铁路资产启动证券化，可想象空间巨大。
【正文】
1月3日，中国铁路总公司党组书记、总经理陆东福在“中国铁路总公司工作会议”上表示，2017年要规范和落实铁路两级主体企业权责，推进铁路资产资本化经营，开展混合所有制改革，加大综合经营开发力度，努力提高铁路企业经营效益。
去年年底的经济工作会议把铁路明确为混改试点目标，陆东福的表态为铁路混改打了一剂强心针。
铁总新掌门煞费苦心
新任中国铁路总公司总经理的陆东福刚上任，就立即交代铁总有关司局研究关于证券化与混改的问题。在其第一次主导的2016年度工作会上，陆东福明确提出了证券化与混改的内容，这也是历次工作会议上首次有明确的表述。
陆东福希望通过资产证券化与混改撬动铁路投融资体制改革以及供给侧结构性改革的用意可谓煞费苦心。一方面因为中铁总主营运输业务自2014年起持续亏损，“造血”能力不足；而另一方面则每年需要完成高额的基础建设投资，最近三年每年铁路都超过8000亿固定资产投资。因而自2008年起有息债务每年以3000-5000亿不等的规模增长，到2016年三季度，铁总的资产负债率达56%，净负债率达到150%。
据测算，2016年中铁总现金流入约1980亿，还债3550亿，基建投资4000亿，资金缺口达5700亿。只能以债还债，急需拓宽融资渠道，引流分担铁路建设压力。解决铁路难题的药方有三个，一是提价，二是提高土地开发，三是资产证券化。
但作为中国价格改革的一个组成部分，铁路票价的改革也在推进之中，进而对于中国铁路的社会定位，也还需要摸索。所以，陆东福当天在工作会议上表示将加大综合经营开发力度。土地开发在日本、香港特区铁路实操过程中，土地相关收入分别达到盈利10%-20%，我国内地铁路土地开发受到国家政策鼓励，但实际落实中仍进展缓慢，尚未释放红利。陆东福的表态或可推动铁路内部突破禁锢，使土地红利真正发挥效用。
而在体制改革方面，陆东福也首次谈及拟开展混合所有制改革。
铁路混改方向圈定
铁路混改，绝对是一块难啃的骨头。单从铁路网络规模上来看，到2016年底，全国铁路营业里程达12.4万公里，其中高速铁路2.2万公里以上，稳居世界第一位。
作为体量最大央企的掌舵人，陆东福称，将拓展与铁路运输上下游企业的合作，采取国铁出资参股、设立合作平台公司等方式，促进铁路资本与社会资本融合发展。探索股权投资多元化的混合所有制改革新模式，对具有规模效应、铁路网络优势的资产资源进行重组整合，吸收社会资本入股，建立市场化运营企业。创新铁路发展基金发行模式，畅通企业、社会投资铁路发展基金渠道。
同时，我们注意到，陆东福在提及混改之前，先提出要“规范和落实铁路两级主体企业权责”。事实上，这恰是成功推进混改的条件之一。所谓“规范和落实铁路两级主体企业权责”，陆东福的阐述是，按照总公司和铁路局的职能定位，进一步优化权责划分，充分发挥两级机构的优势和主体的作用。其中，铁路总公司统筹全路的发展战略规划、政策制度标准、企业经营目标、重大改革举措等，加强与改进对铁路局的管理。铁路局要强化市场经营主体意识，贯彻落实总公司的各项决策部署，依法在职权范围内开展经营管理工作。
我们也可以看到，陆东福的讲话给予铁路局的改革以较大的灵活性。例如，在加大综合经营开发力度方面，陆东福表示，要落实铁路局土地综合开发主体责任，赋予必要的开发自主权，面向社会资本，推出一批土地综合开发项目。
铁路混改试点领域已经在酝酿之中。铁路设计领域、省级及以下支线铁路和专项铁路项目或将成为首批“吃螃蟹”的铁路混改项目。
资产证券化想象空间巨大
推进铁路资产资本化经营，某种程度上可以理解为铁路混改的B面。当然，这更多侧重资本层面的“互补”。
实际上，铁路资产证券化已经多次讨论，早在京沪高铁修建之前，就有人询问其将来是否会上市。对此，当时铁道部的相关人士表示不排除有这种可能性。此后，对于京沪高铁、武广高铁等多条高铁线路证券化的讨论一直没停，只可惜始终没有“开花结果”。时至今日，在此轮混改大潮之下，铁路资产证券化能否“破冰”前行，值得期待。
不过，此次会议上，陆东福首次提及将在铁路系统开展混合所有制改革，探索股权投资多元化的混改新模式，对具有规模效应、铁路网络优势的资产资源进行重组整合，吸收社会资本入股，建立市场化运营企业。与此同时，他还明确表示要对具备条件的科技和专业市场前景良好的企业逐步改制上市。这就向市场传递了明显的铁路资产证券化的信号。
铁路行业首次被明确列入混改试点行业，这为长期以来改革缓慢的铁路行业指明了改革方向。铁总开启新时代，深化改革有望逐步推进。铁总作为体量最大的中央企业，拥有超过6万亿资产，一旦铁路资产启动证券化，可想象空间巨大。2017年铁路行业内外部发展将迎来重大历史发展机遇。
