威尔鑫月评·׀ 基金空翻多助三月金价劲扬畅想3000美元有何不可？_

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基金空翻多助三月金价劲扬

畅想3000美元有何不可？

2023年04月02日威尔鑫投资咨询研究中心

（文）首席分析师杨易君

操作参考公众号：杨易君黄金与金融投资 yangyijun1616

前言

三月金价以更长的阳线尽收二月长阴跌幅，并创出继2020年7月之后的历史第二高月度收盘价。

笔者曾在2022年末，基于美国政治、经济、对冲基金行为、全球黄金ETF持仓变化、全球央行黄金储备行为周期，金价波动周期、宏观时间周期，金价与美元50年超宏观关系等信息梳理、分析、推导，终畅想金价在此轮大牛市周期中“首先”可能冲击3000美元。不少视点虽显“离奇”，却正被市场验证。

2016年后，笔者结合经济数据基本面、各类市场数据，设计了大量分析模型、模块，尤其黄金市场分析模型、模块最丰富，约50个：

有投资者问笔者市场视角为何那么多，那么丰富，那么细致的原因，这并不是笔者记忆力好，精力无比充沛，头脑无比聪明，而是因为从业时间长，时刻保持学习、探索的精神，并基于对长期经济、金融的理解经验，大概知道不同市场阶段应用什么样的市场思维与逻辑，并调用相关分析模型、模块即可。而在2016年以前的十几年，我们的技术分析模块，一直被很多投资者视为学习技术分析的教科书。

经过反复观察、调试、优化，至2021年末，整整五年时间，笔者认为分析模型、模块已较完善。最近一年多，笔者在做减法，删除一些不常用或效率欠佳的模型、模块。但各经济、金融、市场领域的模型模块总计仍超300个！试想，一个模型模块即便在我已熟知的前提下，哪怕只花3分钟去重新理解最新信息，300多个模型模块总计耗时也得900分钟，不吃不喝一天也搞不完。故笔者只可能在不同市场阶段选择性调用分析模型、模块。

在本期内部报告中，笔者告知客户，我们哪怕一篇再短的内部评论文章，实际上都耗费了巨大数据整理与分析精力。每周末内部报告行文前，首先要收集、梳理、更新、录入一周的各种金融、市场数据信息，然再调用相应模型、模块进行分析。这个过程通常不低于3小时，然后才进一步成文。

而经济数据，则通常在周内工作日及时处理。若堆积至周末，工作量更大。认为有分析、视点价值的经济数据，笔者会单独备份，用于周末、月末分析。此外，还要做选择，哪些内容是给客户的，哪些内容可以对所有投资者开放！通常，及时、具体的信息与市场操作指导意见，我们只会给客户。对普通投资者而言，重点在于提醒不犯大错，注意系统性风险控制及机会提点。

故在投资者看到笔者深耕行业20年的“荣光表象”时，威尔鑫资讯风雨无阻经营近20年时，也应体会到我们背后付出的努力，以及时刻保持一种积极学习、探索、上进的心。

本期关于黄金市场报告的重点，其一是根据笔者对黄金与宏观经济金融的“量化”关系，如何看待黄金宏观，乃至于超宏观市场前景。用于黄金市场系统机会、风险量化的经济金融数据信息因子很多，物价、商品指数、外汇、货币、利率、债券、央行黄金储备、基金黄金市场资金分布信息等等。其二是根据笔者对黄金与金融环境之间的“量化”关系，如何看待黄金中长期市场前景。

需进一步提请投资者注意的是，第一种量化分析方法包含经济基本面，故对黄金市场的影响更宏观，甚至超宏观。第二种量化分析方法不包含经济基本面，只通过金融信息环境对黄金市场进行定调分析，略偏长期，更偏中期。投资者在阅读这部分内容时，要多一些耐性、细心。若心沉不下去，可能会觉得“烧脑”；若能沉心慢慢消化理解，或感风味无穷，可能很大程度驱散投资者对黄金中长期市场前景预期中的迷雾。

