联通混改方案刚落地4小时，仨混改通告被撤回。欲看最终方案，周一见。
撤回三则公告后，中国联通在上交所发布公告称，因技术原因，公司已申请继续停牌，将在三个交易日内披露重大混改试点及通过非公开发行引入战略投资者的预案及相关文件，并复牌。
据媒体求证，四大互联网公司入局仍不会改变。但是这次整体混改方案十分重大，中国联通也是唯一一家集团整体混改试点单位。消息人士纷纷猜测，是否因为在定价和比例上与证券市场定增新规或不相容，是否需要得到体制内的“特事特办”？
自3月31日起停牌的中国联通最终发布混改方案，却又发了再撤。但是中国联通港股公司披露的《关于混合所有制改革有关情况的公告及恢复买卖》却未被撤下，其中称该混改方案已获得国家发改委批复，下一步将提交相关监管机构批准。事情却在公布再撤回之后戛然而止，静待周一联通发布的最终方案。
事出反常必有妖。市场人士认为这次撤回事件，是因为这一方案与中国证监会的定增新规存在两处明显相悖，涉及到两个最关键的两大问题，定价和比例。定增新规在推出之际便充满争议，认为剑指炒作性重组的同时，势必束缚市场正常的产业重组，也会对联通混改这样重大的改革进程造成重大影响，不料中国联通不幸躺枪。
比例的问题？
联通的这次混改方案将引入多方战略投资者以及开展员工持股计划，总交易对价高达约人民币790亿元。
在这次中国联通非公开发行前，中国联通的总股本为约211.97亿股。在这个方案中，本次混改过程中，联通拟向战略投资者非公开发行不超过90.37亿股，募集资金不超过约617.25 亿元。而引入BATJ等战略投资者后，会占A股公司的扩大股本的34.9%，每股价格6.83元，其中仅BATJ四家公司一共就投资了273亿元。
但是却与证监会2月最新修订的定增新规相悖，定增新规中要求，发行的股份数量不得超过本次发行前总股本的20%，但中国联通这次方案中的这一比例已达到42.63%，一倍高出于此前新规中的20%临界线。
A+H股定价不一致？
除了持股比例的问题，联通非公开发行定价的问题也是硬伤。联通公告中显示，这次确定的非公开发行价格是6.38元/股，公告中还注明不低于定价基准日（董事会第十次会议决议公告日2017年8月17日）前20个交易日公司股票交易均价，并伴有三年锁定期。
但是定增新规中，虽已明确了定价基准日只能为本次非公开发行股票发行期的首日，但对于A+H股同时上市的公司，却没有规定A股和H股股价不一致时该如何定价。
问题正好就在这里，联通3月31日停牌前，中国联通H股相较A股而言，一直存在溢价。停牌时A股股价是7.47元，而港股价格目前为11.94港元，约合10.21人民币，远高于方案中6.83元/股的定增价。
员工持股惹争议？
这次混改方案一旦落地，联通集团的持股比例将从62.&%下降到36.7%，其他战略投资者获得35.2%股权，民营资本占18.7%，国资将占16.5%。值得注意的是，此次混改方案中，有一部分引入员工持股计划。
这次联通的混改方案中，核心员工首期将被授予不超过8.48亿股的限制性股票，募集资金总共不超过32.13亿元，价格为每股人民币3.79元。与停牌前联通7.47元的股价相比，相当于打了半折，再考虑到联通复牌后股价将会暴涨，这和免费送区别已不大。
再加上如何界定“核心员工”，授予多少股份，也是一个严峻的问题。中国联通属于国企，国企改革本就有很多困难点，要担心国有资产流失，什么样的员工可以炒股，持股比例是多少，就已经很复杂。
联通作为混改样板，首次把员工考虑进去，是一个突破。但是，国有资产归全体国民所有，又如何能吧全体国民的钱“送”给核心员工？
体制内的“特事特办”
一位参与联通混改的专家就曾表示，定增价格和比例问题，也是联通混改中最大的技术性障碍。这个“技术性障碍”最终能否依靠体制内的“特事特办”，尚需找中央领导或国企改革领导小组，确定是否之后凡是涉及国企混改、引进战略投资者就可以不受上述规则限制。
一旦国企混改开了联通这一个口子，以后是否就真的会变为常态。那公平性体现在何处？部分参与混改的专家就提出，如果联通作为混改试点，经过国企改革领导小组特批，成为“非一般”的二级市场定增，也是需要承担相应的责任，而非特殊到底。
而现在混改刚启幕，本该大赦天下，然而与中国联通混改相关的股票却集体停牌，显然是时犹未尽也。
