江苏银行怎么了之二_

昨天仔细看了一下江苏银行$江苏银行(SH600919)$的年报数据，发现不太好看，特别是四季度，简直不敢相信。

但是，江苏银行在很多人眼里是归于优秀一类的，仅凭一个季度的数据，就一棒子打死，既不够客观，也不够理性。

再看看一并发布的2024年一季报。

还看同比数据。

先说明一下：200亿可转债在转股前，也是被归于自有资本使用的，对资本充足率有贡献。只是转股后，被当作核心一级资本使用。也就是说，去年一季度可转债对业绩的贡献同样起作用。

考虑到去年10月份成功转股，我把去年一季度的每股收益，调整为以183.5股份数作为分母。也就是说今年一季度跟去年一季度的净利润数据具有直接可比性，不需要考虑股数的影响。净利润对比等效为每股收益对比。

营收210对187.95，增加22.05亿。与去年四季度相比，剧情出现反转，营收有增长了。好现象！

其中净利息136.07对137.14，少收1.07亿。构成中利息收入330.3对306.11，增加24.2；利息支出194.23对168.98，增加25.25亿。一里一外，利息收入的增加值仍旧为负，但是属于小负。

遗憾的是，净利息收入增加值为负，可见净息差收窄，成为压制江苏银行营收增长的一座大山。

手续费及佣金收入13.55对16.29，少收2.74亿。

看来手续费及佣金收入，同样不容乐观。

小结一下：截止今年一季度，银行的两个主要收入的来源项，增长率均为负值，合计大约少收4个亿。

不过，与去年四季度相比出现了两点亮光：1.利息净收入增长虽然负数，但小负，与去年一季度基本持平了，说明虽然息差收窄遇到困难，但依靠规模增长总算追上了。2.手续费及佣金净收入虽然还不理想，但是不再亏钱了。我的预期是不是特别低？

那么，营收增长是怎么来的？

投资收益部分贡献8.92亿。公允价值变动增加13.19亿。汇兑收益增长3.87亿，合计高达26亿。

有收入增长总是好事，可惜主业都是负增长，做出正贡献的反而是辅助业务。有点不爽。关键是这些项目，不具有可持续性啊。

在营业支出部分。业务及佣金多支8亿，减值计提多支6亿，合计14亿，进一步减薄利润。

营业收支一并考虑，得到毛利润114.9对107.7，增加7.2亿。

所得税21.78对22.81，今年一季度在利润增加情况下少缴1个亿。

得到净利润93.14对84.72，增加8.42亿。换算成每股收益，0.493元/股对0.448元/股，增长率10%。

总结一下：江苏银行2024年一季度，营收增长率210/187.95-1=11.7%。净利润增长率93.14/84.72-1=9.94%。

有几点说明：1.江苏银行今年一季度净利润增长率10%，因为完成了可转债转股，与去年一季度具有可比性，也就是说总额10%与每股收益10%是相同的含义。2.遗憾的是，收入增加没有来源于主业，利息和手续费佣金；而是来源于不可持续的投资、公允价值变动、汇兑。3.“辅业”增收高达26亿，并不全是因为今年多强，而是部分来自于去年的负数，比如汇兑收益3.87就是来自于1.44对-2.43。

不管怎么说，无论是与无比孱弱的去年四季度相比，实现了大反转；还是与亮眼的去年一季度相比，营收和净利润也实现了10%增长。成绩是值得肯定的。

我个人对去年每股收益的预期是零增长，实际上弱于预期，主要是因为四季度业绩变天。

财报给出的每股收益不能用，按照净利润自己算：287.5/253.9*147.7/183.5-1=-8.9%。

因为分红比例不变，也可以按照每股分红算：0.47/0.49-1=-4.1%。

两种算法，结果不一致，我倾向于分红法。不过没关系，模糊的正确就够了。

去年虽然不如意，但是已成历史，关键是未来。

现在貌似露出一些曙光，营收和净利润都有10%增长。

可惜做出贡献的不是主力部队，而是游击队。

问题又来了：主力部队近期可以改善吗？游击队还能如此神勇吗？

我大致看了一下别的银行，无论国有大银行，还是股份行，或者其他城商行农商行都有类似的问题。

说明有共性，那就是息差。当前息差收窄大环境下，银行都不好过。想想那些没上市的该是怎样的境遇？会不会春天不远了？

春天来不来，跟自身努不努力没关系，主要是太阳和风，关键是☀️。