吃了“回头草”的万达酒店，三天股价翻倍_

俗话说的好，树挪死，人挪活，资产挪了，更是要翻倍。万达商业旗下资产，在被私有化之后，吃了回头草，再次被注入位于港股的万达酒店发展，闪转腾挪之间，几笔交易令得万达酒店、融创甚至富力鸡犬升天。

一个月前，万达董事长王健林以627.5亿元出售了13个万达文旅城以及77个万达酒店。这个堪称“世纪大交易”的事件热潮还未彻底退却，9日晚，万达再次爆出大新闻，将万达旗下两家轻资产集团以70亿元的价格注入其香港的上市平台——万达酒店发展。

吃了“回头草”的万达酒店

截至今天收盘，万达酒店发展暴涨44.74%，股价为2.2港元，刷新两年来的股价新高。8月9日晚间，万达酒店发展发布公告，拟以代价63亿元，向间接控股股东王健林旗下万达文化，收购万达文旅全部股权，并以7.5亿元向王健林旗下的大连万达商业全资收购万达酒店管理。万达酒店亦将出售多个项目公司权益予大连万达商业，当中涉及若干海外项目。

公告一出，次日复盘后的万达酒店发展的股价就开始暴涨，截至今日收盘，三个交易日股价翻倍。

有意思的是，在2016年3月的时候，万达董事长王健林因为觉得万达的价值严重被低估，带着万达商业愤然从港股退场，宣布私有化，只留下2013年收购的港股壳公司，即后来的万达酒店发展。如今17个月过去，万达商业仍然排在A股的IPO，而旗下资产万达酒店管理却吃了回头草，重投港股的怀抱。闪转腾挪之间，几笔交易令得万达酒店、融创甚至富力鸡犬升天。正应了那句话，树挪死，人挪活，资产挪了，更是要翻倍。

万达的轻资产之路

在公告出来的第二天，万达集团的官方微信就表示，此次万达酒店收购的万达文旅和万达酒店管理，是万达集团旗下的两家轻资产公司，万达文旅主要从事主题公园设计、建造及营运管理业务。万达酒管主要从事酒店设计、建设及营运管理业务。本次业务重组，令万达酒店日后成为集团旗下文化旅游业务的旗舰上市平台。

同时还表示，虽然万达卖掉了万达城91%的股权，但是万达依然是万达城的品牌拥有者和经营管理者。这看似复杂的交易背后，其实玩的就是万达向“轻资产”转型。按照万达自己的说法是“万达只卖掉了钢筋混凝土的肉身，而留下轻资产的灵魂”，在告别房地产之后的万达，将大踏步走上轻资产之路。

那么所谓的万达轻资产又是什么？

其实2015年，王健林在深交所演讲的时候，就说过：“从去年开始，万达进行全面转型。从内容上看，要以房地产为主的企业转型为高科技服务业企业。”也就是说，万达要告别房地产的决定，并不是一时兴起，而是从两年前就开始的规划。

万达的轻资产模式有两种，一种是投资类轻资产项目，就是别人拿钱下订单，万达负责找地、建设、招商和运营；一种是合作类轻资产项目，就是对方出地又出钱，万达负责设计、建设指导、招商运营，净租金双方7:3分成。

在这样的规划下，2016年开业的50个万达广场，有21个属于轻资产。2016年的第四季度，万达商业与中信信托、民生信托、富力集团等签约了90个万达广场，次年起每年开业交付30个万达广场给投资方，净租金双方分成。

被加快的轻资产转型

2015年，王健林曾表示过，他规划的轻资产转型之路，是缓慢而稳妥的路径。也曾表示，“我们定了一个目标，5年内把万达拥有的规划为7000万平方米的销售物业消化掉，可能5年以后，万达广场将没有重资产项目了。”然而，不过两年，万达就告别了房地产项目，轻资产转型被加快执行了。

据了解，一个文旅项目动辄上百亿元投入，一个高端酒店也很容易超过10亿元投入，这两类产业的投资回报期都比较长，一般都超过10年。如果万达持续以这种重资产运营的模式，那么对于万达来说，资金压力和负债压力会很大，而资金压力，一直是万达的弊端。而一个成熟的文旅和酒店品牌，可以通过不参与酒店投资，只依靠品牌和管理获得千万元的收益。万达酒店发展是目前中国唯一一家酒店管理公司。

此外，近年来，万达持续在海外进行投资，据有媒体统计，万达的海外投资已经高达2500亿元。就在9日晚间公告出来之前，有爆料称，万达在香港秘密出售其在澳洲的20亿澳元的项目。这是不是侧面反映了，万达过高的海外投资，已经成为负担，甚至可能引发了万达的资金链危机？

轻资产的未来如何？

万达转型轻资产之后，不禁疑问，赚钱的能力如何。根据万达的财报来看，从2014-2016年物业销售收入，基本已经到达了峰值，到了2016年更是下降了，而租金收入分别为103.52亿元、135.82亿元和195.8亿元，增幅达30%以上，毛利率更是高达72.14%，几乎是物业销售的两倍。这，还只是在轻资产之路还未正式开启的时候。