混改一直是国企改革中一块“难啃的骨头”，而中国联通则成为第一个下嘴的企业。
在经历一次信披失误撤回事件之后，昨日晚间（8月20日），中国联通重新发布了多则混改相关公告称，其混改方案获得了证监会通过，联通A股股票也将于8月21日正式复牌交易。
联通需要一次弯道超车的机会
首批国企混改试点主要集中在电力、石油、天然气、铁路、民航、电信、军工等七大垄断性行业，而联通作为央企混合所有制改革的首个试点单位，混改方案主要包括定增、控股股东转让部分旧股、核心员工股权激励三个部分，交易总对价不超过779.14亿元。
为什么在众多国企中，唯独选中了联通呢？
众所周知，联通是中国电信业务企业三巨头之一，但是相比其他两位“大佬”中国电信、中国移动，中国联通的业务发展远不及。就去年的营收水平看来，中国电信是中国联通的1.3倍，中国移动则是中国联通的2.6倍；净利润方面，中国电信是中国联通的30倍，中国移动则是其172倍。横向对比联通历年来的财务情况，公司四年来的业绩不但没有增长，甚至呈现下降趋势。
此外，联通因体量庞大、利益丰厚，一旦问题暴露也自然备受关注。利润不济加之国企弊病，也许此次混改能成为其“翻身”的一次机会，为其之后的5G赛场助跑。
联通混改 带动投资“朋友圈”股价大涨
宣布混改方案后，中国联通A股和H股于8月21日复牌，毫无悬念的股价大涨，其他参与的上市公司复牌同时也纷纷大涨......截至收盘，网宿科技、用友网络分别上涨6.81%、6.37%，宜通世纪涨停报收13.86元。
据联通发布的混改报告显示，交易完成后，联通集团对中国联通A股的持股比例将从原来的63.7%将至36.67%；中国人寿、 腾讯信达、百度鹏寰、京东三弘、阿里创投、苏宁云商、光启互联、淮海方舟、兴全基金和结构调整基金这些新引入的战略投资者合计持有公司约35.19%股份，进一步形成混合所有制多元化股权结构。
从引入战略投资者的分类来看，共分四类，其中包括5家大型互联网公司，分别是腾讯、百度、京东、阿里巴巴和苏宁；4家垂直行业公司，分别是滴滴、网宿科技、用友、宜通世纪；以中国人寿、中国中车为代表的金融企业产业集团以及国有企业结构调整基金、前海母基金均列席位。
8月21日，中国联通A股收报8.22元/股，涨10.04%；H股收报12.36港元/股，涨3.52%。按照A股最新市场价格及增发价计算，9家战略投资者目前账面浮盈125.62亿元。值得注意的是，虽然中国联通形成了多元化的股权结构，但其公有制的性质并未改变。
突破“再融资新规” 证监会“个案处理”引争议
有意思的是，此前联通混改方案一出，投行界纷纷质疑方案的合规性。因为，按照监管部门年初制定的规则，这份混改方案至少存在定增比例和定价基准日设定两项违规。
新政规定，定价基准日须为非公开发行股票发行期的首日，联通发布的定增价格为6.83元/股，而其停牌前的股价为7.47元/股；另外，新规中关于定增发行量的规定“上市公司非公开发行股票数量不超过本次发行前总股本的20%”，而联通16日披露的方案中，计划定增的A股数量已达A股总股本的42.63%。
对于联通不符新规的部分，中国证监会官微于20日晚间作出回应，称“证监会经与发改委等部门依法依规履行相应法定程序后，对中国联通混改涉及的非公开发行股票事项作为个案处理，适用2017年2月17日证监会再融资制度修订前的规则。”这也意味着，中国联通的混改方案，不会受到证监会的再融资新规影响。
不难看出，联通混改作为再融资新政后唯一获得证监会批准的一个特例，反映了证监会对央企混改的一种积极支持的态度。但也有声音对于这种行为表示质疑，知名财经评论员皮海洲表示，联通此次走“特批”通道，明显烙上了“人治”的色彩，与中国股市市场化发展的大方向不相符。如果中国联通的混改方案一开始就使用“特批通道”，就拿中国股市规则开刀，牺牲股市政策规定的严肃性与权威性，这种做法显然是不可取的，而且对其他上市公司也不公平。
