中国平安对上海家化要约收购剩下最后三天，而这段时间接受要约后不得撤回，收购进入最关键的时候。从目前的情况看，截至11月28日，累计接受要约比例达16.97%，收购似乎比较乐观。
11月即将过去，家化集团对上海家化的要约收购也剩下最后三天。根据上市公司提示，本次收购有效期为2017年11月1日至2017年11月30日，而最后三天，接受要约条件的股东不得撤回其对要约的预受。也就是说，这三天直接决定了家化集团能否完成要约收购。
自中国平安旗下家化集团对上海家化发布部分要约后，市场上就流传着各种套利的方法。截至11月23日收盘报37.19元，相较38元的要约收购价，按收盘价买入能套利2.18%。考虑到手续费等因素，实际收益更低。此外，还得承担要约收购失败后股价波动的风险。或许，此时再做套利已经意义不大。
套利空间狭窄
根据收购报告书显示，上海家化控股股东家化集团向其一致行动人外的所有股东提出要约收购，收购价格为每股38元。而家化集团及其一致行动人原持有的股份占公司总股本比例为32.02%，拟向其他股东要约收购20%的股份，即约1.35亿股。
受报价规则的约束，部分要约收购往往存在一定的套利机会。而真正获利丰厚的，都是那些消息灵通加手速快的。上市公司于10月12日晚间发布收购报告书，第二天复牌后便宣告涨停，10月16日，上海家化收报36.37元，上涨2.77%。这两天，上海家化换手率分别为2.44%和4.36%，买入的投资者套利成功的概率较大。此后一个多月时间里，上海家化一直窄幅波动，股价一直在36元、37元之间徘徊。
此次家化集团38元的要约收购价，较收盘价溢价18.12%。不过，经过复牌后头两天的上涨，溢价空间迅速缩窄。
事实上，上海家化是百年民族品牌，也是国内日化行业龙头。目前，拉芳家化和两面针体量太小，索芙特被借壳，因而国内上市公司中，日化品牌屈指可数。另一方面，随着国内的消费升级，用户对品牌和优质产品的需求越来越旺盛。因此，很多投资者认为上海家化被低估了。
由于投资者对公司未来预期存在分歧，有分析人士认为部分要约收购不一定成功。实际上，中国平安两年前发起了部分要约收购就以失败告终。2015年11月，中国平安旗下公司提出的收购价为40元/股，计划最多收购31%上海家化股权，而上海家化收盘前股价为34.46元，要约价较收盘价溢价16.08%。
关键是多少股份接受要约？
值得注意的是，要约方案出炉前，上市公司的股价为32.17元，因此，如要约收购未能成功，上海家化股价可能重新跌回32.17元。因此，本次套利的不确定因素在于到底会有多少比例的股份接受要约收购？
两年前不算太高的溢价没有打动上海家化股东，要约收购失败。而此次要约较收盘前溢价也仅为18.12%，难道这次中国平安又将重蹈覆辙？
从目前要约结果看，情况似乎比较乐观。数据显示，截至11月28日，上海家化累计接受要约的股份达1.14亿元，占总股本的比例达16.97%。当天，接受要约的股份为1375.65万股，占总股本的比例达2.04%。若后两天保持同样的数据，中国平安大概率成功取得上海家化绝对控股权。
此外，若接受要约收购的股份少于公司总股份的20%，则全额收购。若接受要约收购的股份大于公司总股份的20%，则按比例收购。从近些年案例看，要约完成复牌后都会出现一定程度上下跌，因此，现在买入而未获得要约收购份额，可能存在下跌的风险。不过，要约完成后下跌幅度并不大。
长期持有？
除了套利外，也有投资者打算长期持有，不受套利和股价波动影响。实际上，上海家化业绩没有太大起色，很大程度上是因为中国平安没有取得绝对控股地位，并没有向上海家化注入太多资源。比如两年前要约收购上海家化失败后，上市公司股价便长期低迷，以至于此次收购价还不及两年前。
此次要约收购股份数量约1.35亿股，股份比例为20%，加上原本32.02%的股份，合计达52.02%。可以说，这次平安集团依旧追求绝对控股上海家化。
对此，家化集团一负责人表示：“随着新一代年轻消费者逐渐成为消费主流,日化市场规模将继续延续增长趋势。上海家化作为中国历史最悠久的日化企业之一，以本土文化为核心竞争力，在业内赢得了良好的品牌价值和市场口碑。”
如果中国平安能够取得上市公司绝对控股地位，将有效促进上市公司稳定发展。所以说，对于长期投资者而言，让中国平安取得绝对控股权，才能实现自身利益最大化。
有券商研报表示，平安再次启动对上海家化要约收购彰显了对化妆品、日化行业发展前景的认可。长期来看，上海家化有望通过资产注入或自主并购成为平安大消费平台。
或许，与中国平安共享发展成果，对小散和大股东来说是双赢。
