主打中高端钻石、翡翠饰品零售，股权结构稳定
通灵珠宝主要从事珠宝首饰产品的设计、研发及销售业务，生产全面外包，产品定位于中高端珠宝首饰零 售市场，主要产品为钻石饰品和翡翠饰品，旨在为顾客创造值得“为下一代珍藏”的珠宝首饰品牌。
公司上市前总股本 1.82 亿股，本次公开发行 6079.89 万股普通股票，占发行后公司总股本的 25%，目前总 股本 2.43 亿股。公司系家族控股企业，上市前，控股股东沈东军(马峻妹夫)、马峻、蔄毅泽(马峻妻子)合 计控制公司的股权比例为 84.73%;上市后，沈东军、马峻、蔄毅泽合计控制公司 63.54%的股份，为公司的实际控制人，股权结构稳定。
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业绩稳健增长，盈利能力持续提升
业绩增长稳健。营业收入方面，按照业绩快报数据，公司 2016 年营收 16.54 亿，同比增长 10.97%，2012-2016年复合增速 9.09%;公司 2016 年归母净利润 2.21 亿，同比增长 21.86%，2012-2016 年复合增速 32.36%，业绩 持续上行。
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分产品看，钻石饰品营收占比较大并逐年提升。2016H1 钻石饰品、翡翠饰品营收分别达 7.46 亿、0.56 亿， 营收占比分别为 89.46%、6.71%。2011-2016H1 钻石饰品营收占比提升 14.31pct。分区域看，2016H1 江苏和鲁 皖豫地区营收分别达 5.50 亿、1.66 亿，营收占比分别为 65.90%和 19.86%。目前，公司销售经营已覆盖 20 个省 市自治区，2011-2016H1 江苏地区营收占比降低 14.76pct，其他地区营收占比逐渐提高。
IPO 募集 8.66 亿元，发力营销网络建设
通灵珠宝以14.25元/股募集8.66亿元，发行0.61亿股并于2016年11月23日上市。募集资金分别用于营销网 络建设项目、企业信息化管理系统建设项目、设计中心建设项目、补充流动资金。募投项目完成后，预计每年 平均新增业务收入6.9亿元，新增利润1.1亿元。
营销网络建设项目:募集资金中5.65亿元将用于营销网络建设，公司将在安徽、北京等18个省市区新设63家自营店(包括8家旗舰店、55家标准店)和58家专厅，共计121家，项目建设期3年，建成后将进一步扩大和完 善公司的营销网络。
企业信息化管理系统建设项目:募集资金中0.69亿元将用于企业信息化管理系统建设，在公司现有ERP、OA 系统基础上搭建企业信息化平台，包括应用系统平台、呈现展示平台以及支撑平台，应用系统平台包括人 力资源管理系统(HR)、商业智能(BI)系统、门店零售系统(POS)等内容。项目建设期2年。
设计中心建设项目:募集资金中0.17亿元将用于设计中心建设。公司拟在南京总部实施设计中心建设项目， 所需场地面积为200m²。项目完成后，公司将新增26000个款式的设计能力。根据实际资金需求，建设周期为1年。
珠宝零售行业竞争激烈，通灵珠宝产品优质、渠道盈利能力强劲
珠宝市场竞争激烈，行业集中度低。国内珠宝零售市场形成以三大品牌体系为主的竞争格局，分别为国外 品牌如Cartier、Tiffany等，香港品牌如周大福、周生生等，国内品牌如潮宏基、通灵珠宝等。根据Euromonitor， 2015 年前十大品牌集中度约21.4%，行业集中度低。
2015年国内珠宝零售行业市场份额周大福、老凤祥、豫园 商城分列前三位，分别达9.10%、6.87%、3.38%，通灵珠宝市场份额为0.32%。