今重点提供这两部分黄金市场宏观分析，很大程度可视为对我们2022年末“畅想金价3000美元”的进一步论证补充。

三月市场小结

三月国际现货金价以1826.40美元开盘，最高上试2009.4美元，最低下探1809.27美元，报收1969.00美元，上涨142.19美元，涨幅7.78%，月K线长阳尽收二月长阴跌幅。创历史第二高月度收盘价。月K线技术组合有“多方炮”攻击意蕴。

三月美元指数以104.95点开盘，最高上试105.88点，最低下探101.9点，报收102.55点，下跌2410点，跌幅2.3%。月K线中阴回吐二月中阳涨幅。

三月Wellxin国际贵金指数以4484.37点开盘，最高上试4960.90点，最低下探4346.30点，报收4860.06点，上涨375.63点，涨幅8.38%，月K线长阳回收二月4/5长阴跌幅。月K线技术组合有“曙光初现”向好意蕴。

三月金融市场出现了“银行业危机”杂音，对其杂音定性主要针对欧美货币政策走向。对黄金市场而言，可能成为时断时续的牛市背景音乐。

观察对比三月金价、美元指数、贵金指数，甚至美股指数，可能会让投资者迷糊：三月金价强势上行，到底是风险厌恶背景下的黄金避险属性使然，还是对冲美元贬值的风险偏好回升啊？！

若说是风险厌恶背景下的金融避险属性推动了三月金价强势上行，那么如何解读三月道琼斯指数的上涨，纳斯达克指数甚至再创半年新高呢？

这是很多投资者金融认知问题。对于3月欧美银行业危机的本质认知问题，对于黄金金融避险属性可能仅流于“字面上”的理解问题！

笔者上期周评对此进行过解读：3月欧美银行业危机对欧美货币政策是杂音，对除了欧美银行板块以外的股市是杂音，但对黄金市场不是杂音，应是系统牛市背景音乐。因为欧美金融的厨房里，既已因高利率跑出来两三只蟑螂，那么伴随欧美高利率的必然持续，甚至更高，定有更多蟑螂出现。然只要欧美央行、官方处理得当，不让金融厨房里的蟑螂流窜到经济厨房里，不让蟑螂影响社会秩序。那么其对实体经济、对社会，甚至对美股，就是“阶段”杂音。除非，其打翻、污染了金融厨房里的绝大部分“锅碗瓢盆”，目前并非如此。美联储及时限制了蟑螂乱窜，限制了蟑螂对金融厨房的进一步污染。

实际上，尽管三月欧美出现了银行业危机杂音，但市场风险偏好却似探底回升，贵金指数、美股、商品指数的表现即是证明。

就黄金与贵金指数的关系观察，贵金指数再次于60月均线企稳，对应关联环境有助于金价总体维持强势。贵金指数KD指标的中低位金叉，即说明贵金指数存在进一步向上的弹性，也关联利好黄金。

K线形态观察，近两月贵金指数呈“曙光初现”组合，四月至少似有惯性走高过程。近两月金价K线看多组合力度更强，乃“旭日东升”K线组合。而近三个月金价K线则呈“多方炮”攻击组合。这两种月线组合都是对投资者在四月盲目做空黄金的技术警示。

此外，我们二月月评关于黄金市场的宏观技术形态趋势分析，投资者可以再行回顾领悟：

三月金价大幅上行的场内动力，主要缘于基金空头大幅止损平仓，而基金多头主动增持力度亦渐强。最近三周，基金空头减持约5.4万手，基金多头增仓约3万手。最新基金多头持仓约24.5万手，基金空头持仓仅剩6.35万手。

三月数据消息基本面

三月欧美经济数据总体弱反弹，一方面体现出欧美经济韧性，另一方面又意味着欧美经济前景坎虞。我们继续维持欧美经济可能在下半年进入全面衰退轨道的判断。

首先观月末尚未解读过的欧美经济数据。德国作为欧洲经济火车头，经济指标或可总体反应欧洲经济形势。如3月27日公布的德国3月IFO商业预期指数图示：

该指标可视为德国经济领先指标，显示德国经济似存在继续反弹惯性，且3月数据好于市场预期。市场原本预期3月IFO商业预期指数可能见拐回软至88.3，实际数据维持向上惯性。同时公布的德国3月IFO商业现况指数依然如此，好于预期。但IFO商业现况指数反弹趋势平缓，意味着市场预期与现况差距较大，或曰经济回稳前景坎虞。

