3年前的那次“钱荒”让不少人刻骨铭心，抢夺资金的疯狂还历历在目。
但随着近期Shibor连续第15个交易日全线飘红，国债期货出现历史上单日最大跌幅等情况的出现，不少机构高呼——“钱荒2.0”恐将来袭！
最近资金市场真实情况究竟如何？流动性紧张的原因是什么？最近债市、期市的大跌与钱荒有关系么？以及最重要的，要如何配置资产？
以上问题，i财君今天就一一话你知。
Q1：钱，真的荒么？
昨日，央行结束连续4日净回笼，转为净投放，但资金面依然延续近期紧张的趋势。
Shibor利率连续第15个交易日全线上涨。隔夜、7天、14天、1个月、3个月Shibor均出现连涨。
而银行、基金、券商的交易员们也有所感受。
某股份制银行广州分行资金交易部人士：最近市场资金确实比较紧张，某一家比较大的股份行1年期的拆放利率已经达到了4%了。
某大型券商的固收部人士：昨天市场的资金真的是超级紧张！！银行间隔夜昨天早上是4％，然后最高飙升到10％，尾盘有所好转，非银机构在5％左右；7天和14天资金价格也是出现了爆发性的上涨，7天国债回购利率最高成交达到10%。
北京某老牌基金公司人士：机构资金对钱荒的反应特别大，好几家基金公司货币基金和债基被大规模赎回，尤其是货币基金赎回情况严重，市场抛压很大。
Q2：钱荒的原因是？
综合受访多方的观点来看，此次钱荒的原因主要是季节性因素，外汇占款下降压力加大，以及央行前段时间持续回笼资金。
招商银行资产管理部高级分析师刘东亮：10月份后人民币贬值速度加快，外汇占款下降压力加大，基础货币缺口扩大，同时，市场机构对央行偏紧的决绝态度感到失望，对宽松政策的预期已从前三季度的相对乐观转为谨慎保守，再叠加月末、MPA考核等因素，导致资金面持续偏紧。
九州证券邓海清：资金利率的提高是央行有意维持紧平衡的结果，而非暂时性现象，其背后的原因是地产泡沫和通胀压力；货币市场超级宽松的时代已经结束，央行是这一变化的主导因素，大行是重要参与者，叠加活期存款增速将大幅回落，银行将进入“钱荒2.0”时代。
Q3:钱荒是债市、期市大跌的推手？
事实上，钱荒与债市大跌的逻辑是这样的：
由于Shibor对债券有替代效应，如果把Shibor与国债放在一起比较，目前10年期银行间国债收益率只有2.89%，而3个月Shibor报3.035%，Shibor短期利率超过了10年期国债的收益。
两者之间的利差自然就会吸引资金卖出国债、债基以及赎回货币基金，转向购买同业存单，导致债市的大幅调整。
而期市特别是黑色系上演“跌停秀”也受到了钱荒的影响：
永安期货地区营业部负责人分析指出，此前银根松而资产荒，吸引资金流向商品市场，这是推动前一轮暴涨的原因，但近期银根收紧，叠加暴涨后集聚的风险，炒作资金流出，引发这两日的大跌。
Q4：钱荒会持续多久？
不少机构人士均认为，钱荒是短期现象。
长安宏观策略混合基金基金经理栾绍菲：银行端对接央行是不会长期缺钱的，长期流动性的派生是跟社会有多少投资机会完全匹配的。
天风证券固收研究员高志刚：央行意图明确，它也不希望资金恐慌带来一些不好的情绪，总体上还是维持一个紧平衡，不想让资金太宽松，但也不会让流动性过于紧张。
但随着年节将至，跨年资金配置需求等因素影响下，资金面仍易出现波动。
Q5：如何配置资产？
A股受提振有限
美银分析师崔伟认为，这一次A股市场受到的提振并可能有限，因为投资者对于未来的经济增长前景并不乐观。在低增长的环境下，此次利率上涨可能令股市整体承压。智慧产业、房地产、材料、公共事业部门的压力最大。保险、IT、消费品则会从中受益。
房地产、大宗商品的投资价值下降
海通证券姜超指出，通胀配实物，通缩配金融。如果17年坚持地产调控不放松，那么通胀将只是短期现象。但如果未来通胀重新回落，那么实物类资产就失去了配置价值，因为不涨价实物资产就没有回报，而金融资产就成为配置首选。无论债券还是股票，前者有票息，后者有股息，都要好于实物类资产。
债市还有机会
国泰君安认为，“去杠杆”预期很可能引发部分机构真正的“去杠杆”，连锁反应可能导致市场短期的暴跌，但债市面临的基本面和外部流动性边际也将改善。因此，“深挖坑”是为了“广积粮”，当前债市的暴跌是为了以后的暴涨，经过回调以后的债市具备投资价值。
I财君：姗妹、明明、姣爷
编辑助理：刘璐
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