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震荡格局中板块轮动加速，行业配置上，我们建议关注国企改革在资产证券化、混改和并购重组方向的投资机会，重点关注地方国企改革的局部突破，以及券商、国防军工、信息安全、核电等将迎来重大催化剂的板块。
来源：东吴证券东莞鸿福路证券营业部
宏观
1）房价上涨势头放缓，各线城市分化持续。6月，房地产开发投资和销售增速都有所下滑，房价整体增速减缓，市场预期整体不乐观。下半年针对市场分化情况，政策面调控仍将以宽松为主基调，更加注重分类施策、因城施策，房价上涨过快的城市会出台地方性的政策进行定向调控，一线城市房价增速将继续放缓，二线城市房价将是下半年的调控重点，增速上或逐步回归平稳，三线城市去库存仍将持续，房价短期内难有大起色。
2）国企改革强强联手，行业竞争龙头重组加速。继中国国旅集团整体并入中国港中旅集团公司，中纺集团整体并入中粮集团，成为其全资子企业。这两家企业重组体现了做大做强国有企业的目标，提高企业产品多元化的同时也避免了同业竞争，更有助于玉米、大豆等大宗商品价格的稳定。
3）供给侧改革重要举措之：双创助推“互联网+”高效物流。物流与“双创”相结合，能够推动物流业与商贸、金融等互动融合，创新现有的物流模式，形成新的产业链，提高产业之间的衔接效率。
策略
震荡格局中板块轮动加速，国企改革持续升温成市场新热点。
1）自6月英国脱欧事件至今，A股市场迎来一轮弱反弹行情。我们认为，此轮弱反弹行情大概率源于市场情绪的修复与货币政策宽松的预期。一方面，随着前期一系列利空事件被市场所消化，投资者的信心增强，进而引发估值修复；另一方面，股市、债市和大宗商品等出现普涨也隐含了各国货币政策宽松预期的再起。但从中长期来判断股指能否向上突破，还需要进一步确认：宏观经济与流动性能否超预期，市场能否出现新的稳定的主题热点，而不是短期的快速轮动、获利回吐。对此我们认为，下半年国内政策环境趋于温和，特别是近期国企改革进程明显加速，三季度深港通大概率开通，将给A股市场带来一系列利好刺激。但全球经济形势普遍乏力、可能影响股指发力向上突破。我们维持此前的判断，认为市场将在未来一段时间内维持震荡格局，应积极寻求突破机会，优选成长股业绩为王。
2）行业配置上，我们建议选择食品饮料、体育娱乐、旅游休闲、医疗服务等消费相关行业作为底仓配置，同时强烈建议关国企改革在资产证券化、混改和并购重组方向的投资机会，重点关注地方国企改革的局部突破，以及券商、国防军工、信息安全、核电等将迎来重大催化剂的板块。
关注标的
金融行业
科技金融持续发酵，诚邀参加智能投顾沙龙
1）券商：券商净资产质量在金融行业中最优异，熊市中往往率先触底，且反弹弹性最高。目前仍以通道业务为主，熊市ROE最低也有 4-5%，牛市突破20%，行情差时经纪业务利润降低但不会亏损。当前时点券商板块兼具向下的安全边际和向上弹性，性价比高，首推长江证券、华泰证券。
2）保险：目前行业平均估值约1倍15PEV，位于历史低位，估值安全性高；推荐弹性优良的新华保险和基本面质地优良的中国平安。
3）互联网金融：持续看好龙头价值。互联网金融的出现在一定程度上打破了传统渠道的限制，流量入口价值飙升。持续看好流量优势稳固，已经打通并在持续扩展变现渠道的龙头公司同花顺、东方财富、恒生电子。
推荐标的：东兴证券、华泰证券、同花顺、恒生电子、爱建集团。
机械军工行业
下半年把握“强”业绩和技术革新“强”主题两条主线
1）机械行业分化加速，看好强业绩和技术创新强主题两个主线
大周期下行对以固定资产投资为拉动的传统机械行业公司冲击甚大，我们认为下半年将延续强业绩和强主题两大投资主线挖掘个股机会。一：景气度确定轨交、通航、核电和锂电，以及预期差较大的包装机械，推荐：康尼机电、隆鑫通用、应流股份、华源包装、斯莱克。二：看好技术革新为驱动力的强主题投资。推荐：富瑞特装、晶盛机电、苏试试验。
2）军民融合深度发展，中长期看好军转民和民参军机会
未来无论是在顶层筹划，还是在具体领域,军民融合都将全面提速。我们认为，军民融合有望成为未来几年下一个跨年度的大主题。重点推荐【三力士】、【苏试试验】、国睿科技等。
TMT行业
1、计算机行业
从2012年到2015年，计算机行业的利润增速依次由2.44%上升到10.39%、20.72%和14.59%，计算机行业的估值也由12年底的23倍左右一路上升到16年当前70倍（假定相对2015年20%的净利润增长），但同时一批质地油量的白马公司估值仅30倍上下。
从股价涨幅的角度，我们统计了行业近五年估值最低点2012.12.3号（当时行业估值25倍）至今行业涨幅前30名的个股，在估值最低点的平均PE为30倍左右；从公司成长性角度，我们以2016年Wind一致预期，统计了2011-2016年业绩增长最快的前30名的公司，其在2012.12.3号的平均估值为36倍。可见，在估值底部的时候，优质成长估值仍然可以保持在30多倍出头。