通灵珠宝成长能力强，盈利能力显著高于竞争对手。成长能力方面，2016年以来主要珠宝企业增长乏力， 通灵珠宝业绩增速行业领先。
毛利率方面，2016H1我国珠宝市场三家龙头企业周大福、老凤祥、豫园商城的毛 利率分别为31.72%、7.78%、14.75% ，其他A股上市公司东方金钰、明牌珠宝、潮宏基、爱迪尔的毛利率分别为13.29%、9.39%、39.49%、15.25%，通灵珠宝同期毛利率达到54.70%，具有明显优势。净利率方面，2016H1我国 珠宝市场三家龙头企业周大福、老凤祥、豫园商城的净利率分别为5.86%、3.35%、1.39%，其他A股上市公司东 方金钰、明牌珠宝、潮宏基、爱迪尔的净利率分别为4.84%、2.09%、10.29%、4.06%，通灵珠宝同期净利率达17.07%。 通灵珠宝盈利能力显著高于其他竞争对手，其中主要的原因在于产品以及渠道结构的不同。
产品方面，由于钻石饰品、K金饰品、设计附加值较高，珠宝零售行业产品毛利率呈现钻石饰品、翡翠饰品、K金饰品>足金饰品(传统黄金、铂金珠宝)的特点。周大福、老凤祥、明牌珠宝等公司主要产品均为传统黄金 饰品，毛利率均低于35%，潮宏基2016H1K金类时尚珠宝产品收入占比达61.72%，通灵珠宝2016H1钻石饰品、翡 翠饰品营收占比达96.13%，毛利率均明显领先于其他公司。
渠道方面，珠宝零售行业主要的渠道类型有直营店、专厅、加盟商、经销等模式，其中直营店、专厅分别
为自营的店铺以及自营的百货专柜类型，对渠道控制力度大，利润空间大，渠道整体呈现毛利率直营店>专厅> 加盟商、经销商的特点，通灵珠宝自营店、专厅渠道占比高，潮宏基等专厅渠道占比高，毛利率较高。
产品定位中高端，技术优势突出
两大品牌打造中高端珠宝品牌形象，低附加值生产环节全面外包
通灵珠宝从事珠宝首饰产品的设计、研发及销售服务，主要产品为钻石饰品和翡翠饰品，2016H1 钻石饰品 收入占比为 89.46%，翡翠饰品占比为 6.71%。公司围绕“为下一代珍藏”的品牌核心文化内涵打造“TESIRO 通灵”和“传世翡翠”两大自主品牌，“TESIRO 通灵”品牌定位于中高端钻石镶嵌类手饰，“传世翡翠”品牌定位于中高端 翡翠镶嵌类手饰及纯翡翠手饰，力争打造中高端珠宝品牌形象。
通灵珠宝实施超级单品战略，针对不同的消费人群打造畅销的超级单品，力争在消费者心中建立清晰、巩 固的品牌印象。公司以培育独特切工，独特设计的产品作为塑造品牌差异化的重点，旗下的“蓝色火焰”、“MYQUEEN(王后)” 系列产品分别独有切工专利和设计专利。
公司生产模式上采取委托加工的模式，自主采购钻石、翡翠等原材料，自主设计后将生产环节全面外包， 集中资源专注于设计开发、品牌推广和营销渠道建设。
重视研发设计，独家拥有“蓝色火焰”世界顶级钻石切割专利
公司致力于产品创新，处于国内同行业先进水平。公司注重引进和培养珠宝首饰设计师团队，目前公司拥 有 5 位资深珠宝首饰设计师，每年设计和推出数以百计的新产品。IPO 募集资金中 0.17 亿元将用于设计中心建 设，将进一步提升公司研发设计能力。
“蓝色火焰”专利技术铸就独特产品优势。通灵珠宝“蓝色火焰”系列产品是拥有 89 面切工的钻石产品，相对 于传统的 57-59 面切工钻石，其光线折射更加丰富，火彩更为璀璨。“蓝色火焰”钻石切工技术系卢僧堡欧陆之 星于 2009 年 3 月无偿转让予公司的，标志着中国珠宝行业第一次完整拥有世界顶级钻石切割专利。公司的“蓝 色火焰”切工钻石主要通过卢森堡欧陆之星下属企业加工供货。2013、2014、2015 年和 2016H1“蓝色火焰”切工 钻石实现销售收入分别为 2.39、2.49、2.86 和 1.38 亿元，分别占主营业务收入的 20.66%、17.45%、19.38%和16.51%。
植入娱乐营销，王室品牌形象深入人心
