53亿美元损失三星太子爷的麻烦刚刚开始

N7手机连环爆炸导致的财务黑洞被历史最高股价奇特地掩盖了，但即将晋身三星电子董事进而执掌整个集团的李在镕清楚，无论是谷歌、苹果的追杀，还是中国市场的溃败，都可能令这头现金奶牛前景黯淡

文 | 施南

对于48岁的李在镕而言，2016年10月的最后一周，具有非常特殊的意义。

自1991年进入三星电子工作，四分之一个世纪之后，作为李健熙的独子，“三星共和国”的太子—尽管两个称谓如此悖逆，但无论韩国的媒体还是普通公众，显然都接受这个现实，将在新一届股东大会上被推荐为九人董事会成员之一，继而为从父辈处接过权柄，正式成为三星集团最高也是唯一的第三代领导人，做好最后的准备。

李在镕

此前，有外电称一直以低调、谦虚形象示人的李曾回绝这一提议，并希望“三星电子另请高明”。但所有人都明白，这更像是黄袍加身前的某种姿态。

历史重演

从2001年担任该公司常务助理，到2009年出任公司副社长，进而一年后的11月担纲社长一职，直至2012年晋身三星集团的副会长（相当于副董事长），通过在占整个集团利润70%的三星电子的实习和锤炼，李在镕无疑应该懂得如何操纵这艘巨轮。毕竟管理一个旗下拥有三家世界500强企业、总产值占到本国GDP 18.22%的庞然大物，不是一件容易的事情。

毕业于首尔大学东亚历史系的李，自然从课本中学到了不少东西。所以，外界对近五六年来三星内部频繁出现的人事调整习以为常。比如带领三星平板电视成功迈入世界第一的崔志成，在独自统领三星电子两年后，便于2012年成为署理未来战略制定的集团副会长。虽然有评论指这是李健熙为接班人安排的托孤顾命大臣，但过于务虚的头衔使崔氏的重要性明显不及中国历史上的霍光、张廷玉之流。而由权五铉、尹富根、申宗均三人担任最核心的三星电子联合CEO，群策群力、共同辅佐的背景下，多少也包含着让公子隐于幕后择优选择未来搭班职业经理人的意味。

至于整个集团近半子公司接近20%的主管职务变动，相信热衷清宫戏对“康熙大帝”、“雍正王朝”百看不厌的中国人多会报以会心一笑。

事实上，72岁的李健熙2014年5月因心肌梗塞送医院急救且直至一周之后方才恢复意识的变故，已让交班事宜加快了进程。过去的29个月内，李在镕某种程度已成为三星的“监国”，而本周股东大会的投票仪式不过是履行一种程序。

或者说也是对1987年事件的“克隆”：那一年11月，三星缔造者李秉喆去世，12天后，45岁的李健熙正式接任集团会长一职，而在之前的数年间，李健熙一直负责公司的具体经营事务。随着两位兄长先后失去继承权，他早已当仁不让扮演起摄政王的角色。

现在，历史重演。

一派祥和的伪装

然而，汉江的南岸，23.9公顷独占瑞草整个街区的三星总部，那座在34层、32层三星物产和三星生命大楼侧翼拱卫下44层的三星电子玻璃幕墙大楼里，真的会按部就班一派祥和？

难说！

倒不必担心那个董事席位。在三星集团横空出世的岁月中，有两个样板为世人瞩目。

其一当然是垂直全产业链整合的构架，其二则是循环出资、交叉持股的公司组织体系，也就是通过三星爱宝乐园向三星生命出资，后者再向三星电子出资，三星电子持有三星信用卡公司关键股权，三星信用卡同时又是三星爱宝乐园的大股东。而成立整40年、作为整个集团实质控股公司的爱宝乐园中，李在镕本人持股25.1%，甚至远高于其父李健熙的3.38%和其母洪罗喜的0.74%。