再如3月29日公布的德国Gfk消费者信心指数反弹趋势，就不如IFO商业预期指数反弹有力了：

市场预期德国4月Gfk消费者信心指数为-29.2，实际数据为-29.5，弱于预期，前值为-30.5。数据回升趋势开始乏力，体现为消费者对德国经济前景向好的信心降温。

而3月30日公布的欧元区经济景气指数更似经济回稳遇阻的证明：

市场预期欧元区3月经济景气指数将继续反弹至99.8，然实际数据为99.3，即低于预期，也低于99.6的2月前值，乃经济改善遇阻信号。同时公布的3月欧元区工业景气指数、服务业景气指数皆如此，弱于预期，低于前值。

关于投资者对德国、欧元区经济前景信心的不足问题，或依然是居高不下的通胀，以及此起彼伏的欧洲罢工浪潮。3月31日数据显示，虽然欧元区3月未季调调和CPI年率初值大幅下降，但核心CPI年率却如市场预期般再创历史新高：

数据显示，市场预期欧元区3月CPI年率为7.1%，实际数据为6.9%，数据不仅好于预期，更大幅好于2月8.5%。看似欧元抗通胀成效显著啊！

然实际情况没那么简单。诚如3月美联储升息后，美联储主席鲍威尔的一句讲话：商品通胀下降明显……！其它，无言！

观察最新欧元区通胀数据，不难发现，同样如此。基于民生的商品端通胀，主要是食品与能源价格。扣除食品与能源影响之后的欧元区核心CPI年率如何呢？如市场预期般再创历史新高至7.5%。欧元区通胀与美国一样，人力成本、房租已成影响通胀数据的主要因素，且欧元区通胀问题更尖锐。近阶段基于涨薪诉求的欧美罢工浪潮，不仅密集，且规模很大。欧美欲继续大幅降通胀，尤其降核心通胀，真的很难了！如止于二月的欧美核心CPI年率图示：

欧元区核心通胀问题尖锐，美国核心通胀继续下降很难。可以大致预计，若欧洲继续与美国沆瀣一气不顾经济基本面，过度操弄政治，最终代价会比美国惨重。并可能类似2009-2012年，在与美国经济比丑过程中，为美国经济见底、复苏垫背。

再如3月24日公布的欧美3月Markit制造业PMI数据图示：

欧美3月Markit制造业PMI皆继续位于50下方的衰退区，但欧元区制造业衰退超预期加重，美国制造业窘境则超预期缓解。

同日公布的英国、德国、法国3月Markit制造业PMI皆超预期“衰退”！

略令欧美感到欣慰的是，经济体量更大的3月Markit服务业、综合业超预期“扩张”，欧美皆如此。一定程度上是欧美经济抗回调韧性的体现，欧美经济金融危机未必那么快！

欧洲，如何保护制造业，需深思！

3月28日公布的美国谘商会消费者信心指数似见“迷茫”：

虽美国3月商会消费者信心指数好于预期及前值，然并无向上或向下的明显趋势，或曰消费者认为看不清美国经济前景。实际数据为104.2，预期数据为101，前值为102.9。

从美国物价、利率、ISM经理人指数观察，美国经济趋势坎虞：

虽此轮美国PPI年率高点并不高于2002-2011年顶部，但CPI年率却创出了40多年新高。而就40年前可类比的美国通胀大周期观察，当前美元利率实在“太低”，似不足以有效抑制高通胀。在美国70年代高通胀期间，美元利率不少时候高于CPI年率。而此轮美元利率，一次都没达到这样的水平，然已激发银行业危机……

