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《中国经营报》记者 万佳丽
8月16日早盘9时30分，安信信托（600816.SH）出现异动，股价大幅下跌6.59%，创1月新低，收盘价格为13.39元/股，微涨0.45%。前一天，安信信托刚刚发布半年报。
《中国经营报》记者根据公开数据统计，安信信托信托业务的手续费及佣金收入在上半年64家已披露数据的信托公司中排名第一，比平安信托高出2个亿。净利润仅次于中信信托，排名第二；营业收入排名第四，仅次于中融信托、中信信托和平安信托。
值得关注的是，证金公司持股安信信托由一季报的4100万股大幅增至1.05亿股，持股比例达2.31%，位列安信信托十大流通股东第二位。
固有业务表现低于预期
根据半年报数据显示，2017年上半年安信信托实现营业收入23.51亿元，相比2016年上半年的20.55亿元，增长了14.39%；总资产规模达到204亿元，同比增长95.6%；归属上市公司股东净利润16.12亿元，相比2016年上半年的13.93亿元，同比增长15.73%，仅次于中信信托的16.21亿元，但相比于一季度68%的增速水平明显放缓。
此前安信信托2017年一季度营业收入数据表现就已十分抢眼，为16.33亿元，较上年同期增幅达60.35%，但二季度营业收入低于预期，为7.18亿元，同比下降30%，增速有逐渐放缓迹象。
招商证券研报认为，利润增幅缩窄的主要原因是固有业务表现低于预期，同时手续费收入增幅回归“理性”。
某信托公司董事长对记者表示，从未来来看，由于行业管理规模的基数已经非常大，加上监管去杠杆的影响以及信托公司持续推动业务转型，预计未来行业将告别单纯看规模的粗放式增长模式，整体增速将回归常态，并与实体经济的增长向匹配。
半年报显示，安信信托主要业务包括固有业务和信托业务，其中固有业务是其自有资本开展的业务，收入主要体现在利息净收入和投资收益，安信信托2017年上半年实现投资净收入1.05亿元，投资收益3.45亿元。
记者注意到，安信信托今年二季度增加了权益类资产的配置，交易类金融资产较去年年初增加36.62%，但其交易性金融资产截止今年二季度末却浮亏2.34亿元。在2017年上半年固有业务收入中，公允价值变动损益为负的4.56亿元，损失是去年同期的2.5倍多，这也是导致其今年二季度利润低于预期的主要原因。
安信信托接近高层的内部人士向记者表示，公允价值损失由（去年同期的）1.5亿元上升至近4.6亿元，主要原因是受二季度的股市震荡影响，这给公司带来了较大的损失，但随着股市逐步企稳，公司自由资产的投资业绩还是有望改善的。
此外，其信托业务的收入主要来自手续费及佣金收入，为23.57亿元，同比增长25%，其中信托报酬将近22.98亿元，另有中间业务(为客户提供财务顾问等金融服务)收入5868.5万元。
主动管理业务占比稳步提升
受通道业务收缩影响，截至今年二季度数据，安信信托管理的信托资产规模仅2284.80亿元，相比2016年末的2349.52亿元略有下降。但其主动管理类资产占比由2014年的27%提高至2016年的60%。有业内分析师预计，安信信托主动管理资产2017年能达到65%以上。
受益于2016年定增的实施，2017年安信信托有更多的资本金继续扩张其主动管理规模，安信信托向记者表示，公司一直积极提升主动管理能力，这也符合行业监管的期望，近几年公司的主动管理业务占比也确实在稳步提升，未来还会进一步加大。
以2016年末数据对比，中信信托、中融信托、平安信托的资产规模分别为14248亿、6829亿、6772亿。相比这几家营收和利润排名相近的公司，安信信托用相对较小的信托资产管理规模，就获得了高于行业甚至排名第一的信托报酬。
究竟是如何实现如此高的投资报酬率，未来这一报酬率是否会下降？
安信信托高管对记者表示，信托报酬率高于行业平均主要也是因为公司主动管理业务比例较高，未来是否能保持这一报酬率很大程度上还取决于行业业务结构的变化。
上述内部人士告诉记者，公司的信托业务会继续向主动管理转型，提升手续费与佣金收入，同时信托资金投向将更加多元化，降低对房地产业的依赖以降低风险。
他提到的房地产业务是信托业的传统业务之一，安信信托的主要业务收入来自于传统业务，尤其是房地产业务。
上述高管告诉记者，公司的房地产业务模式与其他行业信托业务没有明显差异，都是主动管理，但我们更注重区域的选择，比如我们正积极推进房地产业务朝REITS转型。
另一家某信托公司董事长告诉记者，2012年，行业按照管理信托资产规模简单平均计算的整体报酬率为0.7%，2013、2014分别降至0.66%和0.52%，2014年是下降幅度最大的一年，2015年进一步降至0.45%，但是随着价格战进入末端，信托报酬水平开始企稳，2016年行业整体报酬率为0.41%，降幅明显收窄，预计未来能够维持基本稳定，而随着未来信托公司业务结构的调整，预计信托公司之间的信托报酬水平将呈现分化趋势。
并且这家信托公司董事长认为，未来信托业务结构主要会朝着两大方向调整，一个是提高主动管理的资产规模占比，降低对通道业务的依赖，另一个则是更多地开展信托本源业务。
在慈善信托方面，安信信托也有所布局，早在2016年下半年，安信信托就与上海市慈善基金会共同设立了上海首单永续型慈善信托项目“蓝天至爱1号”。
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