11个年头，兜兜转转，似乎一切都回归到原点。
杰士邦之于人福医药，显然是一个“家贫鬻子”的老套故事，但在这个老套的故事里，情结却并不俗套：从当年陷入困境，卖出优质资产力求解套；到现在王者归来，再度强势进驻成人用品市场。不管是为曾经未来得及施展的报复，还是久经沉淀的积蓄隐忍，成人用品市场必将再起波浪。
杰士邦：从汉阳造到毛瑟的曲折路
在当前中国的成人用品市场格局当中，杰士邦稳坐头三把交椅。而在普遍的公共认知当中，杰士邦与杜蕾斯、冈本一样，具有显著的洋血统。但实际上，杰士邦在成立之初，却是一个地地道道的本土企业。
杰士邦1997年成立于武汉，是地地道道的成立于国内的本土企业。1997年，人福科技凭借药厂、医疗器械和精细化工三大主业在上交所上市。上市后的人福开始走多元化的路子，参股成立武汉杰士邦便是当时多元化的动作之一。而杰士邦成立之后，负责这一板块的运营者恰恰是如今的人福医药掌舵者——董事长王学海。
在成人用品板块上，杰士邦的表现可以用优异来进行诠释。从堂而皇之地大打宣传战，到独辟蹊径，将安全套带入商超，乃至启动全球化战略，在英国设立杰士邦全球有限公司，杰士邦创造了国内成人用品行业多个第一次。
杰士邦之路，走得顺风顺水。在为人福医药创造巨大财富的同时，杰士邦也成为王学海强势崛起的福地。基于王学海在杰士邦的出色表现，王学海28岁便当上总裁，31岁成为人福医药的董事长。这在整个A股企业，可以说是绝无仅有。
按照传统故事套路演下去，作为成就了王学海的杰士邦，一定会被纳入集团的重点版块，成为企业未来发展的核心业务。但事实却恰恰相反，上任之初的王学海，第一个动作却是卖出运行良好、每年能稳定为集团带来2000万元收入的杰士邦70%的股权。
很多年以后，王学海对这一无奈举动仍然唏嘘不已：卖掉杰士邦，是无奈之举。甚至是别无选择的选择。王学海的上位，显然具有临危受命的意味。人福上市后主营业务频繁变动，不仅没有在某个领域做强做大，还造成了公司的资金链紧绷。回笼资金、理清集团战略方向，显然是彼时的当务之急。
武汉杰士邦70%的股权以1.37亿元的价格卖给了澳洲安思尔公司。颇具宿命意味的是，这一天，恰恰是2006年的情人节。也正是从那一天开始，杰士邦从“汉阳造”变成了带有澳洲血统的“毛瑟枪”。在以后的十个年头里，它继续在中国这块愈发广阔的市场开疆扩土，并成长为这个领域当之无愧的大牛。
但这一切，已经与人福医药，并无太多关联。
人福医药回购：整体估值十年增长7.8倍
2006年，人福医药1.37亿元卖出70%杰士邦股权。2017年，人福医药以1.2亿美元回购54%杰士邦股权。单从数字而言，这显然不是一单赚钱的生意。时隔11年之后，杰士邦公司净资产增至约2.8亿元人民币，整体估值增至15.23亿元，增长约7.8倍。
但对于人福医药而言，显然算得不仅仅是数字帐：公司买入时杰士邦公司是Ansell Ltd.完成收购之后，对杰士邦公司逐步输入品牌、管理、新产品、新技术，使杰士邦公司成长为国内专注于两性健康细分领域、品牌优势和技术优势突出、市场体系和营销网络健全的知名企业。
回购杰士邦，再度强势进军成人用品市场，对于早已走出困境的人福医药而言，显然不仅仅是为情怀买单，而是更具撬动整个成人用品市场行业的野心。
事实上，成人用品市场潜力非常巨大。从某种程度而言，安全套甚至已经成为实实在在的刚需。据市场研究机构Transparency Market Research去年发布的报告预计，到2024年，中国避孕套市场规模将在2015年的基础上增长两倍至50亿美元。安全套所在的情趣市场规模已达千亿，但还未出现巨头。杰士邦作为市场上排名第二的品牌，其潜力自然值得期待。
除了市场期待，回购杰士邦，对于人福医药而言，还有更重要的现实意义。以医药为业务核心的人福医药，在生育调节全产业链的打造上是不遗余力的。除了在紧急避孕药物产品开发，其也大手笔打造“黄姜基地”，目前人福医药是国内最大的黄体酮（黄体酮（progesterone）又称孕酮激素、黄体激素，是卵巢分泌的具有生物活性的主要孕激素。）供应商。将杰士邦安全套业务纳入其中，实际上完成了人福药业生育调节产业链条的商业闭环。这对于人福药业深耕生育调节领域具有重要意义。
人福医药称，将通过其全球营销体系和销售渠道进行公司大健康产业的全球业务拓展，符合公司“做医药健康细分市场领导者”的发展战略，有利于公司的长远发展。在此基础上，公司将择机启动相关资产的海外上市工作，着力打造人福医药的海外资本平台。种种迹象表明，收购杰士邦人福医药所图甚大。
但值得注意的是，5月31日人福医药股价巨震，从早盘的21.5元直线跳水至19元上下，截止到发稿，股价报19.60元，跌幅6%，振幅超10%，成交5亿元。从股市表现来看，二级市场对此次收购回应冷淡。无论是杰士邦还是人福医药，这场收购大戏之后开锣之后，显然还要粉墨登场。至于其以后的表现如何，让我们拭目以待…….
作者：张伟 此文为经理人网原创文章，未经授权，不得转载。