此外，近20年，前两轮升息至5%以上的紧缩周期，分布对应出现了两轮经济金融危机。最新美元利率已至5%，相信美国经济金融危机难免！倾向始于2023下半年。

再观美国ISM制造业、非制造指数，虽近月制造业指数持续运行于50下方的衰退区，但击穿50的空间很小，且ISM非制造仅一次蜻蜓点水衰退区。即便参考2000前后A区复杂的衰退局势，美国经济金融距离一轮中轻程度衰退的标准也尚远，故建议投资者远离美国资产。

关于美国通胀韧性，尤其核心通胀韧性，可以从全美薪资变化趋势得到反应与解释：

当前美国人力成本、租金等因素已成支撑通胀的主要因素，2月全美时薪年率为4.6%，居高不下。下面数据时间跨度更大，反应美国中低层薪资水平的全美生产与服务业月度平均时薪年率，更能清晰反应当前美国薪资矛盾对通胀的强劲支撑：

在2007年前的20多年里，全美生产与服务业月度平均时薪年率总体波动于2-4%区间，对应美国CPI年率低于3%的时候很少。

美联储追求的2%通胀目标，大体只存在于2012-2018年间，对应全美生产与服务业月度平均时薪年率基本低于2.5%。观目前全美生产与服务业月度平均时薪年率，依然高居于5.42%的数十年历史高位区。当前要求涨薪的罢工此起彼伏，通过降工资降通胀根本行不通。

欧美有效降通胀唯两条路可选：其一，无视经济金融衰退全面冲击需求，劳动力为了保住饭碗自愿降薪；其二，为避免经济金融衰退，降薪就不可能，最多只能“稳薪”，并就此以高通胀持续更长的时间，换取经济金融遭遇危机被冲击的空间。但第二条偏理想化，不排除只是推迟了经济金融危机的可能性。

3月28日数据显示，美国20座大城市房价指数年率继续大幅下降：

美国房地产风险很大！美国房价大周期见顶拐点清晰：

图中2020-2022年B区，美国房价指数上行力度比2008年地产引爆的危机前A区涨势更凌厉。一旦美国房地产大周期见顶，通常持续多年。目前无疑仅房价见顶初期。

此外，美国产能大周期也示意美国经济或仅位于周期见顶早期：

产能周期见顶，经济必然见顶！

当然，也别动不动就美国经济金融危机类比“2008年”，观近百年美国经济金融，类比2008年还只有1929年见顶后。最近10年，动不动类比2008年经济金融危机的观点不少，包括2016年初的索罗斯。动不动类比上世纪30年代大萧条的观点也不少，比如2020年3月受疫情冲击的经济金融危机……

如笔者设计的美国金融风险量化指数图示：

H1、H2看似美国金融风险环境量化的“天地线”，H2为大致标准意义上的风险顶部，H1为大致标准意义上的金融风险最安全区。2021年，美国金融风险指数一度处于数十年最低水平。当前美国金融风险类似2008年演绎的可能性不大，或呈现出更似于2000年后的复杂性。

也不会如2016年、2020年“蜻蜓点水”式一触而过。

完全不一样的通胀大环境！2016、2020年低通胀时期出现危机，直接注水即可解困。现在，不仅不敢注水，还得考虑继续抽水！

美国长期操弄美元霸权，终有被其反噬时！唯观其甩锅本事，尤观其拖拽欧洲垫脚脚背之能！

畅想金价3000美元 - 太低调

黄金市场必然与宏观经济、金融环境存在某种复杂的大致正向逻辑关系。笔者引入诸多经济金融因子，调整不同权重，尽可能设计出与黄金市场关联度很高的市场基本面量化指数，将其命名为“黄金势态指数”（即黄金基本面指数）。

“黄金势态指数”既然是金市基本面数据量化体现，那么金价宏观趋势应该受黄金态势指数指引，“黄金势态指数”就是金价宏观运行趋势的基本面逻辑“数据”量化。但由于金市本身有混合了诸多投机因素，阶段情绪因素等，会使金价波动趋势可能比态势指数更随机，但宏观趋势应一致。

当实际金价与“黄金势态指数”中期趋势出现矛盾信，甚至背离信号时，通常代表有与基本面理论引导相冲突的强大市场力量介入黄金市场，使得实际金价波动相对于态势指数指引出现了滞涨、滞跌、超买、超跌。我们可就此识别对应黄金市场系统机会或风险。

