在A股市场中，总有一些上市公司“一言不合就停牌”，这严重地阻碍了A股市场的健康发展，也严重地损害了广大中小投资者的利益。针对近期一些公司任性停牌愈演愈烈的情况，近期监管部门也在密切关注，目前已有多家公司因任意停牌而遭到了监管部门的公开谴责，最近沪深交易所分别发布了停牌指引，证监会也将完善上市公司停牌制度纳入基础制度范畴。在监管部门多力配合下，未来A股市场任意停牌的现象有望得到遏制。
上半年停牌公司增三成 107只个股停牌超过3个月
据数据显示，截至7月31日，共有261家公司停牌，同期上市公司有3308家，占比达到7.89%。
从时间上来看，今年1月底停牌公司数量为195家，2月到6月底停牌公司从224家逐步增加到260家。7月底停牌公司数量为261家，比1月底增加了66家，同比增长了33.85%。仅仅半年时间，上市公司停牌数量就增长了三成多，这恐怕也是市场高度关注任性停牌现象的直接原因之一。如果没有市场压力，很可能又有不少上市公司不把停复牌制度当回事儿了。
从7月份的停牌公司来看，有*ST新亿、*ST华泽、中环股份和*ST爱富等4只股票停牌时间已经超过300个交易日，有45只个股停牌时间超过100个交易日。这些公司的停牌原因绝大多数是重大资产重组。
监管部门紧盯任性停牌 多家公司被点名提醒
近日上交所就发布了对厦华电子的任性停牌的处分结果。自2015年开始，该公司即以筹划重大资产重组为由连续停牌长达9个多月，期间虽数次变更重组标的但仍以失败告终。上交所相关负责人表示，在厦华电子筹划重组和非公开发行股票的过程中，交易所公司监管部门除日常多次口头提醒外，曾分别于2015年6月、8月和9月以及2016年3月先后4次通过书面函件和现场沟通方式提醒、督促其避免长期停牌，但厦华电子依然我行我素。上交所认定，厦华电子及其实控人和时任董事长王玲玲(代行董事会秘书职责)的相关行为严重违规，予以公开谴责处分，并将通报中国证监会和厦门市政府，记入上市公司诚信档案。
胜利精密8月1日收到深交所的问询函，深交所对公司股票停牌时间较长表示高度关注，要求公司就筹划发行股份购买资产停牌的进展、详细步骤以及尚未复牌的具体原因等进行详细说明。
自5月25日起因谋划重大资产重组而停牌的爱建集团曾收到了上交所关于停牌的监管工作函。监管函指出，爱建集团“应当审慎判断并尽快明确筹划中的股权购买事项是否构成重大资产重组及发行股份购买资产。如不涉及该等情形，应当及时召开投资者说明会，披露所筹划事项的具体情况，并最晚于2017年8月2日前申请股票复牌。”上交所还明确要求，爱建集团董事会应本着对全体股东负责的态度，加快推进正在筹划的资产重组事项，协助完成后续要约收购实施，严格遵守停牌业务规则，控制停牌时间，及时履行信披义务。8月2日爱建集团复牌。
停牌股“灰犀牛”现象不断 中小股民损失巨大
股票长期停牌，给市场带来潜在风险的可能性在增加。以*ST新亿为例，该公司自2015年12月4日停牌，至今仍然未能复牌。其在2016年年报中表示，“拟遴选优质资产进行并购，或适时注入关联方或第三方的现代农业、大消费、物联网或矿产等各类型优质资产，此事项尚在商务谈判过程中，存在不确定性。”这说明，*ST新亿何时复牌仍有很强的不确定性。一些公司长期停牌，一方面影响到市场的正常交易，降低了市场的流动性，不利于A股市场长期健康发展；另一方面也使投资者在现金管理上存在很大风险，一旦投资者有现金需求，可能会出现股票因停牌而卖不出去的情况。
上市公司因重大资产重组长期停牌，复牌时也面临因重组失败而导致的股价大跌风险。以新都退为例，该公司2015年4月29日停牌，停牌两年多后，市场等来了重组失败以及被监管部门责令退市的消息。今年5月24日复牌后，该股连续17个跌停，股价从近8元跌到1元多。专家称，大股东为了自身利益，用时间消耗了大量中小股民的利益。散户非但资金被锁，而且还可能面临极大的系统性风险，套用现在流行的词汇来说，停牌太久的公司大都是“灰犀牛”，是你看得见但又无法防范的流动性缺陷，这对中小投资者来说是非常致命的危险。
专家建议对停牌个股严格细致监管
现在停牌个股比例不超十分之一，相比2015年A股异常波动期间和2016年实施“熔断”机制期间，已有大幅减少，当时千股停牌的现象很常见，停牌股所占比例最高甚至接近二分之一。这是证监会2016年以来对停复牌制度修订完善的结果，也是A股2015年和2016年两次闯关MSCI失败，而今年却能成功被接纳的原因之一。
沪深交易所于2016年5月分别发布了上市公司停复牌业务指引，证监会2016年9月修改了《关于加强与上市公司重大资产重组相关股票异常交易监管的暂行规定》《关于规范上市公司重大资产重组若干问题的规定》等文件，旨在解决停复牌中存在的“随意停、笼统说、停时长”问题。证监会公布数据显示，停复牌新规发布后，2016年沪深两市上市公司日均停牌数量已较2015年下降了约两成，超过90%的重大资产重组停牌时间已控制在3个月内。
尽管如此，但此次明晟公司高管指出A股不少企业长期停牌的问题，也让投资者看到A股国际化并非一蹴而就。境外市场对于公司停复牌有严格规定，并严格执行，因此长期停牌现象比较少。如美股港股市场，除非发生并购重组和股价异动才会停牌，并且停牌的时间也很短暂。
专家建议A股市场的停牌制度仍需进一步完善，停牌时机、时长、原因等应更全面、更明确，另外还要建立申请停牌前管理细则，对停牌中的行为监控，对不规范甚至长期恶意停牌进行严厉的处罚。随着A股市场对任意停牌等现象的监管不断趋严，我们相信纵横市场10多年的重组逻辑被完全颠覆，上市公司无心经营主业、上市纯粹为了套现圈钱的怪圈即将被封堵，这从侧面反映了本轮证券市场依法全面从严监管是成功的。作为配套措施，完善停复牌制度势在必行，我们也相信管理层届时推出的措施必然掷地有声。
（巨丰财经综合自中国经济周刊、证券时报、21世纪经济报道等媒体）
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