2025 年伊始，金融市场的大幕拉开，各路资金在资产配置的舞台上跃跃欲试，其中，大体量的绝对收益型资金的动态，成为市场各方瞩目的焦点。中国证券报的记者深入调研后发现，随着资本市场步入低利率时代，经济基本面也发生了深刻变革，绝对收益型资金正积极调整其配置策略，在市场中掀起阵阵波澜。而在这一过程中，金融机构也扮演着不可或缺的角色，贷款业务与绝对收益型资金的配置策略调整相互交织，共同影响着市场走向。
在传统的资产配置领域，债券一直是绝对收益型资金的重要阵地。然而，当下的债券市场却风云变幻。近期，市场上的扰动因素层出不穷，债券收益率如波涛般起伏不定，这使得获取稳定收益的难度大幅增加。在这种情况下，波段交易机会虽被视为一种可能的获利途径，但却与绝对收益型资金追求稳健、长期收益的配置属性产生了冲突。过去，绝对收益型资金在债券配置上往往采取较为稳健的长期持有策略，而如今，这种传统策略受到了前所未有的挑战。
面对债券市场的困境，绝对收益型资金开始在市场中广泛寻找 “平替策略”，一时间，各种创新策略和产品如雨后春笋般涌现。险资等绝对收益型资金率先发力，大力布局红利低波类资产。红利低波类 ETF 凭借其独特的投资策略和便捷的交易方式，迅速成为市场的宠儿。这类 ETF 不仅持仓透明，而且流动性良好，能够满足绝对收益型资金对资产安全性和流动性的双重要求。与此同时，公募 REITs 产品也凭借其日益稳健的表现，吸引了大量绝对收益型资金的关注。
公募 REITs 市场的火爆程度令人瞩目。以国泰君安资管旗下的济南能源供热 REIT 为例，其认购申请确认比例结果一经公布，便震惊市场。该基金的认购倍数高达 813.44 倍，创下公募 REITs 公众认购的历史新高；而最终认购比例仅为 0.12293446%，也刷新了历史新低。这一现象并非个例，截至 2024 年末，全市场已上市的公募 REITs 产品数量达到 58 只，许多产品在发行阶段就备受追捧，二级市场上的表现同样可圈可点。在 2025 年开年的 7 个交易日里，中证 REITs 全收益指数累计上涨 3.92%。对于绝对收益型资金而言，公募 REITs 产品分红稳定且可预期，在低利率环境下，其稳定的现金流和相对较高的股息收益率极具吸引力，成为了资产配置的优质选择。
绝对收益型资金的这种 “乾坤大挪移” 并非偶然，而是在复杂多变的市场环境下的必然选择。从宏观层面来看，当前宏观经济正处于复杂多变的时期，财政政策和货币政策都出现了重大调整。在这样的背景下，绝对收益型资金面临着巨大的配置压力。一方面，传统的投资策略由于市场竞争加剧、策略趋同以及交易拥挤等问题，收益情况不容乐观；另一方面，创新策略产品虽然前景广阔，但在供给上相对有限，而且其历史业绩回溯往往难以与资金的风险偏好相匹配。
以机构为代表的绝对收益型资金在债券投资方面的困境尤为突出。过去，债券投资一直是机构资金配置的重要 “底层选择”，持续多年的债牛行情也让绝对收益型资金在债市中收获颇丰。然而，进入 2025 年，债市的形势发生了显著变化。债券市场的配置难度不断加大，利率的波动使得债券的资本利得收益成为重要的盈利来源，但这与传统的配置型资金模式存在差异。在当前低利率的背景下，债券的票息对资本利得的保护作用已经微乎其微，而要获取资本利得收益，就需要资金在交易层面更加积极主动，这无疑增加了投资的难度和风险。
近期，多只公募债基遭遇机构资金大额赎回的现象，正是这一困境的直观体现。进入 2025 年，已有多只债基发布公告，由于遭遇大额赎回而不得不提升净值精度。多位基金经理表示，机构资金对债市波动的担忧是导致赎回的重要原因。尽管债市仍存在投资机会，但部分资金为了避免在低风险低收益的资产上承受过高的波动，选择了谨慎应对，赎回债券基金，转而寻找其他投资机会。
金融机构在这一过程中，针对绝对收益型资金的需求变化，也在积极调整业务。银行和东融等非银行金融机构一方面加强对债券市场的研究和分析，为绝对收益型资金提供更专业的债券投资建议。例如，通过深入的宏观经济分析和利率走势预测，帮助资金把握波段交易机会，在一定程度上缓解债券配置与收益需求的矛盾。另一方面，金融机构加大了对绝对收益型资金新青睐资产的金融服务支持。对于红利低波类资产，金融机构推出了相关的结构化理财产品，将红利 ETF 等作为底层资产，为投资者提供多样化的投资选择。
