募投管退，是PE基金运作的全流程。
借用经典投行的业务模式，回首2016年，新三板在“募投管退”四个方面的表现会是怎样呢？
募 难
伴随新三板二级市场价格的下跌，低迷的投资氛围也传导到了一级市场。据choice统计显示，截止目前，新三板今年实施完成的融资额为1315亿元，相比去年同期1222亿元增加了93亿元。
不过，上面这个数据是有欺骗性的，为什么这么讲？首先，去年年底新三板的挂牌企业数量是5219家，而今年已经突破一万家。从挂牌企业融资均值看，去年是2340万元，今年下降近乎一半，只有1300万元。其次，抛去因收购资产进行的配套募资，今年的融资额为1060亿元，去年是1122亿元。
不仅如此，从融资进度看，今年已实施完成的融资项目平均费时113.71天，去年只需85.61天即可完成。更为关键的是，今年披露发行方案最后无疾而终的项目达到576个，去年仅有169个。
以上数据的列举和比较清晰表明，新三板2016年的增发市场不容乐观，但就行业而言，可谓是冰火两重天。如下表所示，融资增幅超过一倍的行业有教育、房地产、批发零售、文体娱乐及卫生社会工作，增速明显放缓的行业包括了交通运输仓储、金融、采矿等行业。在绝对量方面，去年金融行业以300多亿元高举榜首，今年急剧锐减到70亿元左右，而制造业异军突起，今年斩获了500多亿元。
投 殇
两大指数创新低，筑底企稳还需考验。以做市指数为例，若不是9月刮来证监会的“IPO扶贫风”以及集邮概念的兴起，做市指数是否能够稳住下跌趋势实在不好说，但即便这样，其较年初也下跌了24.55%。在流动性不足这个大背景衬托下，我们看到，许多明星股在复盘后纷纷摆出了暴跌姿势，市场补跌情绪浓厚。
股转官网数据显示，2015年底，新三板的合格投资人数为22.13万，其中个人投资者人数19.86万，占比89.74%。在11月初时，股转副总经理陈永民表示，“目前新三板开户数30万，但每天仅有5000户参与交易。”经过近一年的时间，新三板的合格投资者人数增加了35.56%，而同期挂牌的企业增长了93.75%。可见，投资者数量的增长与挂牌企业数量的增长是不匹配的，这也是“僵尸”企业越来越多的一个因素所在。但仅1.67%的日活，让不少知名的投资人认栽了，典型代表非公募一哥王亚伟莫属。在浮亏超过50%以后，王亚伟选择割肉中科招商。
个人投资者“放血”离场，做市商的日子也不好过了。当然，这个不好过是相对的，“双十一”当天我们对做市商的账面收益做了一个统计发现，除大通证券、方正证券浮亏外，其他做市商均有不同程度的浮盈，最高的是国金证券，浮盈77.86%。尽管如此，做市商在一些个股上还是栽了大跟头，比如近期深陷舆论的名利股份，做市商账面浮亏接近100%，这样的个股不胜枚举。正如中金做市部负责人谭汉豪坦言称，“做市商到了这个情况，大家会有不同的策略：有两边中间撮合的；有囤着票的，每天报个价；有追求家数的；有多少抛多少，抛完拉倒的；有的不管拿几十万股，有挂就挂，没挂就拿走；有的非常主动高抛低吸。”
股价惨跌，实控人、大股东、董监高等内部人按耐不住，纷纷祭出“拟增持”大招。据统计，去年上半年，新三板增持公告仅有6份，而熊市开始后，增持公告大幅增加，2015下半年新增100份，2016年至今已披露175份。不过内部人增持并不一定能刺激股价上涨，有时会适得其反，鑫庄农贷是典型代表，公司7月8日披露增持公告后，截止目前下跌了24.27%。安达科技则是反面教材，背靠IPO集邮和业绩暴涨，在5月31日公布拟增持消息后，安达科技已经上涨106.15%。
总得来说，2016年投资者参与二级市场交易的积极性并不高。上半年门可罗雀，既无大题材也无好概念，分层如鸡肋。下半年风水转变，IPO概念兴起，尤其是IPO+扶贫的，成为新三板2016年为数不多的赚钱机会。
介于篇幅原因，“管严”与“退潮”两个关键词的讨论将择期推送，另外在“下篇”中还将与你分享2017年新三板投资的主流方向。
