中金公司前段时间发了一份看空盐湖股份的研报，预测有25%的下行空间，结果发出来后股价反而涨了21%。曾经那个王牌分析师云集，拥有强大市场号召力的中金研究所，似乎早已没落。
近日，中金公司分析师李璇发布一份关于盐湖股份的研报，基于公司综合利用化工项目持续亏损，维持回避评级，并认为盐湖股份股价有25.96%下行空间。
结果研报自8月31日发出后，盐湖股份连续上涨。截至9月13日收盘，盐湖股份收报14.12元，较8月31日收盘价上涨21.31%。
看空的标的股价却暴涨，并且和预测价格相差接近47%。中金公司的研报没有受到重视，投资者反而纷纷买进，飙涨的股价，把卖方的脸都打肿了。
研报惨遭打脸
一般而言，卖方基本上不会给出减持评级的，顶多给中性评级。这是因为A股缺乏做空手段，卖方分析师看空也没有多大好处。
中金公司对盐湖股份的减持评级开始于2016年10月，在对该公司2016年三季报的点评中，分析师高峥、唐卓菁认为，钾肥价格下滑和化工项目拖累业绩，因而给出减持评级。
此后盐湖股份股价持续震荡，2017年4月5日，唐卓菁对盐湖股份年报点评时，再度给出减持评级，而盐湖股份自4月12日开始，股价连续跌了2个月，最低曾达到9.21元，较4月12日收盘价跌了26.26%。
这让中金公司吃到了甜头，6月和7月，唐卓菁连发2篇研报继续看空，可是盐湖股份股价自6月上旬开始已经逐步回升。到了8月底，李璇也发研报看空盐湖股份，这才有了上文的惨遭打脸。
中金公司给出卖出评级是基于盐湖股份连续亏损，但是公司盐湖提锂的业务却没有提及。锂是锂电池的重要材料，目前主要依靠矿石提取碳酸锂，此行业的天齐锂业和赣锋锂业这段时间一直是A股市场的宠儿。
今年6月份，盐湖提锂取得进展，随着工艺的不断完善，盐湖提锂逐渐量产化，盐湖股份旗下蓝科锂业电池级碳酸锂产品预计在2017年下半年开始投产。
或许，这是盐湖股份6月份以来股价回升的原因之一，而近期锂电池板块集体飙升，又助推盐湖股份股价持续走高。
不过这些都被中金选择性忽视了，中金影响力的下滑，归根结蒂还是研究能力的下降。
中金研究“虎落平阳”
中金公司全称中国国际金融股份有限公司，公司始于摩根士丹利在内地的扩张。为了在腾飞的中国经济中分一杯羹，大摩寻求与建设银行成立合资投行。
1995年6月，中金公司正式成立，建行持股42.5%，摩根士丹利持股35%。此时的中国金融体系，仍像一个初生的婴儿。为了学习投行业务上先进的管理经验，中方一开始把大量管理权交给大摩。因此，中金公司在公司治理、文化培育方面均与国际接轨，业务运营也体现了国际化的特色。
有着建行和大摩两大股东，衔着金钥匙出生的中金公司随后的发展一直不错，承接了大量央企的IPO项目。
在研究方面，中金公司也在业内颇具声誉。首届新财富评选中，中金公司获选“最具影响力研究机构”第一名，直到2012年中金公司最佳研究团队都稳居榜单前十名。
2008年，中金研究团队达到鼎盛，拿下了宏观经济、策略研究、银行、非银行金融、传播与文化最佳影响力研究机构的第一名，以及固定收益、房地产、交运、基础化工、通信榜眼第二名。
特别值得称道的是哈继铭，他作为中金首席经济学家，引领了当时中国宏观经济研究的创新变革，并带出邢自强、沈建光两大实力干将。
转折发生在2010年，当年5月研究部研究部副总经理沈建光闪电离开中金，转投瑞穗证券。7月，哈继铭也离开中金，转投高盛，随后，邢自强也离开了中金，投身海外对冲基金。
不仅仅是宏观团队，首席策略分析师高挺也离开了。哈继铭和高挺是中金的台柱子，他们走了，人心开始浮动。
之后几年里，连续6年雄踞新财富固收团队前两名的研究员徐小庆走了，蝉联3年新财富文化传播行业冠军的分析师金宇走了，蝉联3年新财富电子行业金牌的分析师赵晓光也离开了。
大量金牌研究员的流失意味着市场影响力的下降，2012年，中金公司甚至选择退出了新财富评选。或许，集体退出可能是为了避免面子上过不去。
源自业务没落
中金公司的起点很高，一直主攻投行、并购重组财务顾问等业务，而零售经纪业务则是它的短板。简单来说，中金公司一直从事的是高大上的投行业务，看不上低端的零售经纪业务。不过，零售经纪业务恰恰是国内券商营收的大头。
2010年前后，随着大型国企完成上市，这一波IPO浪潮减退，中金公司也进入拐点，IPO市场份额明显下滑。其2010年的市场份额下滑至4.74%，2011年更跌至1.27%，投行业务大幅下滑，零售经纪业务又不强，大批研究员的离开似乎也在情理之中。
业绩的下滑，文化的冲突也让大摩失去了信心，2010年12月，摩根士丹利将所持的中金34.3%股份给KKR、TPG等财团，这意味了中金公司失去了大摩这个靠山。
为了不零售经纪业务的短板，中金公司2016年耗资167亿元收购中投证券。收购标的在全国有160家营业部，中金公司仅有20家，中金公司擅长的国际业务、大企业投行业务、大客户理财业务又是中投证券缺少的，理论上两家券商可以互补。
随着券商行业越来越市场化，中小券商的融资渠道在增多，资金实力逐步增加，中金公司想要重振雄风恐怕更难了。