公司广泛开展娱乐营销，全面推广公司品牌。除在传统途径全面铺设广告，通灵珠宝距今已连续 7 年与柏 林电影节合作，成为柏林电影节唯一指定珠宝，并为出席各类电影节的明星如章子怡、范冰冰等提供首饰，通灵珠宝也以全新的娱乐营销模式打造了“2015 偶像剧王”《克拉恋人》。
2017 年 2 月，在第 67 届柏林电影节正式 拉开帷幕前，通灵珠宝聘任影视明星唐嫣作为首席时尚官，进一步提升品牌影响力。
与比利时王室建立良好合作关系，形成专属的王室品牌资产优势。公司多年来坚持在中国市场推广比利时 优质钻石和文化理念，对通灵珠宝的发展给予了高度的认可和支持，比利时王室为通灵珠宝品牌的传播带来丰 富的品牌联想，增加了消费者对通灵珠宝品牌的选择和信任。
持有 Joaillerie Leysen Freres SA 81%股权，持续夯实王室品牌资产优势。Joaillerie Leysen Freres SA 创立于1855 年，至今有 162 年历史，是拥有比利时王室供应商资格的珠宝品牌二级控股子公司。公司 2016 年 Q1-Q3实现营收、净利润分别为 787.2 万欧元、107.7 万欧元。
渠道持续发力，自营为主，加盟为辅
公司渠道数量持续增加，自营为主，加盟为辅。自营店主要为公司设立的直营店(形象旗舰店和标准店)， 以及在商场开设的专厅，加盟店是由加盟商出资开设，品牌商负责按统一形象标准装修的独立店铺或专厅。
截 至 2016 年 6 月，公司门店数量达到 498 家，2013-2015 复合增长率为 23.69%，其中直营店、专厅和加盟店分别 占比 15.26%、37.15%和 47.59%，自营店占比较高，加盟店增长迅速，营销渠道已具一定规模，覆盖北京、上 海、江苏、浙江、安徽等 20 个省市自治区，其中二三线城市占比高。
公司通过 IPO 募集的资金中 5.65 亿元将用于营销网络建设，公司将在安徽、北京等 18 个省市区新设 63 家 自营店(包括 8 家旗舰店、55 家标准店)和 58 家专厅，共计 121 家，项目建设期 3 年，建成后将进一步扩大 和完善公司的营销网络。
2016 年成立克拉恋人珠宝有限公司，逐步发力线上业务。公司除传统线下直营和加盟渠道外，还大力发展 电子商务渠道。公司的电子商务渠道已覆盖淘宝(天猫)、京东商城、苏宁易购等主流电商平台。2016 年公司 成立克拉恋人珠宝有限公司，专门定位于线上业务的发展，预计电商通过专业化运作，未来二到三年将以领先 于线上珠宝行业的速度增长。
股东欧陆之星优势显著
通灵珠宝与卢森堡欧陆之星有着良好的长期合作关系，2011 年 11 月 20 日，卢森堡欧陆之星及香港欧陆之 星对公司进行现金增资，有力支持通灵珠宝扩大经营规模，增强竞争力，增资后占公司 IPO 前股份数的比例分 别为 9.68%和 4.84%，IPO 之后占比分别为 7.26%和 3.63%。
引入卢森堡欧陆之星及香港欧陆之星做为战略投资者，主要是基于卢森堡欧陆之星是全球重要的钻石供应 商，香港欧陆之星的实际控制人 Jiang Jacky 在钻石行业从业多年，是钻石行业的资深专家。卢森堡欧陆之星及 香港欧陆之星在钻石行业具有资金、技术、管理、市场、人才优势，能够增强公司核心竞争力和创新能力，拓展产品市场占有率。
股东无偿转让“蓝色火焰”钻石切工技术，助力公司差异化经营战略。2009 年 3 月，卢森堡欧陆之星将其研 发的 89 面钻石切工技术(蓝色火焰钻石切工技术)无偿转让给江苏通灵，并同意江苏通灵就此技术在欧陆及全 球范围内按照各国法律之规定申请专利权。“蓝色火焰”钻石切工技术有力支持了公司落实差异化经营战略。
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