在公司治理专家眼中，这种多现于东亚地区的股权安排固然有利于创始人家族以最经济的方式控制最广袤的事业版图，但对于一家公众公司来说—三星电子一家净利润一度占到韩国所有上市公司利润总和的36.8%—却不是好现象。有关李氏家族仅凭2%整体持股即控有三星集团的说法即由此而来。

那还担心什么？

Galaxy Note7手机连续爆炸风波注定无法绕过。据说，三星电子尤其是其移动通讯部门员工都在为即将到来的年度考评发愁，全年奖金蒸发大半恐怕是大概率事件。但投资者们的侧重点不同，他们可以如橡皮图章般保送李在镕上垒，但三季报乃至全年业绩？N7全线停产后销售量为前者三倍的S系列能否接棒进而尽可能弥补损失？又或者，曾经占到全球35%市场的三星手机会否就此一蹶不振（现在已降到不足23%）？沦落到它曾经击败过的日本对手那样，从此更多以后台核心零部件供应商面目出现？

他们躲过了炮弹，却还是被战争给毁了。雷马克写在《西部无战事》扉页上的话，咒符般笼罩着三星投资者脆弱的心灵，太多的问号乌云般凝聚。

李在镕能让他们宽心吗？

豪赌定输赢

从8月2日发布，到10月11日宣布全球召回停产，智能手机面世9年来最大的质量危机和品牌危机确实让三星赶上了。

这当然是一场豪赌，集合过多黑科技的N7手机原本便是三星方面趁苹果iPhone7手机相对保守选择的反向策略，较后者提前17天全面发售更接近于“截胡”行径。但这何尝又不是为李在镕上位的造势—改变自2014年二季度以来三星手机销售持续的颓势，是“太子班底”必然的考量。

只要看看数据就能明白形势：2015年全球智能手机市场出货2.953亿部，同比增长23.1%，而三星却下降了3.9%。2016年全球智能手机市场竞争更趋残酷，三星也愈发低迷。

以中国市场为例，上半年三星1357.31万部的销量只能排在第六位，只及排名第一的华为的30.9%，排名第二的OPPO 46.7%以及排名第三的苹果的49%。即便在第二阵营中，其较紧随其后的魅族亦不过才多卖出230万部。

下半年的情形只会更糟。华为公司已宣布全年第一亿部手机下线。至于在中国市场遥遥领先三星的苹果公司，10月26日的最新财报显示，该季其全球营收和净利润分别同比下滑9%和19%。其中大中华区的营收更是锐挫30%。可别忘了，虽然每部iphone 7的生产成本比之iPhone 6和iPhone 6s上涨了24.7美元和13.3美元，但其压缩上游代工商利润空间的能力从来首屈一指，独占智能手机全球年均利润九成二权重的历史绝不会轻易翻篇。苹果如此，三星又当如何？

三星方面很清楚，一旦在低端市场上完败于中国同行—这已近乎事实，而在中高端市场上不能摆脱华为们的阻杀，那么这头现金奶牛的命运可想而知。唯一的办法是将目光锁定在尚未完成换机的2亿个iPhone4等早期苹果产品用户身上，在势必迭代的iPhone8产品亮相前的一年时间，最大程度收割其用户，哪怕后者已赢得外形专利官司并考虑按实际销量收费。

赌，就有输赢。赢家如九年前1月8日的乔布斯。塑料机身外壳和屏幕间还有明显的缝隙，过低的内存完全无法支持演示全部创新技术，重启已算万幸，演练中死机变成家常便饭，以至于有乔布斯的助手在旧金山马士孔尼会议中心发布现场带去整瓶威士忌，每演示一项功能喝一口压惊。

最终—酒瓶见底，苹果赌赢，从此开创iPhone世纪。

而100万韩元售价的N7（相当于882美元或5970元人民币），虽然此前被一干主流媒体赞许为“非常惊艳”和“三星有史以来最好的产品”，但一系列的电池爆炸事件最终将一切拖入噩梦的深渊。Galaxy—盖乐世—覆盖世界的快乐，蜕变成震惊世界的反讽。更麻烦的是，虽然有猜测认为起火元凶为三星自家上游公司生产的高密度电池，但两个月过去公司层面并未给出确切答案。

