员工持股本来是个能够实现公司和员工双赢的激励机制，对A股投资者来说选择有“员工持股”标签的上市公司也好像是多加了一层安全垫。可残酷的现实却是，实行员工持股计划的上市公司中，大部分持股员工都被套了！
上周日晚间，创业板上市公司宝莱特（对，就是冯小树内幕交易的那个宝莱特）发布公告，董事长向全体员工发出增持公司股票的倡议书，并且大方承诺，“凡2017年6月5日至6月9日期间净买入的宝莱特股票，且连续持有12个月以上并在职的，若因增持产生的亏损，由本人予以补偿；收益则归员工个人所有。”——赚钱算你的，亏了算我的——感觉超man的有没有！情理之中地，今日宝莱特（SZ.300246）在大盘疲软之下仍旧强势涨停。
群众惊呼，哇，还有这种操作？事实上，“保底式”员工持股激励计划并非宝莱特首创。就在上周五，奋达科技（SZ.002681）和凯美特气（SZ.002549）两家公司都发布公告称，各自倡导公司员工买入自家股票，并承诺“只赚不赔”。6月2日公告发布当天，两家公司股票纷纷涨停，今日涨势依旧迅猛。
这样的员工持股计划似乎人见人爱，对上市公司本身、对公司高层和普通员工、以及对二级市场投资者，都有着显而易见的益处。然而事实却是，提到“员工持股”，欢呼雀跃的只是少数。拨开笑脸，后面站着更多的是，掉进“员工持股”陷阱里，嘴里还叼着“馅饼”的那群人，食之无味、弃之政策不允许。
一个血腥的数据：近七成公司“员工持股”被套
拿最近的数据来看，5月1日到6月4日期间，两市共用33家上市公司披露员工持股计划，这其中有23家公司的员工持股计划平均买入价格低于昨日收盘价。也就是说，69.7%！近七成公司的员工持股被套了！
有人会想，这是不是近期金融去杠杆力度加大令股市大环境受挫才被牵连的？
很遗憾，我们统计了从3年前监管层积极倡导上市公司推行员工持股计划开始、截止到2017年6月前的全部“员工持股”存量数据。这期间A股两市共有708家上市公司推出了员工持股计划，其中有375份员工持股计划实施完成。在这375份实施完成的员工持股计划中，有215份员工持股计划显示浮亏——还是占据了大半壁，员工持股历史“被套”比例高达57.3%。
损失最最惨重的要数探路者（SZ.300005）了，果然“探路者”。
资料显示，探路者于2016年2月3日成立了员工持股计划，共募集资金约3606万元，全额用于认购“兴证资管鑫众51号集合资产管理计划”的次级份额，并以2:1的比例设立优先级和次级份额。截至5月21日，探路者员工持有的这项资管计划次级份额最新净值，为0.055元，亏损率达到94.5%。
业绩、时机、态度：一个都不能少！
探路者“员工持股”一路探到底，只是员工代价有点大。追究股价节节败退的原因，最根本的还是公司业绩惨淡。
据其年报披露，2016年公司实现营业收入、归母净利润、扣非归母净利润分别为 28.78 亿元、1.66亿元、1.31亿元，同比增长分别为 -24.42%、-37.13%、-47.22%。2017年第一季度的业绩同样不如人意。公告显示，今年一季度，公司分别实现收入、归母净利润、扣非归母净利润 6.24亿元、 5021 万元、4609 万元，同比增长21.26%、-30.06%、-34.13%。
除此之外值得注意的是，按照“兴证资管鑫众51号”合同约定：由实控人之一的探路者董事长盛发强为保证人，对优先级的本金及预期收益承担在优先级利息支付前资金不足的情况下承担差额补足义务，同时在集合计划的单位净值触及追加线或止损线后对次级份额持有人的补仓义务承担连带保证责任。而补仓的方式包括通过现金或股票质押。
在“兴证资管鑫众51号”正式成立前，盛发强质押了1000万股股票为第一期员工持股计划提供担保，随后又在2016年第三季度将质押股票增加到了1653万股。也就是说董事长拿股票质押贷款出来给员工加杠杆买股票，然后公司业绩又做不上去，于是股价跌多少员工买的劣后就加倍跌多少。
探路者虽然极端典型，却也只是上百被套“员工持股”的一个小小缩影。公司自身业绩对股价的影响自不必说，成立员工持股计划的时间点也特别重要。如果是在A股整体下行的时间开展员工持股，加上“锁定期”的限制，那真是“关门打狗”活活被套。
另外，大股东表现也非常关键。比如像开头说的宝莱特等上市公司的保底政策——出了事儿有大老板给你兜着！那还怕啥呢？买！怕的是有种极端恶劣情况，某些公司呢，这边撺掇员工增持，那边自己悄悄地减持，跟“自己人”玩对手盘。
春秋时管仲对齐桓公说，“王者藏于民，霸者藏于大夫，残国亡家藏于箧（钱袋子）”。怕的是当权者有“藏富于民”的好心，到最后却演变出“藏债于民”的尴尬局面不知如何收场。伤了民心，断了王命。