在公募 REITs 领域，金融机构更是积极参与。不仅提供承销服务，助力更多优质项目上市，还开发了一系列与公募 REITs 相关的贷款产品。例如，针对投资公募 REITs 的企业或机构，提供专项贷款，用于其扩大投资规模或优化资产配置。这些贷款产品的推出，在一定程度上满足了绝对收益型资金对公募 REITs 投资的资金需求，进一步推动了公募 REITs 市场的火爆。
面对传统配置路径的变化，绝对收益型资金积极寻求转型，提出了更多元化的需求。早在 2024 年四季度，部分机构就已经开始向资管机构提出不同于以往的需求，这些需求主要集中在对传统配置方向的替代以及新策略和产品的开发上。这一信号表明，绝对收益型资金正在为资产配置的转型提前布局，力求在新的市场环境中找到更合适的投资方向。
在寻找 “平替” 策略和产品的过程中，红利类策略和产品成为了绝对收益型资金的重要选择。随着资本市场的发展和政策的引导，红利高股息方向逐渐获得市场的认可。一方面，红利资产通常具有较高的分红水平和较强的防御属性，能够满足绝对收益型资金对稳定收益的追求；另一方面，上市公司分红规模的稳步提升，也使得股票红利策略的性价比愈发突出。在具体形式上，险资等绝对收益型资金对指数型红利产品表现出浓厚的兴趣，尤其是红利 ETF 产品，因其持仓透明、流动性好、交易便利等优点，成为了险资等机构的底仓配置首选。
除了红利类资产和公募 REITs 产品外，绝对收益型资金还在追求策略的多元化，多元资产组合策略成为了新的重点选择。在公募行业，“固收 +” 策略曾经是绝对收益型资金配置的热门方向，但由于其持有体验和收益结果往往不尽如人意，机构资金开始寻求更加丰富的多元资产配置策略。从 2024 年开始，就有机构在资管平台上定制多元资产的组合策略，预计在 2025 年，投资者将看到更多样化的资产组合策略。除了传统的股债投资外，海外配置、商品资产等也将成为重要的投资方向，许多现有产品也将逐渐向混合方向拓展，以满足绝对收益型资金对多元化配置的需求。
对于 2025 年的资产配置格局，各大基金机构纷纷发表自己的观点。东方红资产管理认为，在 “宽货币 + 宽财政” 的政策环境下，大类资产配置有望进入一个对股票更为有利的时期。政策的支持将为股市带来修复空间，回报率也将逐步稳定并可预期，这有望吸引居民财富的再配置，“存款搬家” 可能成为股市的重要增量资金来源。目前，A 股大概率处于 “市场底 - 盈利底” 阶段，随着基本面的进一步改善，成长板块的投资胜率将逐渐提升。
兴银基金则认为，在固收方面，2025 年债市收益率将继续保持低位运行，但利率债供给冲击和货币政策空间的收敛将限制收益率的下行区间。因此，在保持组合中性久期和杠杆的同时，适当增加中长端利率债的波段操作，通过交易提升收益表现可能是更为优化的策略。从中长期来看，权益类资产，包括股票和可转债，具有较大的投资潜力。政策的呵护将显著修复市场信心，而强监管的政策环境将不断提升上市公司的质量和股东回报，为市场的长期健康发展奠定坚实基础。
绝对收益型资金的这些配置调整，无疑给市场带来了新的变化和机遇。以债券为代表的传统低风险、低收益资产在绝对收益型资金配置中的地位逐渐动摇，这将促使资金向其他领域外溢。无论是红利低波类资产、公募 REITs 类资产还是多元混合资产，都将成为绝对收益型资金的配置选择。这其中的核心主线是绝对收益型资金对 “含权” 资产的拓展。尽管绝对收益型资金的风险偏好不会迅速提升，但一旦 “含权” 资产进入其配置的核心区域，未来这类资产的市场空间将有望进一步拓展。
此外，资管机构也将绝对收益型资金的配置需求变化视为一个新的发展阶段的开端。险资等机构对 ETF 工具和多元资产策略的运用日益熟练，这在过去是难以想象的。作为市场主力资金之一，绝对收益型资金的这种变化不仅为自身的发展开辟了新的道路，也为整个市场带来了新的活力和机遇。它预示着市场正在不断创新和发展，投资者和资管机构都需要紧跟市场变化，调整投资策略和产品布局，以适应新的市场环境。同时，金融机构也需持续优化金融服务，创新贷款产品和业务模式，更好地满足绝对收益型资金在资产配置转型过程中的多样化需求，共同推动金融市场的繁荣与稳定。
