姚振华朋友圈又下一城潮汕帮周镇科入主乐通股份好戏开始

该公司凭借互联网广告业务大幅提高了盈利能力，但传统油墨业务转型期营业收入依旧让人心酸，曾一度大热的石墨烯项目也没了下文，作为宝诚股价和大晟资产实际控制人的周镇科，或将对该公司展开一系列资本运作

文 | 《投资时报》实习记者刘晶

尽管背负三年“徐翔概念股”的名声一度令其股价一路飙升，甚至出现连续13个涨停的生猛行情，但随着前私募一哥沦为阶下囚，特别是主营业务持续遭受市场冲击，作为国内包装印刷油墨行业龙头之一的乐通股份，终究还是被打回原型。还好，这个市场从不缺乏鲨鱼。随着身处宝能系姚振华朋友圈，同时也是潮汕普宁帮中颇有些名气的周镇科现身，乐通股份又将开始一段新的奇幻漂流。

2016年9月1日乐通股份发布公告称，该公司控股股东刘秋华与大晟资产签署了股份转让协议，约定协议生效后，刘秋华拟将其持有的公司0.26亿股无限售流通股股份，占公司总股本的13%，以7亿元价款转让予大晟资产。9月13日，转股过户登记完成，乐通股份实际控制人正式变更为隐身于大晟资产背后的周镇科。至此，刘秋华夫妇完全退出掌控20年的乐通股份，而两年前因从姚振华旗下钜盛华公司全盘接手宝诚股份声名鹊起的周氏，就此成为新主人。

事实上，乐通股份实际控制人发生如此巨大的变更并非无迹可寻，在油墨市场整体疲软，业内大部分公司2016年中报业绩亦不尽如人意的当下，作为国内油墨行业“第一股”的乐通股份此前一直在寻求转型。

该公司2016年中报显示，上半年乐通股份实现营业收入2.68亿元，较去年同期增长16.99%；实现营业利润1917.43万元，较去年同期增长365.51%；实现利润总额1194.74万元，较去年同期增长160.55%；实现归属于上市公司股东的净利润558.96万元，较去年同期增长151.14%。相比2015年报中营收同比下降26.08%，归属母公司股东净利润同比下降52.69%的不堪，过去半年，乐通股东似乎已“洗心革面”。

不过且慢，经验告诉我们业绩变脸往往隐藏着不为人查的幽薮。《投资时报》记者查阅该公司2016年中报发现，其盈利能力大幅提升的主要原因是该公司2015年收购北京轩翔思悦传媒广告有限公司（下称“轩翔思悦”）75%股权，该公司2016年半年报业绩并入公司合并报表所致。事实上，尝到甜头的乐通股份又于2016年7月26日发布公告称，公司拟以现金9100万元收购轩翔思悦剩余25%股权，由此实现全资控股。

在传统油墨行业竞争激烈、利润大幅下降的情况下，公司为生存发展积极转型，转型后互联网广告业务为公司带来可观盈利，这当然值得称许。但曾备受瞩目的石墨烯项目自宣布搁置后再无进展也令外界生疑。如今，实际控制人也已发生变更，未来其主营业务是否还将延续此前方向？这需要打上一个问号。

业务两极分化

乐通股份主营业务目前包括油墨业务、其他业务和互联网广告服务三个部分。其中，新增互联网广告业务业绩最为突出，使公司报告期利润发生重大变动。

2016年上半年，互联网广告业务的营业收入达到9536.26万元，占公司总营业收入的35.56%，营业利润为2869.9万元，净利润为2694.44万元，毛利率高达35.78%，从而结束了该公司2015年归属于上市公司股东的净利润同比下降52.69%的惨淡业绩。

据记者了解，轩翔思悦属于国内较早涉入程序化购买的数字营销服务商，已经形成稳定的客户群体和丰富的线上媒介资源。《投资时报》记者查阅乐通股份在2016年4月30日发布的《关于以现金方式收购北京轩翔思悦传媒广告有限公司75%股权的公告》后发现，轩翔思悦股东（即拓美投资、云昊投资）承诺2015年度和2016年度经乐通股份聘请的会计师审计后轩翔思悦实现的净利润不低于2800万元和3640万元。

根据广东正中珠江会计师事务所出具的轩翔思悦《2015年度实际盈利数与承诺盈利数差异专项审核报告》，2015年度轩翔思悦实现净利润为3180.99万元，远超其承诺的2800万元。而从2016年半年报来看，其实现净利润不少于3640万元的承诺并非难事。

