昨天（9月27日），国务院召开了一次常务会议。这次会议的一大议题是：部署强化对小微企业的政策支持和金融服务。
议题看以“稀松平常”，但却透露了一个大消息：央行可能“定向降准”！
其中会议通稿两次提到了“定向降准”，分别是这样说的：
1、会议决定，在狠抓现有政策落实的同时，采取减税、定向降准等手段，激励金融机构进一步加大对小微企业的支持。
2、推动国有大型银行普惠金融事业部在基层落地，对单户授信500万元以下的小微企业贷款、个体工商户和小微企业主经营性贷款及农户生产经营、创业担保等贷款增量或余额达到一定比例的商业银行实施定向降准，并适当给予再贷款支持。支持扩大小微企业金融债券发行规模，募集资金全部用于小微企业信贷投放。
所谓“定向降准”，是指对符合政策导向的银行“降低存款准备金率”。所谓“存款准备金”，是商业银行为了保证客户提取存款、资金清算而存在中央银行的存款。“存款准备金率”，是央行要求商业银行“存款准备金占其存款总额的比例”。
目前，中国大型银行的存款准备金率为16.5%，中小银行为13%。央行每次调整存款准备金率的幅度，一般为0.5%。按照目前存款规模，如果全面降低一次存款准备金率，则可以释放大约8000亿的基础货币，理论上可以增加4.2万亿的广义货币M2（目前货币乘数大约是5.3）。
上图：近年来存款准备金率的调整情况。
2016年3月1日以后，央行就不再使用“降准”、“降息”这类“力度较强”的货币工具，这意味着这一轮货币政策的宽松已经达到了极限。从那时到现在，一年半时间里，货币政策虽然有起伏，但整体上趋紧的。
在货币政策最紧的时候，官方一度不再提“降低企业融资成本”这样的话。而昨天的国务院常务会议，明确提出了“推动缓解融资难、融资贵问题”。又两次提及了“定向降准”。因此，坊间猜测——“货币紧缩期”结束将成为必然事件。
此前，我也在专栏里做过预测：由于人民币对美元升值过多，再加上对楼市调控带来的“成交量上的冬天”已经显现，环保升级带来的影响也将逐步显现，对冲的手段必须要有。而“定向降准”，就是其中之一。
央行把商业银行高价借来的钱（目前银行理财年收益率普遍超过4.5%）部分冻结起来（存款准备金），只给1.62%的年息（存款准备金的利息），然后再借给银行2.45%到3.2%年息的资金（逆回购、MLF），这样显然提高了资金成本。
所以，降准是最好的“降低企业融资成本”的办法。而且，降准还带来资金总量上的宽松，有利于市场利率走低。
既然国务院已经提出了要求，预计央行将很快宣布“定向降准”的措施，时间最快在“国庆节”之前，也有可能在之后，但一定会在10月18日之前。对于市场来说，这当然是一大利好，股市会有正面反应的。
