2016年初，关于新三板公司申报IPO需清理“三类股东”的消息便甚嚣尘上，但此传闻一直未得到监管层确认。作为一个新三板上的一个“魔性循环”，日前终于出现了新的转机。
之前传闻中，可能成为挂牌企业IPO障碍的“三类股东”是指，不具有独立法人资格，不可以通过工商登记为未上市公司的股东，包括契约型私募基金、资产管理计划和信托计划。在A股市场，这是一条约定俗成的规矩，原因是出资人和资金来源很难穿透核查，这三类金融产品背后有许多股东，容易滋生股份代持、关联方隐藏持股、规避限售、短线交易甚至利益输送等问题（特别是多个金融产品层层嵌套的）。
但新三板市场的投资人却可能包含这三类，这也使得IPO之前需要清理三类股东的问题曾广受热议。不过，在2月9日的证监会发审名单里，博拉网络（834484.OC）等公司获得反馈，意味着此话题出现转机。
新三板“专属”问题有望明确
2月9日，在证监会发审名单中，包括博拉网络（834484.OC）、新产业（830838.OC）、文灿股份（832154.OC）、时代装饰（832090.OC）等公司都获得了反馈。需要强调的是，上述4家企业的十大流通股东中，都存在资产管理计划或契约型基金。
这也就是说，监管层关于新三板企业清理三类股东问题稍微松了口。业内人士认为，“这是首次有三类股东问题的企业获得反馈，此举意味着三类股东问题的解决取得了突破性进展，预计接下来将有更多的类似企业获得反馈。”
虽然外界目前还不能得知具体的反馈内容，甚至包括投资了这些企业的“三类股东”也对反馈内容“并不知情”。但对意欲转板的挂牌企业来说无疑是一剂“强心剂”，因为有“三类股东”问题的企业不再坐“冷板凳”。
从以往挂牌企业收到的反馈意见看来，在IPO过程中，有三类情形是新三板企业的“专属问题”。
首先，“发行人股东数量超过200人的情况”；其次，“挂牌公司在新三板期间的交易情况”；第三，“挂牌期间所公开披露信息等是否与招股说明书有不一致的地方”。
挂牌企业普遍存在“三类股东”
自2015年，尤其2016年以来，新三板与IPO之间的“较量”逐渐“白热化”。在新三板逐渐火热的市场状态下，一些排队企业放弃IPO投身新三板，而如今，此类情形大有逆转之势。
据东方财富Choice数据统计，2015年共计49家挂牌企业排队IPO；2016年全年共计262家，是上年的5倍多。
相关数据显示，截至2016年12月，在排队IPO的280多家挂牌企业中，超过200家的企业存在“三类股东”问题。在转板的新三板企业中，超过66.7%的企业前十大股东中含契约型私募产品；超过10%的企业含有资产管理计划；另外还有部分企业含信托产品。
在已经进入IPO审核队列的企业中，部分企业的三类股东也并未清理。最典型的的是海容冷链（830822.OC），据其提交的2015年报，“三类股东”，一类都不少。中信建投一位资深保荐人曾表示，“无论过会与否，海容冷链的处理意见都会影响到一大批企业和机构的后续选择。”
据海容冷链2016年中报显示，公司前十大股东中，除了八位个人投资者，一家投资公司——博信优选(天津)股权投资基金合伙企业(有限合伙)外，另有国寿安保基金-银河证券-国寿安保-国保新三板2号资产管理计划也赫然在列。
时间将会给出答案
府爷统计，截至2月13日，新三板上私募、资管、集合理财等相关理财产品数量已经高达7500种。2016年全年，新三板共实施完成1390.87亿定增。其中，机构投资者共投资1063.99亿，约占据了整个融资市场额的76.5%。
正如前文所说，新三板是一个机构投资者市场，而监管层也一直致力于搭建吸引更多机构投资者进入的制度架构。但是IPO未有过资管类的产品做股东的先例，若真的放松管制，对非挂牌企业来说似乎也不公平。因此监管层也一直在寻求两者的平衡点。
对于拟IPO企业是否要清理三类股东，虽然市场众说纷纭，随着IPO审核推进，答案可能即将揭晓。不论是哪家企业带着“三类股东”过会，都将具有“史无前例”的意义。
是否清理三类股东，这个传言萦绕着新三板已经接近一年，股转系统在2016年底也决定要给该问题“盖棺定论”。
在2017年度招商证券新三板投资策略会上，股转监事长邓映翎围绕该问题发表讲话。邓映翎提到，“关于三类股东的问题正在和证监会沟通，要建立多层次资本市场，就要解决三类股东的问题，相信这个问题很快就会解决。”
再联系证监会主席刘士余在监管工作会议上谈及多层次资本市场建设时指出，“能够转板的就转板，不愿意转板的就在新三板里面绽放”，这也为新三板转板再次加强预期。
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