核心观点:
1. 财富管理业务是商业银行未来战略转型的重点
① 商业银行的财富管理业务始于零售业务,不同于资产管理业务,财富管理以客户为中心,通过分析客户(个人、 家庭、中小企业)的财务状况发掘其财富管理需求,提供一体化的金融服务,具体包括消费信贷、银行卡业务、 收入与财产分析、保险、投资、退休计划、子女教育、税务策划及遗产管理等,以实现财富的积累、保持、增值。
② 随着私人财富高净值人群的不断增加,与财富保值增值的意识强化,财富管理业务日益成为银行战略转型的 重点。财富管理业务的发展能够提高客户的品牌忠诚度与综合贡献度,为银行带来稳定的零售存款,并能带动手 续费和佣金净收入的增加。
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2. 国际银行财富管理业务高净值客户贡献大,私人银行对品牌口碑和客户积累需求高
① 国际银行的财富管理业务较国内起步早,整体处于平缓期,近年其发展战略逐步向亚洲尤其是中国地区重点 延伸。全球私人银行业的资产管理规模开始出现整体收缩,主要原因在于金融市场动荡加剧,此外客户的动摇心 态也使得他们不再投入如往年般规模的资金。
②与国际银行情况不同,中国的高净值私人财富市场正处于财富管理的快速发展阶段,财富管理业务的发展前 景向好。
国际经验看,摩根大通银行、瑞士银行、花旗银行的财富管理业务高净值客户占比高,且各具特色。持 续发展角度看,客户是财富管理的核心,以客户综合服务为中心的业务设计是财富管理发展的重点。财富管理业 务,特别是私人银行,对商业银行财富管理品牌口碑与客户积累需求较高。
3. 中国私人银行市场前景广阔,理财业务拆分有望提升整体估值
虽然全球的私人银行业规模开始收缩,但中国顶尖私人银行的资产管理规模仍呈涨势。国内主要银行的财富 管理业务分为两大主要部分,个人理财(针对零售客户)与私人银行(针对高净值客户)。
2016 年中期,招商银行、 工商银行、中国银行、农业银行的私人银行资产规模均超过 9,000 亿元。其中招商银行平均每位客户资产规模为26.39 百万元,高净值客户占比最高。
从发展趋势看,理财业务拆分,实现独立运营优势业务,有望实现理财业务 进阶发展与优势带动效应,提升公司整体估值。
起步于零售的商业银行财富管理
1、商业银行财富管理的内涵
商业银行的财富管理业务始于零售业务,是伴随个人业务的升级出现的一个新 概念。
商业银行运用现代经营理念,以客户为中心,通过分析客户(个人、家庭、 中小企业)的财务状况发掘其财富管理需求,提供一体化的金融服务,具体包括消 费信贷、银行卡业务、收入与财产分析、保险、投资、退休计划、子女教育、税务 策划及遗产管理等,以实现财富的积累、保持、增值。
随着私人财富高净值人群的不断增加,与财富保值增值的意识强化,财富管理 业务日益成为银行战略转型的重点业务。
财富管理业务的发展能够提高客户的品牌 忠诚度与综合贡献度,为银行带来稳定的零售存款,并能带动手续费和佣金净收入的增加。
2、商业银行财富管理的业务范围
广义的财富管理包括了银行个人理财服务(又称财富管理业务)和私人银行业 务。每一部分的客户金融服务需求与商业银行的金融服务内涵不同,呈现金字塔形 结构。
如上图,对于客户群体的划分:大众业务有存款、信用卡、转账、代收代付等; 中层客户还包括了贷款业务、小额贷款(装修、旅游、投资)、股票、债券、基金、保 险;高端客户是近年来越来越受到银行重视的一部分,对其的服务还包括税务策划、 遗产安排和财富的保值增值。
不同银行对应客户分层的标准有一定差异,以中国银行为例,财富管理客户分层如下:
3、财富管理与资产管理的差异财富管理的业务范围与重点与资产管理是不同的,财富管理以客户为中心,目的是为实现客户资产的配置而非以投资为核心。
4、财富管理行业的发展进程财富管理行业从零售行业中起步,发展至今,经历了三个主要阶段:
从起源看,财富管理最早始于美国。以美国和欧洲为代表的资本市场发展相对 成熟的国家的财富管理业已经发展了几十年。美国的财富管理萌芽于20世纪30年代 的保险业,经历了人们意识到资产管理的重要性的过程,和银行从零售业务中发掘 维系客户关系、帮助客户进行资产管理的过程,以及理财师不断专业化的发展。
二、财富管理:全球比较及借鉴