下面让我们梳理1985年至今的国际现货金价与“黄金势态指数”间的运行关系，以识别当前黄金市场系统性机会或风险。首先观1985-2000年国际现货金价与“黄金势态指数”对应关系：

总体观察，1985-2000年国际现货金价与“黄金势态指数”趋势一致，但现货金价波动性更强。“黄金势态指数”宏观趋势更平滑，符合金市理论基本面量化变化特征。

然局部观察，就会发现金价与“黄金势态指数”有时区间并不一致，甚至可能背离，其对应的市场含义是什么呢？

AB区间，现货金价见底284.20美元后，对应的金市基本面态势继续恶化，“黄金势态指数”大幅下行，但国际现货金价却震荡走高。说明有强大的市场力量不惧金市基本面进一步恶化，开始抄底黄金。

此后不难推导：一旦金市基本面趋势恶化得到改善，“黄金势态指数”企稳反弹，金价就可能加速上行。实际情况正如此，BC段“黄金势态指数”仅仅刮起弱反弹徐徐东风，对应金价即迎风加速飙升，从350美元劲升至499.80美元。

投资者如果知道1985年前的金价运行历史，就明白此轮金价运行性质，宏观技术上仅为“超跌反弹”。

C点位置，“黄金势态指数”提前金价见顶后再趋恶化，而整个“黄金势态指数”实际仍处宏观下行趋势中，意味着基本面并不支持金价继续上行。此时，金价中期超买后，应兑现获利并转空。在“黄金势态指数”进行基本面定调后，通过技术量化具体操作机会，就更容易了。

CD阶段，耗时近五年，“黄金势态指数”延续宏观下行趋势，非常标准化地引导国际现货金价徐徐震荡下跌。

只是由于前BC阶段金价上涨幅度很大，使得整个近8年的AD时段，金价形态仍明显强于“黄金势态指数”形态。但同时又进一步说明，参考“黄金势态指数”运行趋势状况，金价下跌的系统性风险并未彻底释放，后市战略看多黄金仍有风险。

D位置后的中期（1993年3-7月），“黄金势态指数”虽仅表现为宏观下行趋势“停顿”，但现货金价却从325.10美元快速劲升至409.30美元。即便金价强势如此，也不要轻易认为黄金牛市已经拉开序幕，与BC段金价反弹性质类似，因金市宏观基本面并没改善。

在1993年7月金价结构性大幅反弹见顶409.30美元后，至1996年F位置（1996年2月）的两年多时间。虽然E位置“黄金势态指数”再创新低，但金价并未创新低。EF阶段，伴随“黄金势态指数”企稳，金价又出现一轮强劲的结构性反弹，摸高417.70美元。

FG段（1996年2月至1997年4月）非常有意思了：此前十几年都未出现过“黄金势态指数”并未下跌，而金价大幅下跌的情况。为何如此？这就是我们前面提到的，此前近10年金价对“黄金势态指数”系统性下跌程度反应不足，开始大幅“补跌”了。对比观察A、G位置的“黄金势态指数”与金价位置，一目了然！

即便金价至G位置大幅补跌后，依然高于A位置，但对应“黄金势态指数”跌幅巨大。

同时，在G点位置，金市依然没有充分释放基本面上的利空。此后“黄金势态指数”再度下跌，金市基本面再度恶化，金价继续加速大幅下跌。

通过1985-2000金价与“黄金势态指数”关系图表的解读，我们是不是很容易识别黄金市场的宏观趋势，识别哪些阶段的金价上涨仅仅是结构性牛市？！

让我们进一步通过1993-2006年“黄金势态指数”与金价形态关系分析，识别黄金大牛市来临时的机会特征：

AB区间（1998年8月至1999年9月），“黄金势态指数”加速下跌，但对应现货金价在A点前加速下跌后，已开始“滞跌”。对比AB区间金价形态与“黄金势态指数”，很容易感知现货金价相对于“黄金势态指数”指引的“宏观滞跌”意蕴。

