文|AI财经社 周晶晶
编|鹿鸣
曾在“智慧生态”高估值时代跟风乐视的保千里，如今也遭遇到乐视一样的窘境。
据巨潮资讯网信息，12月1日，江苏保千里视像科技集团股份有限公司(以下简称“保千里”)发布晚间公告称，到期未清偿的债务约4.55亿元，占公司2016年度经审计净资产的10.39%，包括应于11月30日支付的7200万元债券利息。
至于未能按时偿还债券及利息的原因，公告表示，公司近年来在原董事长、实际控股人庄敏主导下过度投资，且公司及下属公司部分资金被银行冻结、提前还款，到期贷款难以续贷，导致公司面临流动性风险及经营性风险。12月4日，保千里再发公告：为筹措资金，董事会同意公司向股东丁韶华借款人民币 5000万元，借款期限 90天。
曾经，保千里作为一家市值253亿、几个月内估值蹿升40倍的明星企业，深受投资圈热捧，如今欠债4.5亿元，连7200万利息都还不起，潦倒落魄至此，原因何为？
启动20亿定增布局生态圈
保千里成立于1997年，主营业务为汽车夜视系统。没上市前，据和讯股票报道，保千里的估值只有5.3亿，2015年3月成功借壳上市后，曾出现7个涨停，估值一下蹿升至253亿。
当时，乐视掀起一轮“生态风暴”，为追随风口，结合自己在科技方面的优势，保千里布局“智能硬件生态圈”，启动20亿定增布局所谓的“生态圈”，吸引了大批投资者。
2016年年底，保千里发布了一款可以拍VR小视频的“打令VR手机。从保千里披露的2017年中报显示，2016 年公司自主研发生产了三款打令宝系列机器人，在智能驾驶、人工智能、VR等风口都有涉猎。
今年现金“只出不进”
从年报上看，保千里似乎在“生态圈”混的风生水起。而且从今年的中报中可以看出，今年的盈利较去年同期还增加了9.53%。
对于一个处在风口的行业，又能盈利赚钱的公司，为何突然还不起钱了？
现金流的压力成为保千里的大隐患，2017年保千里财报显示，一季度“经营活动产生的现金流量净额”同比减少791.26%，到了年中，这一数值进一步扩大，同比减少1247.16%。公司的经营活动现金净流出5.2亿。
借壳上市至今不过两年的保千里，原本并不缺钱。过去两年多的时间里，该公司通过贷款、发债、定增等方式，累计取得资金接近百亿元。
对于一个公司来说，现金流就是生命流，可以说，在疯狂投资过程中，保千里的现金流只出不进。
保千里2017年半年报披露，截至2016年12月31日，借款余额达37.61亿元，比上年底的4.17亿元，增加了33.44亿元，其中包括2016年12月发行的12亿元债券、新增应付票据0.26亿元、新增银行贷款新增21.18亿元。
此外，保千里还在2016年完成定增，融资额为19.6亿元。加上上述贷款、发债，2015年、2016年底两年中，该公司累计融资额已经达到60亿元左右。
实际融资额可能更多。年报数据显示，2015年，该公司筹资流入金额18.9亿元，2016年筹资流入61亿元，2017年前3个季度，则为 24.8亿元，不到3年的时间里，该公司累计融资额已达到105亿元左右。
现金流本来极为充沛。导致其陷入窘境的主要原因，是2016年以来进行的超过38亿元的收购。
梳理2015年报可知，当年公司有9项股权投资事项，其中金额较大的包括向保千里电子增资26000万元、参股道路股份、深国融众筹、深圳市岁兰千里产业并购基金合伙企业(有限合伙)。
进入2016年，保千里的投资频度大幅提高，据AI财经社统计，当年公司有14项股权投资活动。保千里公布期内投资金额为19.78亿元。其中金额较大的为延龙汽车、小豆科技以及创新工场。
2017年上半年的6个月中，保千里的股权投资已有6项，期内投资额达18.5亿元。从2015年起、截至今年上半年，保千里的投资并购活动达到29项；2016年以来的20项投资总金额合计38亿元。
这还不是保千里对外投资的全部。据该公司11月18日公告，2017年以来，在其原董事长庄敏主导下，该公司对楼通宝、安威科两家公司投资4.3亿元、3.85亿元，以及其他对外投资总额约达20亿元。
身陷现金流深渊的保千里此后麻烦不断，先是信息披露违法违规遭证监会调查，后被发现借壳上市时造假受证监会处罚、原董事长庄敏逾8.5亿股股票被司法冻结，资产被银行冻结，随后公司把实际控制人告上法庭。
保千里在公告中指出，正是其原实际控制人、原董事长庄敏主导的过度投资，才导致了该公司今日的困境。
此外，据中国裁判文书网信息，2006年-2016年保千里还卷入5起法律诉讼，包括债务转移合同纠纷、劳动合同纠纷、侵害计算机软件著作权纠纷。
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