根据财富管理咨询公司Scorpio Partnership的年度报告,全球私人银行业的资 产管理规模出现整体收缩。截止2015年底,全球排名前十位的私人银行,除了高盛 以外,资产管理规模在2015年均有不同程度的收缩。尤其以加拿大皇家银行为最多, 同比规模收缩达11.9%。
Scorpio在报告中分析称,在过去的财年内,绝大多数私人银行机构的资产管 理规模都出现收缩,利润空间也受到了挤压,主要原因在于金融市场动荡加剧,此 外客户的动摇心态也使得他们不再投入如往年般规模的资金。
1、摩根大通银行:实体独立模式,高净值客户突出
摩根大通银行是全球领先的财富管理服务提供者,摩根大通的财富管理业务具 有典型的实体独立特征,即在同一的银行集团(控股公司)下,设立多个独立的法 人机构共同提供财富管理业务。
摩根大通的财富管理业务分为四大部分,包括富林明资产管理(JP Morgan Robert Fleming)、高桥资本管理(High Bridge Capital Management)、私人财富 管理(Private Wealth Management)、私人银行。
具有各种风险-收益特征的基金产品是摩根大通银行资产管理业务的主打产品, 其基金投资范围涵盖各大资产类型,从外汇、股票到地产、对冲基金等,主要包括 以下类型:
(1)股票管理类产品,包括全球、国际及主题策略投资的各类股票投资 类基金产品;
(2)固定收益管理类产品;
(3)流动资产管理类产品,兼顾流动性 与收益性,如欧元流动型基金,环球美元流动型基金; 并向客户提供各类现金管理 服务,如收付款交易管理、现金资源共享和集中化控制等;
(4)货币管理类产品;
(5)地产投资类产品,如美国不动产基金;并向客户提供各类地产的搜寻、购买和 出售服务;
(6)对冲基金产品,为客户提供多种策略选择,帮助客户获得绝对收益, 如长/短期股权基金、市场中性基金等;
(7)私人资产管理产品,以严格的投资流 程为客户提供全权委托资产管理服务,即由客户决定投资政策,投资执行与日常管理全部委托银行完成。2015年,摩根大通管理资产总规模23,500亿美元的客户资产,相比于2014年(23,870亿美元)减少了2%。其客户分类如下表:
根据摩根大通年报,自2006年以来,全球财富管理客户的资产已经翻倍。全球 财富管理资产达5701百万美元。全球财富管理的资产规模一直处于增长状态,增长 率在2008-2010年处于高峰。2012年至今,财富管理规模的增长率开始下滑,但财 富管理规模仍保持小幅上升的稳定状态。
摩根大通的客户中,高净值客户贡献突出是一个显著特点,而摩根大通也做了 较为系统的高净值客户维护体系。摩根大通建立了覆盖在私人家庭和私人办公室银 行,积极整合高净值客户资源与开发相应服务。2014年,摩根大通私人银行在全球 范围内拥有的资产1000万美元及以上的高净值私人客户占比高达86%,领先于同类 私人银行。
2、瑞士银行: 与投行紧密结合,全球规模最大的资产管理银行
1998 年 6 月,瑞士联合银行与瑞士银行公司合并,成立了瑞士银行集团, 并于 2000 年收购美国证券公司普惠。 合并后的集团发展迅速,业务重心转移到了 瑞士、乃至欧洲以外。目前,瑞银是当今全球最大的资产管理银行和投资担保银行, 在全球 50 多个国家设有营业网点。多年连续被 《欧洲货币》杂志评为“全球最佳 私人银行”。
瑞银原有的四大业务品牌是:侧重投资银行业务的瑞银华宝、瑞银普惠,提供 私人银行及资产管理服务的瑞士银行私人银行,以及处理国际业务的瑞银环球资产 管理。2003年,瑞银将私人银行业务正式更名为财富管理业务。
2009 ,瑞银环球 财富管理与商务业务部门重组成为两个新的业务部门:财富管理美洲,财富管理与 瑞士银行。目前,瑞银包括财富管理与瑞士银行、财富管理美洲、环球资产管理及 投资银行这四大业务部门,涉及三大业务板块:财富管理、资产管理及投资银行。 其中,财富管理与瑞士银行包括三大主要业务:财富管理,零售客户,瑞士公司及 机构客户。
其财富管理架构如下图所示:
瑞银集团专门设立投资产品及服务部(InvestmentProduct and Service,IPS), 聚合投资银行、全球资产管理以及财富管理和瑞士银行的专家, 通过子公司之间的 客户介绍、产品交换和业务间的配送服务,实现为跨区销售便利,最终为财富管理 客户提供完整的投资解决方案、产品和综合性金融服务。
