【事件】11月14日，国家统计局公布10月份国民经济运行数据，对此，我们点评如下：
【星石的观点】
近期的经济数据表现出的突出特点是分化。
从需求端看：首先是消费，地产产业链相关的消费表现不佳，而消费升级类商品则快速增长；其次是投资，房地产开发投资、高耗能制造业投资出现回落，而基础设施投资、高技术制造业投资则表现向好；最后是出口，一般贸易进出口的比重继续提升，加工贸易的比重在缩减，对“一带一路”沿线国家的进出口快速增长。
从供给端看：首先是工业生产，根据近期的PMI数据，大型企业的表现普遍好于中小型企业；其次是经济动能，供给侧改革不断深化，经济旧动能正在被加速淘汰，同时转型升级成效突出，经济新动能正在加快形成。
在流动性稳健中性的情况下，经济基本面成为影响股市的主要因素，因此，经济基本面的分化必将带来股市的分化，未来的市场大概率是结构性的行情，真正受益于那些向好的基本面，如：消费升级、高技术制造业等的行业，才能够有较好的市场表现。
本月的具体分项数据如下：
从需求端看：
1、消费。10月份社会消费品零售总额34241亿元，同比名义增长10.0%，增速比上月回落0.3个百分点，与上年同月持平。其中，地产产业链相关的消费拖累明显，建筑及装潢材料、家具、家电消费下行3.4、5.5和1.4个百分点至6.1%、10%和5.4%；消费升级类商品则快速增长，限额以上单位体育娱乐用品类、化妆品类商品零售额同比分别增长19.6%和16.1%。
2、投资。1-10月全国固定资产投资（不含农户）517818亿元，同比增长7.3%，增速比1-9月份回落0.2个百分点。其中基础设施投资同比增长19.6%，高技术制造业投资增长16.8%，高耗能制造业投资同比下降2.2%，房地产开发投资同比增长7.8%，增速比1-9月份回落0.3个百分点。
3、出口。10月份出口12485亿元，增长6.1%；进口9940亿元，增长15.9%。进出口相抵，贸易顺差2545亿元。1-10月份一般贸易进出口增长18.0%，占进出口总额的56.5%，比上年同期提高1.0个百分点。
从供给端看：
1、工业生产。10月份，全国规模以上工业增加值同比实际增长6.2%，增速比上月回落0.4个百分点，比上年同月加快0.1个百分点。其中采矿业增加值同比下降1.3%，制造业增长6.7%，电力、热力、燃气及水生产和供应业增长9.2%。1-9月份，全国规模以上工业企业实现利润总额55846亿元，同比增长22.8%，增速比1-8月份加快1.2个百分点，比上年同期加快14.4个百分点。规模以上工业企业主营业务收入利润率为6.17%，比上年同期提高0.51个百分点。
2、供给改革。去产能、去库存成效突出：钢铁、煤炭去产能年度目标已超额完成，1.4亿吨“地条钢”产能出清。10月末，商品房待售面积同比下降13.3%，降幅比上月末扩大1.1个百分点。去杠杆、降成本稳步推进：9月末，规模以上工业企业资产负债率为55.7%，比上年同期下降0.6个百分点。前三季度，规模以上工业企业每百元主营业务收入中的成本为85.56元，比上年同期减少0.23元。短板领域得到加强：1-10月份，生态保护和环境治理业、公共设施管理业、农业投资同比分别增长24.1%、23.4%和17.6%，分别快于全部投资16.8、16.1和10.3个百分点。
3、高新技术。经济的新动能在加快形成。1-10月份，高技术产业和装备制造业增加值同比分别增长13.4%和11.5%，工业机器人产量同比增长68.9%，新能源汽车增长36.7%，运动型多用途乘用车（SUV）增长14.1%；前三季度，战略性新兴服务业、生产性服务业和科技服务业营业收入同比分别增长17.5%、14.8%和14.6%。
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