此后，当我们判断“黄金势态指数”（金市基本面）可能见底时，金价是不是也可能宏观见底了呢？！当然，B点时刻还不能肯定。

BC区间（1999年10月至2001年5月），“黄金势态指数”（金市基本面）见底明显，C点波峰113.18点高于B点波峰109.46点。但观对应金价表现，依然宏观承压，C点金价波峰298.5美元，远低于B点金价，C点金价明显背离“黄金势态指数”（金市基本面）指引，这是金市抛压可能过度的信号。若“黄金势态指数”（金市基本面）继续改善，金价真就会见大底了！

CD区间，“黄金势态指数”（金市基本面）继续大幅改善，波峰上行至129.83点，然对应金价回升乏力，仅与C点位置金价相当。即实际金价继续相对于“黄金势态指数”（金市基本面）的改善背离。但此时金价宏观见底的确定性越来越高。

DE区间，“黄金势态指数”（金市基本面）继续改善，虽E点“黄金势态指数”（金市基本面）相对于D点位置涨幅不算大，但已创出了1993年以来的十年新高，金市基本面改善得到确证。其间，金价加速“补涨”，金价伴随基本面宏观见底已越来越被市场共识。

虽E点金价（388.50美元）波峰远高于D点（300美元附近）位置，但金价距离10年新高（417.7美元）仍有10%的差距。但DE段投资者对黄金牛市的“觉醒”信号清晰：金价涨速快于基本面涨速！

至此，再结合前图，我们可以领悟出：“黄金势态指数”（金市基本面）对金价有前瞻性指引。虽金价相对于“黄金势态指数”（金市基本面）指引，有时“调皮”般表现出逆向结构性亢奋，有时对系统性利好利空反应显得迟钝，但金价趋势终将回到“黄金势态指数”（金市基本面）指引的轨道中。

再观图中EG区间，金价上涨力度比“黄金势态指数”（金市基本面）更有力了。伴随金市基本面继续温和改善，金市加速觉醒，中长期做多积极踊跃。

EG区间金价表现虽然较强，但总体形态不标准。而观对应EG间的“黄金势态指数”（金市基本面）形态，为一个位于L1L2区间的标准上升三角形，金市基本面在持续温和改善。

H点位置很有意思：金价尚在中期良性调整低位区，但“黄金势态指数”（金市基本面）却率先突破了L2趋势线，意味金市基本面可能出现新一轮加速改善，理当对应金价大幅上涨。“黄金势态指数”（金市基本面）对金价的前瞻性系统指引关系，体现得淋漓尽致。

综合上述理解，“黄金势态指数”（金市基本面）对于金价宏观趋势的指引是不是“极具参考价值”呢？！

分析这两幅图中“黄金势态指数”（金市基本面）对金价的前瞻性指引逻辑理论，当然是为审视当前黄金市场基本面环境。如2008年至今的“黄金势态指数”（金市基本面）与现货金价关系图示：

2008年至2012年A点位置，这四年的“黄金势态指数”（金市基本面）可谓精确有效地指引着金价中长期运行方向。

金价A点位置见顶1795.80美元后的几个月，“黄金势态指数”（金市基本面）继续创新高至492.39点，但金价竟逆势下行。此时我们应该思考，后期金价是顺基本面指引补涨转强创新高呢？还是此乃金价10年上涨约8倍后的滞涨大顶信号？再后，“黄金势态指数”（金市基本面）快速恶化，金价暴跌。

观2012-2018年对比图表，虽然金价跌幅巨大，从1920.80美元下跌至1046.20美元，然“黄金势态指数”（金市基本面）并未进入标准的熊市通道。

“黄金势态指数”（金市基本面）调整极限为220.45-492.39点大牛市波段回调的38.2%黄金分割位，绝对低点在389.53点，对应金价1180.11美元结构性底部。此后，虽金价继续震荡下行两年多，但“黄金势态指数”（金市基本面）并未再创新低，而是走出了一个标准的宏观中继三角形态，如H1H2线区域图示。492.39点、485.50点决定H1线，2018年“黄金势态指数”见顶475.18点，精确测试H1线压力时，应注意金价中期见顶；389.53点、405点决定H2线，并反向经过383.35点证实其有效性。“黄金势态指数”在2016年末下行至412.10点，在2018年中下行至417.74点测试H2线支撑时，都理应考虑中期做多。