至于该公司原始油墨业务业绩则与之大相径庭。据Wind资讯资料显示，报告期内，该公司油墨业务营业收入1.71亿元，比上年同期减少24.67%。

其中，凹印油墨实现销售收入1.65亿元，比上年同期减少26.46%；特种油墨实现销售收入520.08万元，比上年同期增长646.36%；柔印油墨实现销售收入83.21万元，比上年同期减少45.13%；胶印油墨实现销售收入10.06万元，比上年同期减少82.82%。可见除了应用于卷烟包装的特种油墨，该公司其他油墨产品的业绩同比去年都有不同幅度的下滑。

此外，乐通股份在应用于卷烟包装的特种油墨等高端产品具有较大的规模及良好发展前景，同时由于近几年原材料上涨使得公司产品毛利水平下滑，为扭转局面，该公司自2012年起加大对毛利率较高的特种油墨的开发力度，大幅增加了特种油墨的营业收入，这也使当年公司毛利率较2011年同期上升5.5%。可惜好景不长，自2014年开始该产品的营业收入亦开始走向下坡路，2014年和2015年的降幅分别达32.87%、54.00%。关于今年上半年特种油墨业绩逆势大增的原因，乐通股份在报告中未作出披露。

同时，乐通股份主营业务中的其他业务在2016年上半年实现营业收入181.80万元，比上年同期减少了26.46%，营收情况也并不乐观。

石墨烯项目虎头蛇尾

作为目前发现的最薄、强度最大、导电导热性能最强的一种新型纳米材料，石墨烯被称为“黑金”，是“新材料之王”，科学家甚至预言石墨烯将“彻底改变21世纪”，未来发展前景广阔。

乐通股份作为油墨行业龙头企业，自然不肯错过这个良机。2013年1月25日，乐通股份发布公告称，其与宁波墨西科技有限公司（以下简称 “宁波墨西”）签署了《石墨烯油墨项目合作协议》，双方商定组建合资公司从事石墨烯油墨的研发和生产，计划总投资1亿元。乐通股份提供资金，占合资公司80%的股份，宁波墨西提供石墨烯油墨相关技术，占合资公司20%的股份。

此后宁波墨西好消息不断。2013年年底，宁波墨西年产300吨的石墨烯粉体生产线正式落成投产。2014年5月28日，宁波墨西宣布，已通过新技术将一度达到每克5000元的石墨烯价格降到了每克1元，打破了石墨烯产业化应用的成本瓶颈。

不过，近两年时间过去，该项目后续进展却杳无音信。

2014年9月26日，乐通股份发布公告向外界给予答复称，乐通股份与宁波墨西双方马上组建合资公司的市场条件还不成熟，为不至于造成资金、人力等方面资源的浪费，双方一致决定暂缓成立合资公司，继续观察市场情况等待合适的时机再行成立合资公司。之后，乐通股份就再也没有披露上述合资公司进展的相关公告。

乐通股份曾经大热的石墨烯项目似乎就此画上了一个模糊的句号，但上述公告中还披露了该公司已向国家知识产权局递交了两项发明专利申请，当时这两项专利申请已经进入实质审查阶段，尚未获得专利授权。据公司证代张勇透露，其中一项专利已在2014年10月份取得国家知识产权局颁发的发明专利证书，但并没有收到有关石墨烯项目需要披露的信息。

多数石墨烯产品尚在研发当中，但轻微的利好消息都会使资本市场闻风而动，导致石墨烯概念股在股市热炒。如2015年的新材料产业“十三五”发展规划编制接近尾声时，石墨烯凭借优异性能可广泛应用于新能源汽车、航空航天等多个领域，成为重点发展对象。该消息使得石墨烯项目已经近一年都没有消息的乐通股份，在去年11月26日之后的三个交易日里，连续收获三个涨停，资本狂热度可见一斑。

在此状况下，实际控制人已发生变更的乐通股份未来是否会改变其主营业务还是未知数。不过，据记者了解，不少乐通股份投资人希望，周镇科在入主乐通股份后，继续施展此前的“资本术”—在2014年入主宝诚股份过程中，周镇科通过置入时下热门资产，不仅提振宝诚股份业绩，也让其股价一路拉升。

(完)