李在镕当然想过止损，但用100美元补贴外加一部S型号手机替换的手段似乎不能奏效，而美国一用户新到手的S型号手机再度爆炸的新闻，几乎葬送了这个功勋系列的前世今生。

来自对手的“趁火打劫”

53亿美元，这是三星给出的账面损失数字。而内伤的严重程度则难以估量。关键是来自主要对手的“趁火打劫”。

苹果公司股价自9月中旬以来上涨13%达52周最高属于自然反应。中国？从航空公司明令禁止携带N7手机上机及托运的规定，到五星级酒店发布禁止将充电N7手机置于床头的通知，也属“羞辱”性质的常规动作。想想华为手机舵手余承东曾经的告白吧：“市场排名第二的厂商（苹果）因为有特殊的生态链，我不好说，但排名第一那位（三星）并没有什么华为不具备的竞争优势。”在因萨德问题变得相当微妙的中韩关系下，又不具备如苹果公司般77.8%代工厂设于中国，必须考量就业和税收问题的特殊优势，宜将剩勇追穷寇成为最理性的选项。

老冤家还好办，新对头却已在磨刀霍霍。10月5日，安卓系统总舵主谷歌正式宣布推出Pixel手机，人工智能助手成了最佳噱头，且售价与iPhone7与Galary S7持平。与此同时，其高层明确放风：未来每年都会推出硬件产品。华尔街的反应可想而知，10月18日，去年才更名的Alphbet公司股价升至2004年8月19日IPO以来的最高：882.8美元每股，分析师们更将其目标价位直接标为943美元。

多亏三星半导体的业绩在这个多事之秋意外的强劲，也多亏了600亿美元的集团手持现金可以某种方式展示肌肉，至少截至目前，三星电子的股价仍维持在164万韩元每股的历史最高水平。

事有反常必为妖，经历如此溃败都能在股价上繁花似锦，没有腹诽反倒是咄咄怪事。更何况，这还是老爷子留下的家底。李健熙

请注意，在本周召开的股东大会上还有一项议程，即讨论美国对冲基金埃利奥特主事保罗·辛格尔的提议，包括简化三星电子极其复杂的持股关系，加设独立董事以增加公司治理透明度，同时派发270亿美元的特别股息。

曾令阿根廷和秘鲁政府避之不及的犹太人有一项特别请求：将三星电子对其它三星集团实体的持股整合为一家全新控股公司并在纽约和首尔上市，新公司通过出售股权支付一旦李健熙去世后李在镕必须缴纳的遗产税。根据韩国法律，这笔钱将达到60亿美元。显然，仅持有三星电子0.62%股权的辛格尔对非李氏家族投资者的心态极为了解。

历史上，三星集团多次遭遇危机。1998年，为了度过亚洲金融风暴，三星甚至恳请中国招商局集团将己方已购入的北京国贸东南角32层招商局大厦回售对方以回笼珍贵的现金流，以至于在本国地位远不如己的现代、LG早已在中国首都兴建起总部大楼时，还在苦苦等待2014年方动工的CBD地块大楼落成。2008年，类似的过冬行动再次上演。

问题是，以作风大胆杀伐果决闻名的李健熙带领30万员工屡屡涉险过关，而素来以“听话”著称的李在镕，给外界更深刻的印象，却是2001年第一次互联网泡沫末段不到一年成立14家互联网公司，终了有8家以三星集团收购抹平亏损的尴尬。

“除了老婆孩子，一切都要改变”，1993年回荡在法兰克福上空的李健熙豪言，现在降临在汉江的上空。

只是这一次，身为三星电子董事、三星集团副会长，命中注定的三星帝国新领袖，会改变什么呢？！

(完)