我们认为区块链有望成为今年板块弹性最大的主题投资机会，其次是事件催化不断的军工信息化，另外关注标准统一进度加速的物联网产业链、催化剂不断的互联网医疗。
推荐组合：飞利信、刚泰控股、长城电脑、长城信息、杰赛科技、凤凰光学、启明星辰、卫宁健康、思创医惠、太极股份、东方通、恒生电子、高伟达、同花顺。
2、通信行业：量子通信“沪杭干线”项目将提前建成，催化保密通信行业应用发展。
1)全球第一条量子保密通信商用 干线“沪杭干线”项目将提前到9月建成使用，比预期提前一个月。此外我国首颗量子卫星将于2016 年8 月择机发射 ，世界首条量子通信保密干线“京沪干线”也将在接近的时间完成，量子通信从概念加速走向落地。
2)在一星两线部署，正式运营后，良好的保密性能将吸引更多政企客户使用量子通信系统，促进行业持续发展，从而催生更多量子通信系统建设和部署。我国将量子通信技术设为国家安全重要项目，将持续推动行业发展。
建议关注浙江东方、科华恒盛、中兴通讯、神州信息、宁波建工、中天科技、光迅科技、华工科技。
环保行业
中金环境今年底部以来上涨55%，我们为什么继续坚定看好！
中报业绩靓丽：行业景气+轻资产高弹性下中报预增60~90%！公司自今年底部以来上涨55%，我们作为全市场最早并持续深度推荐环境解决方案的环保研究团队，持续推荐！预期差巨大！
预期差一：环境咨询市场空间极大
环评市场大幅扩容：1）新环评法对未批先建罚款高达环评收费500倍，超强执行力促50%缺口弥合；2）环境监理（收费环评4~6倍）解除试点全面推广，与环评配套进行，结合规划环评、后环评推动泛环评市场7倍释放！
PPP设计千亿市场：可研、环评、工程设计、投融资、法务等前期综合设计助力PPP项目落地，解决地方政府痛点；设计收费达总投资6%，万亿PPP浪潮新增市场千亿级别！
预期差二：轻资产模式超强复制弹性
环评：红顶中介脱钩+资质壁垒提升下市场整合加速，中咨华宇外延收购+人才引进下团队三倍扩容，市占率望提升5倍！
环境咨询：轻资产、高弹性、现金流靠谱，人均产值弹性10倍！
解决方案价值凸显：1）公司紧抓轻资产端优势，打破产业同质化粗放竞争！2）环评掌舵人任总经理彰显公司对解决方案智库价值认可，行业经验+产业资源带来协同效应超预期！
持续强烈推荐：我们预计公司今年轻资产业务有望翻番，且未来五年持续高增长态势，环评市场占有率望翻5倍！仅轻资产板块价值400亿！预计公司16/17年EPS0.81/1.08元对应PE29/22倍，维持买入评级！
医药行业
CFDA公布了自去年“7.22”一年来的药品临床试验核查报告以及最新一批优先审批审评名单，制药行业压力未减，儿童药、创新药和高端仿制药等领域值得关注。2016半年报将近，我们看好业绩弹性品种。
推荐组合：尚荣医疗、广生堂、乐普医疗、益佰制药。
食品饮料及农林牧渔行业
买入乳业、守住白酒、布局肉制品
乳业，需求恢复、结构升级、奶价企稳、促销改善，现价买入乳业。重点推荐伊利，产品结构升级，龙头优势更加凸显，竞争趋缓和奶价企稳，主动和被动促销减缓带来的费用率下降。
肉制品，陆续建仓。行业最差的时候已经过去，大周期猪价进入下行通道，万亿行业双汇寡头垄断，市值有望突破千亿，陆续布局；上海梅林未来或成为华东乃至全国的牛肉龙头，推荐。
白酒，持续复苏，竞争趋缓，持有白酒。三大因素推动行业16-17业绩持续改善： 包括政务需求消失背景下的大众消费升级，终端价格回升推动渠道补库存，竞争格局稳定后盈利能力提升，巨大的市场容量将孕育16-17年牛股，国企改革、对外并购事件将持续出现。茅台一批价持续提升将带动板块继续上涨，还有一定空间，因此投资者可以继续持有，守住白酒。葡萄酒需求增速较快，但进口量继续大增，挤压国产酒市场份额。
啤酒需求继续萎缩，但行业增速已成共识、CR4市占率较高、龙头诉求变化，可能推动企业从份额到利润，关注华润啤酒、燕京啤酒低端升级。
休闲服务行业
去年4季度起受恐怖袭击等事件影响，欧洲游接连两个季度增长乏力，上周五英国脱欧造成英镑、欧元和澳币兑人民币汇率下挫，出境游欧洲长线市场有望反转。一方面，英镑和欧元汇率下挫降低中国游客的出境游成本，刺激游客出行热情以及目的地消费水平，有利于提高团队成行率增加收入；另一方面，汇率下降导致地接成本下降，对公司毛利率有明显提升作用。重申众信旅游买入评级。
本月10大金股表现
7月东吴10大金股组合：伊利股份、水井坊、隆鑫通用、爱建集团、同花顺、太极股份、尚荣医疗、凯撒股份、理工环科、宏图高科。10大金股组合本月以来涨幅为1.85%，同期上证指数涨幅为2.84%，沪深300涨幅为2.26%，组合跑输上证指数，跑赢中小板指及创业板指。
