“《宾果消消消》，陪你刀山火海，陪你地老天荒”，随处可见的广告植入，柠檬微趣靠着单品爆款《宾果消消消》完成了一年37倍的业绩增长奇迹。然而考虑到游戏成功的偶然性和短生命周期的特点，用一款“游戏爆款”冲击IPO，毕竟存在值得拷问的地方。
柠檬微趣2009年从社交游戏领域开始，7年推出8款游戏，业绩一直不温不火，2016年净利润突然暴涨3788%，是厚积而薄发吗？高增长能否持续？
依赖《宾果消消消》一款产品独撑的柠檬微趣，花重金靠广告砸出的市场，能否长久维持？产出是否如当初期盼？董事离职为哪般？
曾因《宾果消消乐》涉侵权纠纷，柠檬微趣筹资13亿，能否打造新的爆款游戏？
北京柠檬微趣科技股份有限公司（柠檬微趣）成立于2008年，7月14日递交了招股书，拟冲刺创业板IPO，实际控制人齐伟持有公司38.45%。
柠檬微趣的是一家做手机游戏研发、销售及维护的公司，目前已成功开发并上线的游戏有《宾果消消消》（曾用名《宾果消消乐》、《糖果萌萌消》）、《怪兽消消消》、《梦幻蛋糕店》、《百变时尚秀》等，其中《宾果消消消》 贡献了柠檬微趣的主要收入。
净利年增3788%，全靠单品独撑
作为一家手游开发商，柠檬微趣的盈利来源主要为游戏分成收入、广告收入和代理授权收入等，具体的收费防护四为游戏免费、道具收费。2014-2016年及2017年1-3月，柠檬微趣的营业收入分别为1119.37万元、4889.30万元、19366.79万元、9062.02万元。同期净利润分别为235.31万元、156.64万元、6091.48万元、1274.69万元。可以看出，2014年和2015年柠檬微趣的净利润尚且足300万元，2016年突然激增到6000多万，营业收入增长296.11%，净利润更是以3788.84%速度爆炸式增长。
招股书显示，柠檬微趣迅猛的业绩增长，全部来自于《宾果消消消》这款游戏，上述期间，《宾果消消消》的收入分别为223.89万元、4621.58万元、19302.08万元、9062.02万元，该款游戏收入占当期营业收入的比重分别为20.00%、94.65%、99.67%和100.00%。
为业绩疯狂推广，如今增长乏力，董事辞职
柠檬微趣的支柱产品《宾果消消消》是一款消除类游戏，于2014年8月首次上线，主要竞争对手有2014年初上线的《开心消消乐》和2013年8月上线的《天天爱消除》，为了争夺消除类游戏玩家，柠檬微趣进行了大量的推广宣传。
2014年-2016年，柠檬微趣的销售费用率分别为12.47%、52.86%、42.38%，远高于同期可比上市公司的平均值分别为16.92%、14.95%、11.99%。自2015 年度起，柠檬微趣投入了大量的市场推广费用，通过在网络剧中植入创意中插、综艺节目中选择情节植入、明星代言宣传、网络信息平台推广等展示性广告和搜索类服务进行市场推广，扩充用户规模。2014年-2016年及2017年1-3月，柠檬微趣的销售费用分别为139.63万元、2584.53万元、8208.36万元、4043.59万元。其中，市场和推广费用占比分别为77.79%、96.18%、88.50%和85.66%。
柠檬微趣为了提升用户基数，不仅做平台下载推广，而且不惜花重金请明星赵丽颖、黄致列代言，在安徽卫视《遇见男神》与东方卫视《娜就这么说》娱乐节目中做广，根据曾为《宾果消消消》做推广的策划的怒蛙网络披露数据显示，经过此次娱乐营销与营销软文推广，《糖糖萌萌消》（《宾果消消消》曾用名）曝光总次数达到5600万+，软件下载量突破100万+量级，日活跃用户与用户使用时长也均有较大幅度的提升。
不仅如此，在网络热播剧《楚乔传》、《我的前半生》中也随处可见《宾果消消消》的广告植入。
那么，靠广告砸出来的柠檬微趣用户数量有什么变化呢？
招股书显示，柠檬微趣的《宾果消消消》位居2016年度热门游戏排行第三，不过根据2017年5月份热门游戏排行榜显示，《宾果消消消》排在第七位，活跃渗透率为1.01%，只有排在第二的消除类游戏《开心消消乐》活跃渗透率6.04%的1/6。
在 2014 年末、2015 年末、2016 年末和 2017 年 3 月末《宾果消消消》的累计注册用户数分别为 252.23 万、 3,863.67 万、11,983.70 万和 14,633.01 万。截止2017年3月，《宾果消消消》的付费玩家数累计达到 669.46 万，其中月度付费人数为57.32万，月度充值总额为4009.26万元，付费率只有1.95%，玩家付费意愿很低。并且，超过70%的游戏充值金额是由排名前30万的玩家贡献。
尽管2015 年-2016 年及 2017 年一季度，《宾果消消消》的累计注册用户数分别以1431.81%、210.16%、22.11%的增长率增长，但是增长速度却在大幅放缓，此外，2017年3月较2016年12月的月度付费人数出现下降态势，同期月度充值总额也在同比减少。
2014 年度、2015 年度、2016 年度和 2017 年 1-3 月，柠檬微趣的筹资活动现金流量净额分别为 300.00 万元、4,497.14 万元、655.25 万元和 5,615.14 万元。这不仅为柠檬微趣的市场开拓提供了资金来源，也从侧面反映资本市场对手游的追随，不过有一件事比较奇怪，在柠檬微趣冲刺创业版的路上，曾经的第三大股东刘岗却主动退出了，刘岗2014年3月加入柠檬微趣担任董事，2017年3月23日，柠檬微趣对此事发布了公告称刘刚辞职系个人原因。根据照顾书显示，从2016年12月-2017年3月，刘岗四次分别向李斌、胡增荣、南山蓝月、李竹一共转让股份201万股，实现套现4526万元。刘岗的主动辞职退出，究竟真的是个人原因、公司内部有变还是压根就不看好柠檬微趣上市？这个值得我们深思。
筹资13亿开发新游戏，能否打造下个爆款
柠檬微趣本次拟发行新股不超过 1,700 万股，占发行后总股本的 25.00%，募集资金12.95亿元，用于投资相关游戏产品开发及配套平台建设等项目，其中6.26亿用于移动游戏新产品的开发与运营项目。
手游产业对于核心产品的依赖很强，大部分的成本都投入研发，风险很高，柠檬微趣从2008年开始，八年时间，只出了《宾果消消消》一个爆款爆款游戏，并且，移动游戏产品自身具有一定的生命周期，未来能否不断推出新游戏，能否满足玩家需求，提供良好的用户体验，将决定柠檬微趣的经营业绩和未来持续发展。
值得一提的是《宾果消消消》最初发布时叫《糖果萌萌消》、2016年更名为《宾果消消乐》，因与《开心消消乐》游戏名称相近，涉嫌侵害“开心消消乐”、“消消乐”的商标权，被《开心消消乐》起诉，此次诉讼，是否涉及到法律赔偿、是否恶意侵权，招股书中却没有对相关事项进行说明，并更改为现用名《宾果消消消》。
此外，柠檬微趣采用联合运营和授权运营模式进行游戏运营，2014 年度、2015 年度、2016 年度及 2017 年 1-3 月，柠檬微趣的前五大客户合计收入占比分别为99.05%、96.20%、76.69%和 72.16%。