故就超宏观周期观察，2011-2015年金价从1920.80-1046.20美元的几年熊市，应是黄金超宏观牛市大周期中的正常调整。

当2018年“黄金势态指数”（金市基本面）下行至417.74点，对应触及由389.53、405确定的趋势线（且进一步经过了412.10点确认）时，就应该考虑中期布局做多黄金了。当时在大家担心金价继续破位之际，我们给出了中期看涨黄金的20个理由，并还算及时地公之于众。

而当“黄金势态指数”（金市基本面）在2019上半年确认突破H1线形态时，我们应该思考黄金正处于新一轮牛市之中。但我们当时尚未创建这个分析模型，看多黄金的20个理由缘于其它。

2018年三季度至2020年三季度，“黄金势态指数”（金市基本面）从417.74点上行至686.60点，对应金价从1160.10美元大幅上涨至2074.87美元。

然对比二者形态，你会总感觉金价相对于“黄金势态指数”（金市基本面）指引的涨幅不够。

2020年“黄金势态指数”（金市基本面）见顶686.60点后，其回调幅度依然在417.74-686.60牛市波段回调的38.2%黄金分割位，调整到位情况与2008-2012年220.45-492.39点牛市波段回调一样。

B点位置，“黄金势态指数”（金市基本面）大幅突破，再创新高。但金价竟然止步于2070.42美元，随后数月大幅调整。

至2022年三季度，金价大幅调整至1614.20美元，但“黄金势态指数”（金市基本面）拒绝大幅下调，说明黄金市场实际基本面支撑极强。当时全球央行尚未公布三季度大幅增储信息，笔者却提出了全球央行正大幅增储的可能性，当时这个揣测缘于实际金价相对于理论金价的大幅“抗跌”，而“黄金势态指数”（金市基本面）表现亦何其强劲。

此外，我们当时定性华尔街对冲基金空头在刻意压制金价，这从金价相对于“黄金势态指数”（金市基本面）的指引表现，更易看出。“黄金势态指数”（金市基本面）表现何其强劲，金价中期调整当然易有底。故我们在2022年十一月，于1630美元附近及下方，全面建议客户果断战略空翻多。

“黄金势态指数”（金市基本面）对金价的指引主要体现在宏观趋势上。而具体操作信号，我们更多选择参考其它信息，尤其对冲基金在黄金市场中的资金分布异象，及黄金场内与场外模型资金分布信息出现矛盾时。

观最近两年多，“黄金势态指数”（金市基本面）表现极强背景下的金价表现不足，投资者对黄金系统性牛市的理解，是不是尚未到类似2022年“黄金势态指数”（金市基本面）上试129.83点（D位置）前？！：

市场对黄金牛市的理解尚未进入类似D点后的“觉醒”阶段，这从最新全球最大黄金上市交易基金(ETF)SPDR Gold Trust位于数年低位的持仓状况，对冲基金持仓状况可以看出！

中长期后市，黄金市场投资者应出现类似于上图DE段的觉醒，以及EG段的加速觉醒，甚至还会有H点后的亢奋！

中长期看涨金价3000美元？！：

只能说我实在太保守！金价突破5000美元、8000美元，一万美元，我也不会觉得奇怪！美国在2022年开始“教化”全球去美元，否则可能随时冻结你的央行美元账户，打劫民间美元账户，故黄金走出任何离奇的牛市行情，我都不觉得意外！

上述是还仅仅是对黄金基于经济金融基本面的总体量化分析，没想到篇幅这么长。本还制作了黄金与金融市场之间的关系分析，也即黄金基于金融（不含经济）量化的理论金价对实际金价的指引逻辑，篇幅可能同样巨大。该量化分析成效更偏中长期，尤其偏中期，具体操作参考价值更大。留待下次分析：