这次的减持新政的好处不用多说，但又有哪些事，值得我们担忧？
减持新规，在制度上很大程度遏制了A股二级市场“大小非”们以前的赚钱套路。很多人认为，这种制度性改良对中国股市的长期投资价值是一种保障。
但是，作为长期饱受“朝令夕改”之苦中国散户来说，“新政”带来的大动干戈，势必又会在其余层面对市场的短期预期造成深层次影响，引发市场波动。
大牛市概率变小？
2006年，A股酝酿出了证券史上最大的一次制度性改革，这个改革的名字就是股权分置改革。股权分置改个让国有股股东股权得意“流通”，员工持股计划让国有股公司的利益与在国企工作的人的利益进行了绑定。所以，一开始被市场认为极度利空的股权分置改革，却在市场化的送股行为，以及上市公司市值管理思路的孕育诞生下演变成了A股历史上最大的牛市。
回到现在。很多人认为，这次的减持新规，做的过于彻底，乃至于其实质上否认了股权分置改革的成果，认为这是“市场化”的倒退——一夜回到解放前。
不难想象。在股权分置改革的成果在某种程度上被按了倒回，而伴随股权分置改革出现的大牛市概率也会被一并降低。
大牛市产生需要一定的基础——比如科技技术重大变革，政策风口的突然光临。但是这些牛市的基础都建立在上市公司方面努力营造一致预期的过程。而这个预期，很大程度上取决于持有股份的董高监或者员工持股计划对上市公司的影响。
2014年的创业板牛市启动于大众创业万众创新。2015年的牛市启动于一带一路，高潮则是互联网+和互联网金融。期间，传统公司依托定增方式并入“搭边”概念的行为几乎天天在发生，A股演绎经济结构转型，往往是大牛市诞生的时代背景，短期内借助资本运作引发快速地一致预期的形成，则是大牛市的诱因。
雄安新区也是一个例子。目前，一些市场行情软件对涉及雄安概念的股票已经接近500只股票，而其中有很多公司是把自己“硬凑”到雄安新区的概念上去的。而根据最近的市场交投来看，70%的股票交易量都聚集在这500只股票上。只是当前的去杠杆市场调节之下，资金面无法满足一次大牛市对资金的要求
最大的短期隐患，股权质押
股权质押，作为一种权利质押，在资本市场经常用于补充流动资金。即股东以自己手中的上市公司股权作抵押，从证券公司、银行、信托和一般公司等机构获得融资。质押方按照股价市值的3-6折向融资方发放资金。
然而，股权质押对于减持层面管理横跨“银监会”，“证监会”两个部门。早在2016年初股权质押第一次集体出现爆仓风险之时，就有人拷问过如何处理减持规则与股权质押平仓存在的“政策冲突”。但当时，政策面并没有给出完美的解答，市场已经开始企稳，
如今，股权质押风险再临，减持新政再出，游走在政策界限的股权质押问题一定会再度被摆上台面。
由于股价处于不断波动中，质押方对质押个股设有预警线和平仓线，多为160/140或150/130。当股价跌至预警线时，质押方会要求股东“补仓”以维持质押品价值。
减持新规出现之后，对大股东和特定股东而言，相当于股份的流动性大大降低。这样，银行对这些股票质押的就要重新评估，调整质押率了，可能会要求质押更多股份。股票质押的质押率会降低。
据国金证券李立峰在近期的报告中指出，截至2017年5月12日，股权质押总市值已达5.4万亿元，占A股总市值的10.7%。其中，流通股质押规模为3.25万亿元，限售股质押规模为2.17万亿元。另据wind统计，在4月份以来的500家宣布股权质押的上市公司中，2016年以后上市的次新股占到了108家。
那么，处于警戒线附近的又有多大规模呢？
