文/AI财经社实习生 詹方歌
编/鹿鸣
12月22日晚间，证监会发出新一批IPO预先披露名单，温州康宁医院股份有限公司榜首有名。这家公司旗下的医院专攻精神类疾病，是国内最大的民营精神病专科医院集团。
精神病诊疗算得上IPO的冷门领域，但早在2015年，康宁有限已经在香港H股上市。现在，他们已经将目光投向A股。
住院率长期超80%
人类文明演进至此，诱发精神疾病的外因不断增多，精神类疾病的患病风险也日益增加。精神类疾病范畴之广，从精神分裂到失眠症都被囊括在内。
国家卫计委的统计数据显示，截止至2014年底，我国登记在册的严重精神病患者数量就达到429.7万。精神疾病治愈周期长，病人需要长期的住院护理服务，治疗费用也相对较高，精神病领域资源供不应求。《21世纪经济报道》对话武汉某精神科医师张泽明，对方称，若在精神科住院，治疗费、药费加上护工费，每月接近2万元。
巨额的财富金矿随之而来。
温州康宁医院便是其中的一位淘金者。它的前身“温州市康宁精神康复医院”成立于1996年，是一家民营精神病院。2004年，其正式更名为“温州康宁医院”。2011年12月，公司整体改制为有限责任制。2014年10月，康宁有限整体变更，设立股份有限公司。2015年11月，公司发行H股并上市。现在，他们又将目光投向A股市场，已经提交公开招股书。
据招股书数据显示，2013年至2016年上半年，康宁医院的住院率长期保持在较高水平。其中，2014年的住院率为95.73%，到了2016年上半年，住院率有所下滑，但仍然保持在82.13%的水平。
药品利润下滑，管理费盈利难
2013到2016年间，康宁医院股份有限公司的营业收入由2.26亿元提高到4.15亿元，净利润则从3619.42万元上升至6555.10万元。2013年到2016年6月间，公司主营业务的毛利率下降约2%，年际变动平稳。但其分业务毛利率却暗潮浮动。
温州康宁医院2017年发布的A股公考招股书显示，2013年到2016年，其药品销售毛利率下降7.5个百分点。其中，2013年到2014年下降最快，达到了8.1%。原因是温州康宁医院在2014年1月加入政府制定的医药改革计划，药品销售价格下降。
这一计划对药品销售价格做了规定：必须按照公立医院的采购中标价定价，不得加价。至此，其定价模式和药品价格与公立医院别无二致，靠药品售价拉高利润的路走不通了。
主营业务毛利率下滑的另一大元凶出现在“管理服务费”一栏。2013年到2016年的分业务毛利率数据显示，2014到2015年度，其管理服务费毛利率大幅下滑29.05%。招股说明书中对此的解释为，公司在2015年度对燕郊辅仁医院进行无形资产摊销，燕郊辅仁医院尚处于培育期，并未产生实际管理收入。不仅没收到钱，康宁医院还为其垫付了一定费用，导致其公司现金流净额大幅流出，达到了-506.28万元。
25日，AI财经社试图在天眼查搜索燕郊辅仁医院，发现其信息处于非公开状态。但康宁医院的公开招股书显示，燕郊辅仁医院位于河北省，为三河市医疗保险定点医疗机构。康宁医院股份有限公司对燕郊辅仁医院的管理是一条龙服务，从日常经营到医务人员任聘，再到医疗纠纷处置一应俱全。
诊疗盈收拉高，新医院难受认可
两大分业务毛利率大幅下滑，但康宁的主营业务毛利率却仅仅下滑2%，救星是“诊疗及其他医疗服务”。2013至2014年度，其增长率上升2.81个百分点。其原因与药品销售价格下滑相同——加入医药改革计划。
事实上，政府制定的医药改革计划虽然调低了药品价格，但是诊疗服务项目价格却获得了一定比例的提升。四年间的最大变动出现在2015到2016年度，其毛利率下降了1.4%。招股书显示，这1.4个百分点的下降来源于临海康宁医院的床位使用率不高，以及温州怡宁老年医院尚未接诊患者。
AI财经社查阅资料发现，临海康宁医院注册于2015年2月2日，康宁医院股份有限公司握有其80%的股份。而温州怡宁老年医院有限公司注册于2015年11月2日，注册资本为1000万。据康宁医院公开招股书，这两家医院在初期都属于亏损状态，使公司在2015年度的递延所得税资产明显增加。
与康宁医院受欢迎程度下降相应的另一组数据是精神病人的治疗效果，温州康宁医院招股书数据显示，精神病人显好率从2005年的73.5%下降到2014年的66.2%。
此外，在报告期内，康宁医院涉及经济赔偿的医疗纠纷共有32起，其中有2起医疗事故需要承担次要责任，同时，还尚有1件医疗纠纷正在审理。
如此，新生的精神病院若想得到认可还有很长的路要走。这一结论在《21世纪经济报道》的文章中也曾印证：“相比公立医院，新设立的民营精神科专科医院认可度较低，需要较长培养期。”
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