瑞银集团财富管理业务销售的理财产品包括:由投资银行部承销的各类证券类 产品(股票、债券、商品及外汇产品)、经投资银行部打包再证券化后的各类结构 性产品、资产管理部销售管理的各类基金产品等,财富管理业务会对这些类产品进 行再包装,然后出售给终端客户。
财富管理根据客户的可投资资产总额进行分层,主要分为超高净值客户、高净 值客户和核心富裕客户三类。2015年,瑞士银行财富管理服务可投资资产在一千万 瑞士法郎以上的客户占62%,是最大的客户群。
瑞士银行集团中,财富管理及瑞士银行、美洲财富管理、全球资产管理是三个主要的资产管理部分,下图是其管理的资产总值的变化情况,2007年以来,其资产 管理的规模整体下滑,但财富管理的两个部门规模有所上升,这与全球资产管理向 财富管理方向转变的趋势是一致的。
2013年至2015年,财富管理在瑞士银行的业务利润的贡献值一直处于各业务部 门的领先位置,下表整理了瑞银业务收入的情况:
3、花旗银行: 平台导向模式,私人银行规模平稳
花旗集团是全球公认的最成功的金融服务集团之一,其为100 多个国家超过2亿位客户提供包括个人储蓄、信贷、证券、保险、信托、基金、财务咨询和资产管 理等全能式的金融服务,平均每位客户的产品数在全球同行企业中排名第一。在亚 太区,花旗拥有最大的私人银行服务网络、办事处遍及11 个国家及地区,区内所管 理的资产近600 亿美元服务的高资产净值人士(资产净值不少于1 千万美元)超过6 000 名,其中囊括了一半亚洲(不包括日本)的亿万富豪。花旗集团全球财富管 理部是专门开展个人金融业务的部门,包括卡类业务、零售业务和消费金融业务。
花旗银行的财富管理在全球客户银行业务之下。2015年全球客户银行业务收入 为14,777百万美元,近3年来占公司总收入比重稳定在22%左右,2015年的利润占 总利润比重为12%。
花旗银行的财富管理业务主要通过Citigold及Citigold私人客户两种产品为全球 客户提供定制化服务。在2015年,花旗银行复制之前在亚洲成功的模式,在美国和 哥伦比亚首次设立Citigold客户中心。Citi Priority则为新兴的富裕阶层服务的财富管 理产品,2014年在拉丁美洲及欧洲、中东和非洲地区成功引入后,2015年正式进入 香港地区。
花旗银行的财富管理对象分为一般财富管理客户与私人银行客户,分别有相对 应的财富管理服务。
花旗集团的财富管理综合服务针对个人的和家庭、企业家和企业业主、单和多 家办事处、企业高级高管、下一代/继承财富者、律师事务所和律师,提供银行和现 金管理贷款,投资策略,以及信任和财富顾问服务。花旗的目标是提供专业技术、 帮助客户成长的服务水平,管理和保存客户财富。作为花旗集团的合作伙伴与客户, 可以得到全球及时咨询,被提供资深完整的财务管理策略。
花旗的私人银行业务是全球领先的私人银行之一,在全球16个城市的51个办公 地点共有800名私人银行家和产品顾问。 花旗银行的私人银行管理规模近几年一直 平缓增长,增长率在10%上下,较其他国际银行的增长率相对较低,已经处于私人 银行业务规模发展的平稳阶段。
4、国际银行财富管理的经营启示
国际银行的财富管理业务较国内起步早,发展已整体处于平缓期,近年其发展 战略逐步向亚洲尤其是中国地区重点延伸。国际银行的财富管理经验对国内金融机 构财富管理业务的发展具有以下启发意义:
1）. 财富管理的高速发展通常伴随着私人财富的累积、财富市场的不断发展,以 及客户(尤其是高净值客户)对财富管理的需求与认可提升。中国的高净值私人财 富市场正处于财富管理的快速发展阶段,财富管理业务的发展前景向好。
2）. 受限于客户分层的净值的标准与服务的专业性程度,国际上基本只有瑞士银 行、花旗银行、摩根大通、汇丰银行等大型商业银行的财富管理与财富管理服务成 规模。因而财富管理业务,特别是私人银行,对商业银行财富管理品牌口碑与客户 积累需求较高。
3）. 客户是财富管理的核心,以客户综合服务为中心的业务设计是财富管理发展 的重点。而通过财富管理维系客户资源所带来的其他银行业务的发展也是财富管理 所带来的重要作用。
4）. 财富管理的佣金与手续费收入,以及私人银行业务带来的收入将逐步成为银 行收入的重要组成部分,且占比不断增加,财富管理对银行战略转型与收入的带动 作用不容小觑。
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