据民生证券估算，截至5月23日，跌破股票质押警戒线的市值规模接近3000亿元（只包含2016年以来的股权质押，假设折价率四折，警戒线150%）。5月23日当天，在警戒线价格附近的个股出现大批跌停。在警戒线以上、距离警戒线不到1元钱的市值规模高达3500亿元左右。
实际效果相当于一次永久性的上市劝退
股市有两大功能，一是融资，二是投资。过去几年，A股股市实际的功效在很多上市企业案例中，已经从教科书上的直接融资工具，变成了产业资本最好的退出工具。
从实际效果来看，上市公司IPO募资不用于约定募投项目或者干脆闲置的情况很多，意味着许多上市公司，却实只想自己手里的股票“有价有市”，自己能够择机变现，走向人生巅峰。
然而在减持新规来了，追随IPO，定向增发等进入的特定投资者，都将无法随心所欲地减持了。2015年的大牛市，从起点到高潮不过半年时间。而减持新规将减持的时间跨度大大延长，半年之内
然而这又会再次引起另一个短期现象。
而由于上市之时的本身动机不纯，在整体减持难度的加大的如今，公司试图借助IPO上市的动力就会骤降，IPO队列将在IPO审核趋严的背景下，再次迎来一波反悔高潮。
另一方面，不接触IPO队列的公司，正在试图借助定增重组上市，而在众多重大重组商榷阶段的上市公司特定投资者，在减持新规出来之后势必存在大量反悔的情况。老牌上市公司中，有许多公司存在产业真空化的状态，上市公司层面大面积宣布终止重组，原本业绩不佳的上市公司无人声援，退市之虞岌岌可危。
简而言之，市场雷股将会几何倍数增加。
一级市场生态聚变
减持新政之下，长期借助资金优势获得超额利润的一级，一级半市场生态将发生聚变。
1. 定增基金
可以说，受减持新规影响较大的就是定增类基金。通过定增获得股权的股东，在锁定期满后12个月内只能集中竞价方式减50%，还要受90日内减持总数不超过股份总数1%的限制。目前常见的1.5年定增基金，基本不可能按时全身而退，到期后的怎样退出是一个难解的问题。同时，按着新规测算，未来的定增基金封闭期至少要设2.5年， 1年（锁定期）+1年（减持50%）+0.5年（减持剩下50%）。
当然，这里所说的2.5年定增，是属于保守估计。如果定增比例较高的话，那么，2.5年是减持不完的，需要更长的时间。试问锁定期为2.5年以上的定增基金，谁有兴趣，请举手？
2. Pre-IPO基金
目前Pre-IPO基金主要通过广泛投资到有可能IPO的新三板企业（又称“集邮”策略）或者突击入股的方式获取收益。当然主要想赚的是一二级市场套利空间。但是新规后，这类型的Pre-IPO基金有可能会被划入特定股份的范畴，从而面临解禁后的减持限制，这会大大降低解禁后减持的收益率。由于减持所需时间过长，一二级市场套利空间会逐步收缩，影响这类基金的整体收益率。当然对于此类基金，也不能一棍子打死一船人，需要具体项目具体对待，毕竟持个股比例低于5%的Pre-IPO项目还是占大部分。
3. PE基金
估计现在基金管理人正在开会，主题是“千方百计把项目股权降到5%之下”。君不见，PE基金的80%主要收益来源是20%的好项目，但如果每个项目都只占5%股权以下，那得每个项目都是BAT才行了。但根据《国务院关于促进创业投资持续健康发展的若干意见》的有关要求，证监会在修改完善减持制度时，对创业投资基金的退出问题作出了专门的制度安排。希望这个专门的制度能有利于PE基金的退出。
4. 打新基金
减持新规后，由于大股东不能快速减持套现，导致一二级市场套利空间逐步收缩，这样的背景下，大股东拉抬托市动机将会有所减弱，毕竟一下把股价做高了，大股东也不能马上脱手卖出，倒不如好好把业绩做好，使得股价长期上涨才是王道。所以，新股仍有确定性的空间，但是涨停板的个数会越来越少了。
